Crisis y contradicciones del ?capitalismo del siglo XXI? - LOR-CI

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Estrategia Internacional N° 24 diciembre 2007 enero 2008 24 econoMia un mes en el cual una combinación de la tasa de cambio y los cambios de la reserva de la moneda extranjera sobrepasa el nivel límite. Un estudio reciente de cinco países de la OCDE (cuatro países escandinavos y España) encontró que cada uno de los mismos había experimentado al menos cuatro episodios de crisis desde 1970. Había situaciones en las que había grandes crisis presupuestarias, déficit de cuentas corrientes o ‘excesos financieros’ como también situaciones de crisis ocasionadas por convulsiones bruscas en los mercados de capitales internacionales y ataques especulativos autocomplacientes –“las crisis también se dan en economías con fundamentos intachables”. La incidencia de crisis basada en algún elemento de las divisas aumentó en el período de las tasas flotantes desde 1973, siendo la del período que abarca hasta 1987 peor que la de la década siguiente” 19 . En los últimos años, las crisis monetarias fueron acompañadas por una creciente inestabilidad financiera, como la que hoy estamos viviendo a nivel internacional y que tiene su epicentro en Estados Unidos. Junto con éstas, han retornado las crisis bancarias, que prácticamente había desaparecido en los años del boom. Veamos las siguientes estadísticas para comprobar que no es una cuestión pasajera ni accidental sino que tiene un carácter sistémico 20 . En un trabajo, los economistas, Gary Clyde Hufbauer y Erica Wada, del Institute for International Economics, realizaron un relevamiento estadístico impactante 21 (ver Tabla 2): entre 1970 y 1998 se produjeron 64 crisis bancarias y 79 crisis cambiarias en el mundo. 19 Ídem. 20 En este sentido es valida la siguiente metáfora de Stiglitz: “Cuando un solo vehículo tiene un accidente en la curva de una carretera podrían extraerse algunas conclusiones sobre el conductor o su automóvil. Pero cuando en una misma curva se producen accidentes prácticamente todos los días, la conclusión es distinta: es probable que la causa sea la carretera. El hecho mismo de que un número tan grande de países haya sufrido estas crisis y haya necesitado importantes medidas oficiales de rescate permite pensar que hay algunas deficiencias sistémicas fundamentales”. Joseph Stiglitz, “Global Economics Prospects 1998/99”, Washington, Banco Mundial. 21 Gary Clyde Hufbauer y Erika Wada, “Hazards and precautions:tales of international finance”, Peterson Institute for International Economics, Washington, DC septiembre 1999.
crisis y c o n T r a d i c c i o n e s d e l “c a P i Ta l i s m o d e l s i g l o XXi” TA B L A 2. CRISIS FI N A N C I E R A Y P R O G R A M A S D E L FMI (1970 - 1998) PAÍS CRISIS BANCARIAS (B) CANTIDAD D E CRISIS MONETARIAS (A) PR O G R A M A S D E L FMI (C) AR G E N T I N A 6 5 2 BOLIVIA 0 3 3 BR A S I L 0 6 3 CH I L E 7 7 5 CO L O M B I A 0 2 0 PE R Ú 0 3 1 UR U G U AY 5 2 2 VENEZUELA 3 5 1 MÉ X I C O 4 3 3 DINAMARCA 0 4 0 FI N L A N D I A 4 4 1 NO R U E G A 0 4 0 RU S I A 1 1 1 ES PA Ñ A 9 5 0 SU E C I A 4 4 0 TU R Q U Í A 2 3 1 IN D O N E S I A 1 4 3 ISRAEL 0 4 2 CO R E A 1 1 1 MALASIA 4 1 0 FILIPINAS 7 4 3 TAILANDIA 6 4 3 TO TA L 64 79 35 NO TA: EN GENERAL, LAS CRISIS BANCARIAS S E DEFINEN C U A N D O S E PRESENTAN L O S S I G U I E N T E S ELEMENTOS: (1) P É R D I D A D E S O LV E N C I A D E L B A N C O Q U E LLEVA A S U C I E R R E, F U S I Ó N, O ES A B S O R B I D O P O R U N A O M Á S I N S T I T U C I O N E S FINANCIERAS; (2) U N A A Y U D A GUBERNAMENTAL D E G R A N ESCALA A U N A O M Á S D E U N A I N S T I T U C I O N E S FINANCIERAS I M P O R TA N T E S. LAS CRISIS D E DIVISAS S E DEFINEN P O R U N ÍNDICE D E DEPRECIACIÓN I M P O R TA N T E D E LA TA S A D E C A M B I O Y D E DISMINUCIÓN D E LAS RESERVAS EXTRANJERAS. NÓ T E S E Q U E C O N F R E C U E N C I A LAS CRISIS BANCARIAS Y D E DIVISAS C O I N C I D E N. SE A S U M E U N P R O G R A M A D E L FMI C U A N D O L O S P R É S TA M O S Q U E U N PA Í S P I D E AL FMI AUMENTAN M Á S D E L 100% D E L O S NIVELES D E L A Ñ O ANTERIOR. FU E N T E: FO N D O MONETARIO IN T E R N A C I O N A L (J U N I O D E 1999), IN T E R N AT I O N A L FI N A N C I A L STATISTICS, VERSIÓN CD-ROM. MO R R I S GO L D S T E I N (1998), TH E CA S E F O R A N IN T E R N AT I O N A L BA N K I N G STA N D A R D, WA S H I N G T O N, DC: INSTITUTE F O R IN T E R N AT I O N A L EC O N O M I C S. GRACIELA KA M I N S K Y A N D CARMEN REINHART (1996) “TH E TW I N CR I S E S: TH E CAUSES O F BA N K I N G A N D BALANCE- O F-PA Y M E N T S PR O B L E M S ”, IN T E R N AT I O N A L FI N A N C E DI S C U S S I O N PA P E R S, BO A R D O F GO V E R N O R S O F T H E FEDERAL RESERVE SY S T E M Nº 544. Otros autores, en un abarcador estudio histórico, llegan a una conclusión más signifi cativa con respecto a las crisis bancarias: “Lo que parece que está cambiando es la frecuencia de las crisis, que fue mayor en la década de los ’70, ’80 y ’90 que en el total del siglo XX y la década de los ’50 y los ’60 en particular. Este aumento en la frecuencia se debe principalmente a una mayor incidencia de las crisis de las divisas y de las crisis gemelas (situaciones en la Estrategia Internacional N° 24 diciembre 2007 enero 2008 25
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