Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
TIONALE<br />
Tijdschriftenbon<br />
5<br />
19 april Nationale<br />
Secretaressedag<br />
Verras uw secretaresse met de<br />
Nationale Tijdschriftenbon<br />
Binnen één minuut geregeld op www.tijdschriftenbon.nl<br />
D e z e w a a r d e b o n i s g e l d i g t / m d e c e m b e r 2 0 0 9<br />
Voor een een abonnement abonnement naar keuze keuze<br />
HOE HET WERKT<br />
1. Ga naar<br />
www.tijdschriftenbon.nl<br />
2. Voer uw persoonlijke<br />
code in.<br />
3. Kies uw favoriete<br />
abonnement.<br />
10<br />
Kras uw persoonlijke code:<br />
NATIONALE<br />
Tijdschriftenbon<br />
D e z e w a a r d e b o n i s g e l d i g t / m d e c e m b e r 2 0 0 9<br />
Voor een een abonnement abonnement naar keuze keuze<br />
HOE HET WERKT<br />
1. Ga naar<br />
www.tijdschriftenbon.nl<br />
2. Voer uw persoonlijke<br />
code in.<br />
3. Kies uw favoriete<br />
abonnement.<br />
15<br />
Kras uw persoonlijke code:<br />
NATIONALE<br />
Tijdschriftenbon<br />
D e z e w a a r d e b o n i s g e l d i g t / m d e c e m b e r 2 0 0 9<br />
Voor een een abonnement abonnement naar keuze keuze<br />
HOE HET WERKT<br />
1. Ga naar<br />
www.tijdschriftenbon.nl<br />
2. Voer uw persoonlijke<br />
code in.<br />
3. Kies uw favoriete<br />
abonnement.<br />
20<br />
Kras uw persoonlijke code:<br />
NATIONALE<br />
Tijdschriftenbon<br />
Een ruime keuze uit 350 automatisch aflopende tijdschriftabonnementen.<br />
Binnen 24 uur bezorgd in een feestelijke<br />
verpakking. Bestel via www.nationaletijdschriftenbon.nl<br />
D e z e w a a r d e b o n i s g e l d i g t / m d e c e m b e r 2 0 0 9<br />
Voor een een abonnement abonnement naar keuze keuze<br />
HOE HET WERKT<br />
1. Ga naar<br />
www.tijdschriftenbon.nl<br />
2. Voer uw persoonlijke<br />
code in.<br />
3. Kies uw favoriete<br />
abonnement.<br />
25<br />
Kras uw persoonlijke code:<br />
NATIONALE<br />
Tijdschriftenbon<br />
D e z e w a a r d e b o n i s g e l d i g t / m d e c e m b e r 2 0 0 9<br />
Voor een een abonnement abonnement naar keuze keuze<br />
HOE HET WERKT<br />
1. Ga naar<br />
www.tijdschriftenbon.nl<br />
2. Voer uw persoonlijke<br />
code in.<br />
3. Kies uw favoriete<br />
abonnement.<br />
Kras uw persoonlijke code:<br />
NATIONALE<br />
Tijdschriftenbon<br />
35<br />
D e z e w a a r d e b o n i s g e l d i g t / m d e c e m b e r 2 0 0 9<br />
Voor een een abonnement abonnement naar keuze keuze<br />
HOE HET WERKT<br />
1. Ga naar<br />
www.tijdschriftenbon.nl<br />
2. Voer uw persoonlijke<br />
code in.<br />
3. Kies uw favoriete<br />
abonnement.<br />
Kras uw persoonlijke code:<br />
NATIONALE<br />
Tijdschriftenbon<br />
50<br />
D e z e w a a r d e b o n i s g e l d i g t / m d e c e m b e r 2 0 0 9<br />
Voor een een abonnement abonnement naar keuze keuze<br />
NATIONALE<br />
Tijdschriftenbon<br />
voor een abonnement naar keuze<br />
HOE HET WERKT<br />
1. Ga naar<br />
www.tijdschriftenbon.nl<br />
2. Voer uw persoonlijke<br />
code in.<br />
3. Kies uw favoriete<br />
abonnement.<br />
Kras uw persoonlijke code:<br />
Weer vreugdevuur<br />
der ijdelheid<br />
Soms denk je ergens een patroon te zien: een stevig déja vu gevoel dient zich aan.<br />
In de jaren tachtig en negentig ging het over junk bonds en leveraged buy-outs, nu<br />
overheersen begrippen als hedge funds en private equity. Eigenlijk gaat het over<br />
hetzelfde: activistische aandeelhouders die de macht willen in de bedrijven waarin<br />
ze investeren. Omdat ze vinden dat de bestuurders zitten te slapen en de potentie van hun bedrijf onvoldoende<br />
benutten.<br />
Toen noemde Tom Wolfe in zijn fameuze boek Bonfire of the vanities de helden op Wallstreet de masters of the<br />
universe. In zijn boek Liars poker had Michael Lewis het over de big swinging dicks. In de geschiedenis van de hebzucht<br />
