Schweizer Bauzulieferer

Weitere Magazine

Empfehlungen

Info

30 Zürcher Kantonalbank <strong>Schweizer</strong> <strong>Bauzulieferer</strong> Februar 2007 sia Abrasives Marktgewichten Globale Nummer drei mit flexiblen Schleifmitteln Kurs N: CHF 496 Nachhaltiges Anlageuniversum: – TK-Symbol: SIAN Branche: Investitionsgüter Analyst: Martin Hüsler 044 292 24 11 2005 2006(S) 2007(S) GpA 26.8 30.9 34.3 – Wachstum 22 % 15 % 11 % KGV 18.5x 16.1x 14.5x Dividendenrendite 2.0 % 2.2 % 2.4 % EV/EBITDA 10.5x 9.4x 8.8x EBIT-Marge 10.7 % 11.2 % 11.6 % sia Abrasives in Kürze SIAN ist auf die Entwicklung, Herstellung und Vermarktung kompletter Schleifsysteme zur professionellen Oberflächenbearbeitung und -veredelung spezialisiert. Der umsatzmässig wichtigste Anwendungsbereich war 2005 Möbel/Innenausbau (32 %), gefolgt von Metall (26 %) und Karosserie/Autolackiergewerbe (22 %). Rund zwei Drittel des Umsatzes wird in Europa erzielt, 13 % in Nordamerika. Ozeanien und Lateinamerika tragen zusammen knapp 20 % zum Umsatz bei. Die 2004 ergriffenen Restrukturierungsmassnahmen führten in den letzten Jahren zu kontinuierlichen Ergebnisfortschritten. Wichtige kommunizierte Finanzziele Umsatzwachstum 2007 zwischen 4 % und 6 %. Stärken/Chancen - Marktführend in fokussierten Segmenten mit flexiblen Schleifmitteln in Europa. - Breite Diversifikation sowohl nach Regionen als auch nach Anwendungen. - Die Rationalisierungsinvestitionen am Produktionsstandort Frauenfeld führen zu stabileren Margen. - Interessante Partnerschaft im Autoreparaturbereich mit Sika. 550 500 450 400 350 300 SPI (angeglichen) Sia Abrasives 250 F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J Source: Thomson Datastream - Ergänzungsakquisitionen dürften auch weiterhin zu einer positiven Gewinnverdichtung führen. Schwächen/Risiken - Hohe Kostenbasis in der Schweiz. Diese trägt jedoch nur 8 % zum Konzernumsatz bei. - Das Potenzial in Asien konnte bisher nicht genutzt werden. 2006 musste ein Umsatzrückgang von 6 % hingenommen werden. - Nischenwert mit geringer Titelliquidität. Globaler Nischenwert sia Abrasives erwirtschaftete 2006 bei einem geschätzten organischen Wachstum von gut 3 % einen Umsatz von CHF 282 Mio und lag damit etwas unter unseren Erwartungen. Unter neuer Führung des CEO Roland Eberle will sich sia Abrasives im laufenden Jahr primär auf das Umsatzwachstum fokussieren. Der Nischenwert ist dank der Breite der Anwendungsgebiete für flexible Schleifmittel nicht stark abhängig von einzelnen Branchenzyklen, was dem Titel einen defensiven Charakter verleiht. Die Aktie verzeichnete über die letzten Monaten eine starke Kursentwicklung und ist heute sowohl innerhalb des Bausektors als auch im historischen Vergleich fair bewertet.
