Schweizer Bauzulieferer

18 Zürcher Kantonalbank Schweizer Bauzulieferer Februar 2007
8.4 Favoriten
Unsere Sektorfavoriten sind Schindler, Schulthess,
Sika und Zehnder die wir mit Übergewichten eingestuft
haben. Schulthess ist die Wachstumsstory
des Sektors, bei Schindler orten wir längerfristig
ein deutliches Margenverbesserungspotenzial. Die
Konkurrenten Otis (EBIT-Marge 18.6 %) und Kone
(10.9 %) weisen 2006 deutlich stärkere Margen
als die entsprechende Sparte von Schindler auf
(ZKB-S 8.9 %). Sika hat sich zwar dem DCF-Wert
angenähert. Die Aktie verfügt jedoch über ein gutes
Momentum. Die Chancen, mit dem Ergebnis
2006 zu überraschen, erachten wir als intakt.
Zehnder weist längerfristig ein Potenzial von rund
10 % auf. Allerdings verfügt Zehnder über eine
sehr verhaltene Kommunikationspolitik und wurde
in der Vergangenheit mit einem Bewertungsabschlag
zum Gesamtmarkt gehandelt. Alle übrigen
Werte haben wir nach der starken Kursrallye mit
Marktgewichten eingestuft. Bei Forbo missfällt uns
die intransparente Kommunikationspolitik. Wir
werden erst nach Vorliegen des Geschäftsergeb-
nisses 2006 eine fundamentale Stellungnahme zum
Investment Case von Forbo vornehmen können.
Vorderhand belassen wir unsere Einstufung von
Forbo auf Untergewichten.
Einstufung Kurs Börsenkap. KGV EV/EBITDA P/B-Wert Div.-Rendite
9.2.07 CHF Mio 2007(S) 2008(S) 2007(S) 2008(S) 2006(S) 2006(S)
Schindler PS + 83 10'330 18.9x 16.4x 9.9x 9.0x 4.9x 1.3 %
Schulthess N 1) + 1 095 1'163 30.3x 25.0x 18.3x 15.5x 9.5x 1.1 %
Sika I 1) + 2 109 5'354 18.8x 17.2x 10.0x 9.4x 4.3x 1.3 %
Zehnder I + 2 840 833 15.9x 13.8x 6.9x 6.5x 2.5x 1.7 %
Arbonia Forster I 1) = 616 1'109 15.1x 14.0x 7.9x 7.5x 3.0x 1.5 %
Geberit N = 2 168 8'540 20.9x 19.2x 14.2x 13.4x 8.7x 1.6 %
sia Abrasives N = 497 368 14.5x 13.0x 8.8x 8.3x 2.2x 2.2 %
Forbo N - 470 1'237 18.3x 16.0x 7.6x 7.4x 2.1x 1.1 %
1) DIE ZKB HAT IN DEN LETZTEN 3 JAHREN AN EMISSIONEN DER UNTERNEHMUNG MITGEWIRKT
Quelle: ZKB