econstor

% der Gesamtleistung
35
Abbildung 20: Entwicklung der Jahresergebnisse in % der Gesamtleistung
6
5
4
3
2
1
0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Bis unter 2 Mio. 2 bis unter 10 Mio. 10 bis 50 Mio. Über 50 Mio.
© IfM Bonn 14 11 019
Quelle: Deutsche Bundesbank, Verhältniszahlen aus Jahresabschlüssen deutscher Unternehmen
(div. Jahrgänge), eigene Darstellung.
Der Rückgang der Nullpunktquote durch Gewinnthesaurierung ist vermutlich
ein wesentlicher Treiber für den Anstieg der Eigenkapitalquote insgesamt. Darauf
deutet auch der Umstand hin, dass der Median stärker angestiegen ist als
die durchschnittlichen Eigenkapitalquoten. Während eine Gewinnthesaurierung
als Insolvenzschutz bei Unternehmen mit negativem oder sehr geringem
Eigenkapital offensichtlich ist, lässt sich eine hohe Gewinnthesaurierung der
übrigen KMU aus theoretischer Sicht nur bedingt erklären. 12 Die geringeren
Zinsaufwendungen durch das gesunkene Zinsniveau sowie die hohe Umsatzrentabilität
sollten Spielräume bieten, zusätzliches Fremdkapital aufzunehmen
(vgl. Abbildung A2). Die hohe Rentabilität in der vorherrschenden Niedrigzinsphase
bietet ein günstiges Umfeld um durch zusätzliche Fremdkapitalaufnahme
den positiven Hebeleffekt (Leverage) zu nutzen. Die niedrigen Zinsen und
die steuerliche Abzugsfähigkeit ermöglichen mehr lohnende fremdkapitalfinanzierte
Investitionen für Unternehmen. Das empirisch beobachtbare Verhalten
12 Es ist anhand der vorliegenden aggregierten Bilanzdaten nicht eindeutig feststellbar, zu
welchen Anteilen der Anstieg der Eigenkapitalquoten von Unternehmen mit negativem
oder sehr niedrigem Eigenkapital getrieben wird oder von Unternehmen die bereits zu
Beginn des Betrachtungszeitraums eine bessere Kapitalausstattung ausgewiesen haben.