GESCHÄFTSBERICHT - GLKB

JAHrESBErICHT MArKTAUSBLICK
mARKTAuSbLICK
dIE wELTwIRTSCHAfT IN KüRZE
Betrachtet man nur gerade die beiden Stichtage 1. Januar und
31. Dezember, so war 2011 kein bewegendes Jahr. Das Verhältnis
von Euro zu Schweizer Franken und die Schweizer Börsenindizes
hatten sich nicht gross verändert. Dieser Eindruck täuscht jedoch.
2011 war geprägt von Unsicherheiten und Turbulenzen. Die Atomkatastrophe
in Japan liess den globalen Aktienmarkt einbrechen.
Der Arabische Frühling führte im ganzen Mittleren osten und in der
nordafrikanischen region zu grossen Umwälzungen. Europa leidet
unter einer enormen Verschuldung, wie sie seit Jahrzehnten nicht
mehr vorkam. Neben Griechenland mussten im Berichtsjahr selbst
solche Staaten, die bisher als «sicher» eingestuft wurden, eine Herabstufung
durch die ratingagenturen hinnehmen. Diese Entwicklung
scheint auch im laufenden Jahr ihre Fortsetzung zu nehmen. Viele
Investoren waren durch die Schlagzeilen negativ beeinflusst. Auch
die Konsumentenstimmung war rückläufig und die globalen Zinssätze
sanken kontinuierlich. China nimmt vermehrt die Position des
weltwirtschaftlichen Motors ein. Erfreulicherweise sehen allerdings
auch die jüngsten Zahlen der Vereinigten Staaten nicht mehr so
düster aus wie in den vergangenen Jahren. Immer wichtiger werden
Brasilien, Indien und Afrika mit ihrem enormen Bevölkerungswachstum.
rohstoffmässig hingegen sind Länder wie russland,
Chile, Australien und selbst die Mongolei von Bedeutung.
dER SoNdERfALL SCHwEIZ
Die vermögende weltbevölkerung suchte in diesen turbulenten Zeiten
einen sicheren Hafen. Dieser war für viele die Schweiz. Ausländische
Vermögen wurden immer häufiger in Schweizer Franken und Immobilien
angelegt. Dies zwang die Schweizerische Nationalbank zu radikalen
Massnahmen. Nebst Zinssenkungen nahm sie auch eine Abwertung
der eigenen währung vor. Die Schweizer wirtschaft dürfte
zwar auch in den kommenden Monaten an einer leichten Konjunkturschwäche
leiden. Sie ist jedoch bis heute trotz starken Frankens und
hohen Drucks von aussen auf die hiesigen Bestimmungen relativ unbeschadet
durch das vergangene Jahr gekommen. Die Zinssituation
in der Schweiz lässt nicht mehr viel raum nach unten zu. Allerdings
26 Glarner Kantonalbank - Geschäftsbericht 2011
wurden Schuldpapiere der Eidgenossenschaft in der Vergangenheit
auch schon mit Minusrenditen gehandelt.
ZINSEN uNd obLIgATIoNEN
Nur wenige Zentralbanken konnten oder mussten die Zinssätze erhöhen,
um einer Überhitzung ihrer wirtschaft vorzubeugen. Die
meisten waren gezwungen, die Zinsen zu senken – insbesondere
in den entwickelten Staaten. Grosse Zinsunterschiede zwischen den
einzelnen währungen gibt es kaum mehr. Sie hängen in erster Linie
von der Qualität der Schuldner und deren zukünftigen Konjunkturund
Verschuldungsaussichten ab. Dies engt den Spielraum für offenmarktgeschäfte
der Zentralbanken ein. Für die Investoren ist
diese Marktsituation uninteressant, was zu hoher Liquiditätshaltung
führt und den Schuldnern adäquate, längerfristige refinanzierungen
erschwert.
CHF 10-JAHREs-InTEREsT-RATE-sWAp 2011
2.4000
2.2000
2.0000
1.8000
1.6000
1.4000
1.2000
Jan. Febr. März April Mai Juni Juli Aug. Sept. Okt. Nov. Dez.
dEVISENmäRKTE
Der chinesische renminbi scheint gegenüber allen währungen
immer noch unterbewertet zu sein. Da er jedoch an den US-
Dollar gebunden ist, bleiben dem Markt nicht viele Möglichkeiten,
dies zu korrigieren. Trotz wirtschaftlicher Kraft der BrIC-Länder
(Brasilien, russland, Indien, China) unterliegen ihre währungen