Untitled - AKAD

gen und Veröffentlichungspflichten dar. 54 Da Investitionen unterhalb des Investment Grade-Bereiches
für viele institutionelle Anleger verboten sind, sind sie im Falle eines
Downgrades vom Investment Grade- in den Speculative Grade-Bereich gezwungen, die
entsprechenden Anleihen zu verkaufen. Dieses führt schließlich zu einem Absinken der
Kurse bzw. zu einem Ausweiten der Spreads. 55
d. Auswirkungen der Ratings auf die Marktteilnehmer
Während sich die bisherigen Ausführungen hauptsächlich auf Auswirkungen externer Ratings
fokussierten, stehen bei der weiteren Betrachtung sowohl interne als auch externe
Ratingergebnisse im Blickpunkt.
Von dem bereits herausgestellten Einfluss von Ratings auf die Marktpreisbildung kann
eine Kausalbeziehung zwischen Rating und Renditeforderung der Eigen- und Fremdkapitalgeber
abgeleitet werden. 56 Aus der Relation des Insolvenzrisikos und der Rendite
einer Anleihe ergibt sich der Zusammenhang zwischen Rating und Zinsstruktur bzw. Credit
Spreads. Dieser wird allgemeingültig, wie in Tabelle 2 veranschaulicht, durch die Ermittlung
von Durchschnittsswaps je Ratingkategorie beschrieben:
Ratingkategorie 2 Jahre
Corporate Bonds zu Swap
5 Jahre 10 Jahre
AA -4 3 7
A 1 24 40
BBB 14 34 62
AAA -1
Bank Bonds zu Swap
-1 6
AA 2 4 9
A 6 8 16
Tabelle 2: Swaps nach Ratingkategorien 57
Auch im traditionellen Kreditgeschäft schlägt sich die Kundenbonität im Preis für die
Kapitalüberlassung in Form von Risikoaufschlägen nieder. Ratings bestimmen als Bonitätsbewertung
das erwartete Ausfallrisiko, welches durch die Standardrisikokosten als
54 Vgl. Jortzik, S.; Mergner, S.: Zum Zusammenhang zwischen Bond Credit Spreads und Ratings, 2003, S. 13
55 Vgl. Jortzik, S.; Mergner, S.: Zum Zusammenhang zwischen Bond Credit Spreads und Ratings, 2003, S. 13
56 Vgl. Heinke, V.: Bonitätsrisiko und Credit Rating festverzinslicher Wertpapiere, 1998, S. 299
57 Vgl. O. V.: http://www.unioninvestment.de [05.03.2007]
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