PROSPEKT EMISYJNY - Elektrotim S.A.

Dokument Rejestracyjny
Tabela. Wskaźniki efektywności zarządzania majątkiem
30.09.2006 30.09.2005 30.06.2006 30.06.2005
Rentowność aktywów 7,9% 8,8% 5,3% 1,6%
Rentowność kapitału własnego 27,0% 25,0% 15,1% 3,5%
Algorytm wyliczenia wskaźników rentowności majątku
Stopa zwrotu z kapitału własnego (ROE) = zysk (strata) netto/kapitał własny;
Stopa zwrotu z aktywów (ROA) = zysk (strata) netto/aktywa
9.1.4. Analiza wskaźników płynności
Wskaźniki płynności I stopnia w latach 2003-2005 przyjmują wartości w przedziale od 1,41 do 1,56 i mieszczą
się w granicach przyjętych norm. Wielkość wskaźników potwierdza, iż majątek obrotowy jest wyższy od zobowiązań
krótkoterminowych o 41% do 56% i pozwala sfinansować w pełni zobowiązania krótkoterminowe.
Z kolei wskaźniki płynności II stopnia w latach 2003-2005 przyjmujące wartości zdecydowanie powyżej 1
potwierdzają, iż spółka posiada płynne aktywa w postaci należności krótkoterminowych oraz środków pieniężnych
pozwalające na pokrycie zobowiązań krótkoterminowych. Wartości wymienionych powyżej wskaźników
potwierdzają, iż z jednej strony Spółka nie ma problemów z regulowaniem zobowiązań, natomiast z drugiej
strony nie posiada objawów nadpłynności tj. efektywnie wykorzystuje kapitał własny.
Tabela. Wskaźniki płynności
31.12.2005 31.12.2004 31.12.2003
Wskaźnik płynności I stopnia 1,56 1,41 1,48
Wskaźnik płynności II stopnia 1,32 1,23 1,18
Wskaźniki płynności w okresach śródrocznych przyjmują wartości na porównywalnym poziomie tj. Wskaźnik
płynności I stopnia od 1,32–1,5 oraz wskaźnik płynności II stopnia pomiędzy 1,08–1,12 co potwierdza, iż
Spółka nie posiada problemów z regulowaniem zobowiązań.
Tabela. Wskaźniki płynności
30.09.2006 30.09.2005 30.06.2006 30.06.2005
Wskaźnik płynności I stopnia 1,32 1,36 1,42 1,50
Wskaźnik płynności II stopnia 1,08 1,09 1,11 1,12
Algorytm wyliczenia wskaźników płynności
Wskaźnik płynności I stopnia = aktywa obrotowe/zobowiązania krótkoterminowe
Wskaźnik płynności II stopnia = (aktywa obrotowe – zapasy)/zobowiązania krótkoterminowe
9.1.5. Analiza wskaźników rotacji
Z uwagi na dużą sezonowość sprzedaży do wyliczenia wskaźników rotacji przyjęto średni stan wyliczony jako
średnia arytmetyczna z wartości poszczególnych pozycji bilansowych na koniec każdego kwartału w badanym
roku. Takie podejście pozwoliło ograniczyć wpływ sezonowości sprzedaży na wartość przedstawionych w niniejszym
punkcie wskaźników. Istotny wpływ na wartość wskaźników rotacji należności ma przyjęty w branży
sposób fakturowania, zgodnie z którym większość sprzedaży jest fakturowana w ostatnim dniu miesiąca.
Powoduje to, iż poziom należności w tych dniach jest zwykle dużo wyższy od średniego poziomu należności
w pozostałych dniach. Stąd też wskaźniki rotacji wyliczone w oparciu o dane na koniec kwartałów będą wyższe
od wskaźników, które zostałyby wyliczone w oparciu np. o średnioroczny stan należności z każdego dnia.
W latach 2003 i 2005 wskaźniki rotacji należności i zobowiązań są na porównywalnym poziomie co potwierdza,
iż spółka finansuje należności zobowiązaniami. Wyjątek stanowi rok 2004, gdzie dzięki wcześniejszemu
spływowi należności głównie na koniec roku wskaźnik rotacji osiągnął wartość 57 dni. Należy zwrócić także
uwagę, iż zarówno wskaźniki rotacji należności jak i zobowiązań wykazują tendencję spadkową. Szczególnie
widoczna jest tendencja spadkowa wskaźnika rotacji zobowiązań krótkoterminowych, która wynika m.in.
z wcześniejszego regulowania zobowiązań przez Spółkę na rzecz dostawców w zamian za uzyskiwane skonto
z tytułu wcześniejszej zapłaty.
Wskaźniki rotacji zapasów materiałów są na niskim poziomie i wykazują tendencję spadkową co jest charakterystyczne
dla przedsiębiorstw działających na tym segmencie rynku. Wynika to z faktu, iż większość zakupów
dokonywana jest bezpośrednio na potrzeby realizowanych przedsięwzięć, stąd też zapasy materiałów w magazynie
są stosunkowo niewielkie. Ponadto stan zapasów magazynowych jest okresowo badany pod kątem
66
Prospekt Emisyjny Akcji ELEKTROTIM S.A.