sia Abrasives (in CHF Mio) 2003 2004 2005 2006(S) 2007(S) 2008(S) Erfolgsrechnung Nettoumsatz 241 252 261 289 303 317 – Veränderung in % –0.1 % 4.7 % 3.7 % 10.6 % 4.7 % 4.7 % Schweiz 19.5 20.9 22.0 23.1 24.0 24.9 – Veränderung in % –1.6 % 6.9 % 5.2 % 5.0 % 4.0 % 4.0 % Europa ex Schweiz 139 146 148 167 174 181 – Veränderung in % –1.7 % 4.9 % 1.6 % 12.8 % 4.0 % 4.0 % Nordamerika 34.8 34.7 35.2 38.9 40.9 42.9 – Veränderung in % 8.4 % –0.4 % 1.5 % 10.7 % 5.0 % 5.0 % Lateinamerika 11.3 12.0 13.9 15.0 16.0 17.1 – Veränderung in % –15.8 % 6.4 % 15.5 % 8.0 % 7.0 % 7.0 % Asien/Australien 33.4 35.5 38.1 40.7 43.6 46.6 – Veränderung in % 8.1 % 6.2 % 7.3 % 7.0 % 7.0 % 7.0 % Afrika 2.8 3.3 4.2 4.4 4.6 4.9 – Veränderung in % –19.2 % 17.6 % 25.9 % 5.0 % 5.0 % 5.0 % Materialaufwand –94.5 –96.7 –103.9 –114.5 –119.6 –125.0 – in % des Umsatzes 39.3 % 38.4 % 39.7 % 39.6 % 39.5 % 39.4 % EBITDA 29.7 38.0 40.5 45.1 48.1 51.1 in % des Umsatzes 12.3 15.1 15.5 15.6 15.9 16.1 Abschreibungen –11.7 –9.5 –10.0 –10.1 –10.4 –10.2 Amortisation Goodwill –1.2 –1.2 0.0 0.0 0.0 0.0 Abschreibung übriges immat. Vermögen –0.5 –2.5 –2.5 –2.5 –2.5 –2.5 EBIT 16.3 24.7 28.0 32.5 35.3 38.3 – in % des Umsatzes 6.8 % 9.8 % 10.7 % 11.2 % 11.6 % 12.1 % Nettofinanzaufwand –3.1 –4.2 –4.8 –3.9 –3.3 –2.7 Gewinn vor Ertragssteuern 13.2 20.6 23.3 28.5 31.9 35.6 Steuern (–) –2.0 –4.3 –3.3 –5.7 –6.6 –7.4 Steuerquote 15.4 % 20.7 % 14.3 % 20.0 % 20.6 % 20.7 % Reingewinn 11.2 16.3 19.9 22.8 25.3 28.2 – Veränderung in % –16.6 % 45.4 % 22.3 % 14.6 % 11.0 % 11.4 % – in % des Umsatzes Geldflussrechnung 4.7 % 6.5 % 7.6 % 7.9 % 8.4 % 8.9 % Operativer Cashflow 17.5 27.8 27.9 28.0 36.5 34.6 Nettoinvestitionen Bilanz –11.0 –6.2 –16.0 –8.0 –9.0 –10.0 Bilanzsumme 256 256 278 294 303 314 Eigenkapital 126 142 156 171 188 206 – EK-Quote 49.3 % 55.4 % 56.2 % 58.1 % 61.9 % 65.8 % Nettoverschuldung (+) 93.1 70.9 70.2 57.6 38.1 22.3 Gearing Rentabilitätskennzahlen 0.74 0.50 0.45 0.34 0.20 0.11 ROE 9.2 % 12.2 % 13.4 % 14.0 % 14.1 % 14.3 % ROIC inkl. Goodwill 6.4 % 10.9 % 11.2 % 11.5 % 12.2 % 13.2 % Bewertungskennzahlen Enterprise Value/EBITDA 10.5 9.4 8.8 8.3 Preis/Buchwert 2.4 2.2 2.0 1.8 KGV Daten pro Aktie 18.5 16.1 14.5 13.0 Gewinn 15.6 22.2 26.8 30.85 34.3 38.2 Eigenkapital 176.2 192.8 210.2 231.0 253.5 278.7 Operativer Cashflow 15.8 23.7 37.5 37.8 49.3 46.7 Dividende 6.8 8.0 10.0 10.7 11.7 13.0 Kapitalstruktur Val.-Nr. TK-Symbol Börsenkap. Anzahl Nennwert Namenaktien 231 320 SIAN 368 Mio 740 000 CHF 10
Seite 1 und 2: Schweizer Bauzulieferer Bewertungen
Seite 3 und 4: Februar 2007 Schweizer Bauzuliefere
Seite 21 und 22: AFG (in CHF Mio) 2003 2004 2005 200
Seite 23 und 24: Forbo (in CHF Mio) 2003 2004 2005 2
Seite 25 und 26: Geberit (in CHF Mio) 2003 2004 2005
Seite 27 und 28: Schindler (in CHF Mio) 2003 2004 20
Seite 29: Schulthess (in CHF Mio) 2003 2004 2
Seite 33 und 34: Sika (in CHF Mio) 2003 2004 2005 20
Seite 35 und 36: Zehnder (in EUR Mio) 2003 2004 2005

Schweizer Bauzulieferer

Sie wollen auch ein ePaper? Erhöhen Sie die Reichweite Ihrer Titel.

Template löschen?

Als Template speichern?