Abrufen - Goldman Sachs

Benny A. Müller
US Equity Sales
Goldman Sachs International
Frankfurt
Wenn es um Investments jenseits des
Atlantiks geht, werden sogleich die bei -
den offensichtlichen Schwachpunk te
der US-Volkswirtschaft angeführt: die
Immobilienkrise und das sich abschwä -
chende Wirtschaftswachstum. Zwar
sind das korrekte Beobachtungen, sie
werden in ihrer Tragweite jedoch oft
überschätzt. Denn die globale Abkopplung
der Wachstumsraten vom ehemaligen
Taktgeber USA sorgt dafür, dass
es international agierenden amerikanischen
Unternehmen recht gut geht –
trotz der Schwächen im Heimatmarkt.
Bill Miller, Manager mit Kultstatus des 21
Milliarden US-Dollar grossen Legg Mason
Value Trust, hat den Standard & Poor’s 500
Index 15 Jahre lang in Folge deutlich geschlagen.
Von einer Reise nach England in
sein heimisches Baltimore zurückgekehrt,
bemerkte Miller ironisch, dass britische
Investoren in ihrer Einschätzung des US-Aktienmarktes
immer zwischen den Polen skeptisch
bis ausgesprochen negativ oszillierten.
Offenbar vermisst Miller eine positive
Grundhaltung zu seinem heimischen Markt.
Diese Stimmung ist nicht nur auf das Vereinigte
Königreich beschränkt; auch hierzulande
hält sich hartnäckig die Vorstellung,
dass an vielen Orten mehr Geld zu verdienen
sei als in den USA. Dabei gibt es gerade
im Zeitalter der Globalisierung, des Aufblühens
der BRIC-Volkswirtschaften und
der Rohstoff-Hausse zahlreiche Möglich-
KnowHow 06/2007
BENNY A. MÜLLER EXPORTSTARKE US-UNTERNEHMEN ERZIELEN HOHE GEWINNE
Amerikanische Aktien
– besser als ihr Ruf
US-Multis profitieren von globalem
Wirtschaftswachstum
keiten, mit amerikanischen Investments von
diesen Trends zu profitieren.
Kriselnder Immobilienmarkt, ...
Bedenkenträger werden sofort auf die beiden
offensichtlichen Schwachpunkte der US-
Volkswirtschaft hinweisen: die Immobilienkrise
und das sich abschwächende Wirtschaftswachstum.
Das sind durchaus korrekte
Beobachtungen, die in ihrer Tragweite
jedoch vielfach überschätzt werden. Nach
einem Immobilienboom, der bis 2006 anhielt,
steckt die Bauwirtschaft jetzt in einer
tiefen Krise, Hauspreise fallen weiter, und
Banken, die leichtfertig Hypotheken vergeben
haben (die sogenannten „Subprime
Mortgages“), sehen sich mit hohen Abschreibungen
konfrontiert; kleinere Spieler
in diesem Markt mussten sogar Konkurs anmelden.
Dennoch haben sich die damit verbundenen
Befürchtungen eines sprunghaf-
MARKT
ten Anstiegs der Arbeitslosigkeit und eines
massiven Einbruchs beim privaten Konsum
nicht bestätigt. Ferner wird immer wieder
auf das schwächelnde Wirtschaftswachstum
hingewiesen. Richtig ist, dass im ersten
Quartal das US-BIP weniger als 1% wachsen
wird; für den Rest des Jahres werden ca.
2% erwartet.
... aber steigender Aktienmarkt
Dennoch hat sich der amerikanische Aktienmarkt
bislang sehr respektabel geschlagen.
Bis Mitte Mai konnte der S&P 500 etwa
7% und der Dow Jones Industrial Index sogar
mehr als 8% zulegen (in US-Dollar) –
deutlich mehr als z.B. der Euro Stoxx 50.
Hintergrund ist, dass die boomende Weltwirtschaft
den Unternehmen im S&P 500 einen
deutlichen Wachstumsschub gibt. Das
BIP misst in den USA produzierte Güter, inklusive
Exporte, erfasst aber nicht die Um-
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