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INTERNI
16 | 20 luglio 2011 | |
STATO D’ASSEDIO
Una pessima
estate italiana
Nessun complotto. A scatenare l’attacco degli speculatori
al nostro paese e all’Europa ci sono molte scelte sbagliate
e il cinico istinto di sopravvivenza dei governi e dei loro
azionisti. Ma un modo per scacciare le cavallette c’è
di Oscar Giannino
Scrivo alla chiusura
di Borsa di
lunedì 11 luglio,
ed è stato un nuovo
bagno di sangue, con
un meno 4 per cento
che è il peggio nell’eurozona
peggiore. Lo
spread sui decennali pubblici tedeschi è
salito di 70 punti base totali rispetto a
dove stava all’inizio della seduta di venerdì.
Intesa e Unicredit si sono alternate tutto
il giorno nella sospensione al ribasso.
La Spagna ci ha risuperati nel differenziale
sui Bund, zompando oltre quota 300
punti base. Ci siamo, c’è poco da fare. Per
un anno e mezzo l’Italia ci era riuscita, a
non entrare nella lista dei paesi sfiduciati
nell’euroarea, Grecia, Portogallo, Irlanda,
Spagna. Tre grandi fattori internazionali
e tre circostanze italiane in pochi giorni
hanno fatto convergere i propri effetti.
E il quadro è cambiato. Purtroppo per noi.
Quali sono le ragioni che spiegano l’accelerazione
dello spread tra i titoli di Stati
italiani e il Bund tedesco in pochi giorni,
e il crollo dei titoli bancari e a seguire
dell’intero listino? È ovvio che non è successo
nulla che abbia modificato i fondamentali.
Non sono emersi ammanchi pubblici
non rivelati al mercato, e restiamo
l’euromembro che ha fatto in questi anni
meno deficit pubblico subito dopo la Germania.
Le banche italiane non sono state
salvate dal denaro del contribuente né
due anni fa né oggi, ma stanno ricapitalizzando
con risorse dei propri soci. E allora?
Il “diversivo” degli americani
Si è ufficialmente aperta una finestra molto
succosa per il mercato mondiale: scommettere
sulla sostenibilità del quarto debito
pubblico al mondo (il terzo è quello della
Germania, che per ammontare complessivo
ci ha superato nel 2010, ma il suo Pil
è ben maggiore del nostro). È un’opzione
succosa, perché queste scommesse si vincono
– cioè si fanno soldi a palate – gio-
cando al ribasso, cioè con opzioni a breve
su una certa soglia di Cds sovrano o bancario
(il Cds, credit default swap, è il derivato
che stima il premio al rischio in caso di
default del soggetto interessato, nel caso
in cui gli si prestino soldi o gli si sottoscriva
un titolo). Ed è un’opzione succosa per
un’altra ragione.
Il linguaggio del realismo impone di
dire e spiegare che la finestra è quasi del
tutto indipendente dalla manovra finanziaria
italiana appena presentata. Si voti
o meno così com’è, la finestra resta aperta
fino al 2013, quando scatterà la nuova cornice
per il salvataggio degli euromembri
in difficoltà, visto che nessuno è riuscito
sin qui a smuovere i tedeschi a compiere
“veri” interventi d’emergenza salvaeuro. E
dunque, a meno di un cambio del quadro
internazionale, è fino al 2013 che attualmente
ritengono di dover essere ribassiste
le forze potenti che scommettono sulla
crisi dell’euroarea.
La prima grande molla internazionale
che gonfia le vele alla volatilità al ribasso
Foto: AP/LaPresse