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klarheiten und unklarheiten zum top-thema der Branche
Regulierung - Die fortsetzung
Vermögensanlagengesetz,
kurzfristige Veränderungen
Das zuletzt mehrfach verschobene, nun
aber doch offenbar nahezu final abgestimmte
„Vermögensanlagengesetz“ regelt
einerseits, dass finanzvertriebe künftig
nach der gewerbeordnung zugelassen
werden. Die eigentliche schwierigkeit
für Vertriebe könnte hierbei weniger die
sachkundeprüfung sein, sondern eher
ein mögliches scharfes ausleseverfahren
im Rahmen der Vergabe der Berufshaftpflichtversicherungen.
Dennoch bringen
diese angemessenen Regelungen endlich
klarheit für den freien Vertrieb. Dies ist
sehr zu begrüßen, stellt sich der freie Vertrieb
weiterhin - auch an den offiziellen
zahlen gemessen - als verlässlicher partner
für emissionshäuser dar.
schwerer wiegt andererseits die zu erwartende
einstufung der geschlossenen
fonds als finanzinstrumente im sinne
des Wphg. Daraus folgt ein vielfältiger
anpassungsprozess, dem sich die emittenten
von publikumsfonds stellen müssen.
im grunde käme dieser schritt einer vollständigen
organisatorischen neuordnung
innerhalb der organisationen der häuser
gleich, da es zukünftig dann nicht nur um
erweiterte prospektangaben und –materialien
wie das produktinformationsblatt
geht, sondern auch formale anforde-
rungen wie Wohlverhaltensregelungen,
eigenkapitalvorschriften, melde- und
kontrollmechanismen und Qualifizierungserfordernisse
bedeutet.
Die ohnehin stattfindende professionalisierung
würde hierdurch beschleunigt.
im markt jedoch wird dies zwiespältig
gesehen, da heute nicht jedem emissionshaus
alle dann benötigten monetären und
qualitativen Ressourcen zur Verfügung
stehen. es könnte also durchaus sein, dass
die Riege der anbieter sehr viel institutioneller
werden muss und damit leider
auch innovative mittelständler verdrängt
würden. Die konzeption ist durchaus betroffen,
da u. a. die prospektierung nun
sicherlich Wphg-konform erfolgen muss,
was einen sehr viel höheren aufwand erfordert,
und erwartungsgemäß aufgrund
der vorgesehenen qualitativen prüfungsschritte
der aufsichtsbehörde auch längere
zeit in anspruch nehmen wird.
aifm, langfristige Veränderungen
Das ziel dieser initiative hingegen ist es
nicht, den Bereich der geschlossenen
fonds mit einer neuen rechtlichen grundlage
auszustatten. Vielmehr wird hier
eine internationale harmonisierung der
Regulierungsstandards versucht, die mehr
transparenz in die verschiedenen anlagesegmente
bringen wird und gleichzeitig
auch interessenskonflikte auflösen soll. für
september werden hierzu erste Vorschläge
erwartet, die danach in nationale gesetze
gegossen werden. Den verschiedenen Verlautbarungen
in diesem zusammenhang
kann jedoch entnommen werden, dass mit
der sogenannten „Verwahrstelle“ eine kontrollinstanz
installiert wird. Dies dürfte die
Rolle des treuhänders einschränken oder
steueR i Recht i konzeption
Wie schon in der letzten ausgabe angedeutet, macht die Regulierung nicht halt vor
> der Branche der geschlossenen fonds. es sind zwei wesentliche rechtliche prozesse, auf
die die Branche zu achten hat. hier eine kurze zusammenfassung, was zu erwarten ist:
sogar überflüssig machen, muss die Verwahrstelle
doch gesellschaftsrechtlich vom
initiator losgelöst sein.
Deutlich erkennbar sind auch die notwendigen
Veränderungen der internen
prozesse, auch wenn die Details noch
ausgearbeitet werden. „soweit Änderungen
aber bereits konkret absehbar sind,
sollten die emissionshäuser durchaus mit
den Vorbereitungen der umsetzung beginnen.“,
meint beispielsweise Jan könnecke
von Jkn law. Denn die anforderungen
an Bewertung und Reportings können
wohl nur erfüllt werden, wenn die internen
prozesse ein geordnetes Risikomanagement
beinhalten. hierbei sollte
der konzeptionär eine verantwortliche
Rolle spielen, kann er doch am besten
bestimmen, welche Risiken grundsätzlich
bestehen beziehungsweise während der
Betriebsphase auftreten können. hierauf
muss das fondsmanagement dann sein
e p k media
monitoring aufbauen.
e p k media
Autor:
christian gursky
Senior Manager Konzeption
bei der EastMerchant und
gleichzeitig Geschäftsführer
der Vertriebsgesellschaft EastMerchant
Select GmbH
Weitere Informationen bei:
eastMerchant select gmbH
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40212 Düsseldorf
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