pro aurum Magazin 02/2023

Nicht alle Eier in einen Korb legen
Markowitz gab häufig den Rat, „nicht alles
auf ein Pferd zu setzen“ bzw. „nicht alle
Eier in einen Korb zu legen“, sondern das
Portfolio durch möglichst viele Wertpapier-
Positionen zu diversifizieren. Doch neben
dieser Diversifikation räumte er auch den
bestehenden Korrelationen der verschiedenen
Investments eine große Bedeutung ein.
Markowitz erkannte, dass die Auswahl von
Vermögenswerten mit niedriger oder negativer
Korrelation ein geringeres Gesamtrisiko
nach sich ziehen kann.
Sein Credo lautete nämlich: Ein Portfolio,
das sich aus Vermögenswerten mit niedriger
oder negativer Korrelation zusammensetzt,
weist in der Regel ein geringeres
Risiko auf als eines, das überwiegend
aus Vermögenswerten mit hohen Korrelationen
besteht. Für Investoren bedeutet
dies, dass sich durch die Aufnahme von
Vermögenswerten mit unterschiedlichen
Korrelationen das Gesamtrisiko eines
Portfolios reduzieren lässt.
In diesem Zusammenhang eignen sich vor
allem Edelmetalle wie Gold und Silber besonders
gut zur Risikoreduktion, schließlich
eilt ihnen der Ruf voraus, als „Stabilitätsanker“
oder „sicherer Hafen“, insbesondere
in stürmischen Zeiten, wie wir sie derzeit
zweifellos erleben, wertvolle Dienste zu
leisten.
OPTIMALE ASSET ALLOCATION
GESUCHT
In diversen Studien wurde nachgewiesen,
dass das Beimischen von Edelmetallen wie
Gold und Silber innerhalb eines Portfolios
zu einer höheren risikoadjustierten Rendite
führt. Grundsätzlich sollte man sich nicht
wundern, dass eine hohe Gewichtung von
Gold und Silber dank deren starker Performance
in den vergangenen Jahren zu entsprechend
hohen Renditen geführt hatte.
Da aber vor allem Silber erfahrungsgemäß
sehr starken Schwankungen unterliegt,
reduziert sich dessen risikoadjustierte
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