zijn namen als Michael Milken en Ivan Boesky hier nadrukkelijk mee verbonden. In de film Wallstreet kregen<br />
ze een onvergetelijk gezicht door acteur Michael Douglas die Gordon Gekko (“Greed is good” ) speelde.<br />
Ieder tijdperk heeft zijn eigen iconen. We hebben er even op moeten wachten, maar ook deze financiële boom<br />
heeft eindelijk een gezicht gekregen. De meest zichtbare speler van dit vreugdevuur der ijdelheden heet Stephen<br />
Schwartzman, de baas/oprichter van Blackstone. In 1985 goed voor 400 duizend dollar, nu controleert Blackstone<br />
47 bedrijven met een omzet van 85 miljard dollar. Schwartzman zelf is goed voor zo’n drie miljard dollar.<br />
Als iconen zich decadent gaan gedragen is de val dichtbij<br />
Omdat banken zo ontzettend veel van deze investeerders houden, kunnen ze vier tot vijf keer hun eigen (risicodragende)<br />
inleg erbij lenen en gigantische bedragen op tafel leggen om eveneens gigantische bedrijven te kopen. Die<br />
dan in een waanzinnig tempo moeten worden gereorganiseerd, geherstructureerd of gestript. Om met forse winst<br />
weer te verkopen. Met als Nederlandse voorbeelden: VNU, PCM, Stork, Ahold en ABN Amro. In de VS lijkt het spel<br />
inmiddels in de overtreffende trap te zijn beland. De afgelopen maanden buitelden de grote spelers op de private<br />
equity-markt over elkaar heen, met nog grotere, duurdere deals. Kocht Blackstone begin dit jaar voor 39 miljard<br />
dollar het vastgoedfonds Equity Offices, een paar weken later legde Kohlberg Kravis Roberts & Co 44 miljard dollar<br />
neer voor een Texaans energiebedrijf.<br />
Hoe lang kan dit nog zo doorgaan? Zelfs een grote fan van private equity, Jack Welch, begint zich zorgen te maken:<br />
“Durfkapitalisten betalen enorm hoge prijzen voor overnames.” Zowel De Nederlandsche Bank als de Autoriteit<br />
Financiële Markten hebben de afgelopen maanden hun zorgen geuit over de snelle opmars van private equity en<br />
hedge funds. DNB-directeur Arnold Schilder stelde recent dat de toestroom van kapitaal de groei op dit moment<br />
meer drijft, dan het ruime aanbod van rendabele investeringsprojecten.<br />
Bovendien worden veel deals nog mogelijk gemaakt door de aanhoudend lage rente. Maar hoe lang blijven die zo<br />
laag? Het wordt oppassen geblazen. Voor de banken die het geld lenen (en grotendeels de risico’s weer doorverkopen).<br />
En vooral natuurlijk voor de partijen die activistische aandeelhouders van risicodragend kapitaal voorzien.<br />
Zoals de pensioenfondsen.<br />
De AFM riep: “De hype-achtige trekken baren zorgen. Het vertrouwen en de financiële stabiliteit staan op het spel.”<br />
De Tweede Kamer organiseerde zelfs een hoorzitting. Komt dit inzicht op tijd om ongelukken te voorkomen?<br />
Remmert Laan, commissaris bij KKR Private Equity Investors, zei tegen FEM/Business: “Statistisch gezien heb je om<br />
de zoveel jaar een crisis. We groeien er nu als sector heen.” En snel ook. Links en rechts slaat de paniek toe. Verschillende<br />
grote spelers (banken en hedge funds) proberen door misbruik van voorwetenschap de zakken snel te<br />
vullen. De Amerikaanse beurstoezichthouder spreekt al van: “Eén van de meest uitgebreide insider-trading operaties<br />
sinds de dagen van Ivan Boesky.”<br />
In februari spendeerde mevrouw Schwartzman miljoenen om de zestigste verjaardag van haar man op te luisteren.<br />
Rod Stewart en Patti Labelle zongen liedjes voor de vijfhonderd prominente gasten. Als iconen zich extreem decadent<br />
gaan gedragen, dan is de onvermijdelijke val meestal dichtbij.<br />
Jeroen Smit is publicist/moderator, hij schreef de bestseller Het drama Ahold, het managementboek van het jaar 2005<br />
en was hoofdredacteur van FEM/De Week. Reacties: jsmit@managementscope.nl<br />
column<br />
APRIL <strong>2007</strong> 23<br />
Tekst Jeroen Smit
Change language