Abrufen - Goldman Sachs

L’Agefi: Können Biokraftstoffe als Übergangsenergie
für Transport angesehen
werden, wie Gas es für die Elektrizitätsgeneration
ist?
Jeffrey Currie: Bei allen diesen Diskussionen
werden nicht die Kosten beachtet, sondern
welche Gewinne zu erzielen sind. Nun
hängen jedoch alle diese Alternativlösungen
mit Kosten zusammen. Ich will nicht von
Übergang oder zeitlich begrenzten Elementen
sprechen, denn die Biokraftstoffe gehören
zu einem Energiemix. Sie könnten
jedoch verschwinden, wenn das Barrel unter
40 US-Dollar sinkt oder wenn die Politiker
jede Unterstützung aufgeben. Tatsächlich
befürchte ich, dass die Verbraucher
nicht mehr so begeistert sind. Biokraftstoffe
verlieren an Popularität. Von daher die
Notwendigkeit, die Angebotspalette möglicher
Kraftstoffe zu erweitern. Dazu gehört
auch die Kernkraft. Auch wenn es sich dabei
nicht direkt um einen Kraftstoff handelt,
kann das Atom zur Erzeugung von synthetischem
Öl, Gaz to liquid (GTL) usw. beitragen,
Verfahren, die derzeit wegen der
Energie gedrosselt werden. Auch hier handelt
es sich um eine politische Frage.
L’Agefi: Hat die Energie den Markt der
landwirtschaftlichen Rohstoffe, die Rahmendaten
– Lager, Saison usw. –, definitiv
umstrukturiert? Haben diese sich geändert?
Jeffrey Currie: Es gibt eine Arbitrage zwischen
den Preisen für Energie und für landwirtschaftliche
Rohstoffe. Und hohe Energiepreise
werden die Landwirtschaftspreise
weiter stützen. Saisonale Faktoren werden
auf dem Spotmarkt an Bedeutung verlieren,
nicht jedoch bei den Forwardkurven.
L’Agefi: Werden die Forwardkurven für
Mais denen für Erdöl folgen?
Jeffrey Currie: Nein. Konvergenzelemente
erscheinen eher auf dem Spotmarkt als in
den Forwardkurven, bei denen die Saisonabhängigkeit
und die Anbauverfahren
stärker berücksichtigt werden.
L’Agefi: Wie interpretieren Sie die kürzlichen
Bewegungen beim Brent, wo es
KnowHow 06/2007
erneut zu einer Verschiebesituation kam
bzw. sich die Differenz zum WTI vertiefte?
Jeffrey Currie: Wir konnten eine Stärkung
der Rahmendaten beobachten – die Spannung
etwa zwischen Angebot und Nachfrage
seit dem vergangenen Oktober –, was
zur stärksten Baisse der Bestände in den vergangenen
fünfzehn Jahren führte. Und das
ohne Unterstützung durch das Wetter!
L’Agefi: Auch die Differenz zwischen
Louisiana Light Sweet (LLS) und WTI verstärkt
sich. Ist das das Ergebnis der Suche
nach Märkten vonseiten der Investoren?
Jeffrey Currie: Verschiedene andere Referenzpreise
für Rohöl entwickelten sich in
letzter Zeit unterschiedlich zum WTI. Tatsächlich
geriet WTI durch die Ankunft von
Rohöl eines der grössten Lieferanten der
Vereinigten Staaten und Kanadas unter
Druck. Ein weiterer Grund war die Stilllegung
mehrerer Raffinerien im Herzen des
Landes. Ausserdem waren die Pipelines vom
Süden in den Norden oft von Raffinerien
belegt, wodurch es dem Rohöl der Cush -
ing-Bestände nicht möglich war, in die andere
Richtung zu fliessen. Die derzeitige
Preisdynamik ist kein Ergebnis der Aktivitäten
von Investoren, sondern eher das Ergebnis
einer besonderen wirtschaftlichen Situa -
tion beim WTI. Die Differenz zwischen
WTI und Brent steht tatsächlich in direktem
Zusammenhang mit der Höhe der
Cushing-Bestände in Oklahoma.
L’Agefi: Manche behaupten bereits, dass
WTI keine Referenz für Rohöl mehr ist ...
Jeffrey Currie: Tatsächlich war WTI das
nie. Brent war zumindest praktisch gesehen
immer viel eher eine Referenz.
L’Agefi: Und wird es so bleiben?
Jeffrey Currie: Ein kurzer Blick auf die
Entwicklung der „Open-Interest“- Positionen
bei WTI und Brent reicht! Brent hat sich
kürzlich gegenüber WTI stark entwickelt.
Etwas ändert sich. Vielleicht wird LLS eine
bessere Referenz an der Nymex. Tatsächlich
ist WTI ein Kontrakt, der in den
➔ Profil Jeffrey Currie
INTERVIEW
Als Leiter der weltweiten Goldman Sachs
Rohstoff-Analyse verantwortet Jeffrey Currie
das Rohstoff-Research und entwickelt Investmentstrategien.
Er begann 1996 bei Goldman
Sachs und wurde 2002 zum Managing
Director ernannt.
1930er–40er Jahren erstellt wurde, als die
Vereinigten Staaten Onshore-gefördertes Öl
verkauften. Er repräsentiert das Landrohöl,
während LLS das Hochsee-Rohöl repräsentiert.
Und der Ölmarkt ist immer eher zum
Meer hin orientiert.
Das Interview mit Jeffrey Currie führte
Anne Gaudard für das Schweizer Magazin
L’Agefi am 3. Mai 2007. Abdruck mit
freundlicher Genehmigung der Redaktion.
11