pro aurum Magazin 02/2023

Weißmetallreport
ihm sein kleiner Bruder Silber in der Regel
nach oben (unten). Dabei verzeichnet der
Silberpreis allerdings erhebliche wildere
Ausschläge in beide Richtungen. Deshalb
wies er in den vergangenen Jahrzehnten
stets eine höhere Kursschwankungsintensität
(Volatilität) aus als Gold. Gegenwärtig
übertrifft die historische 250-Tage-Volatilität
von Silber mit über 36 Prozent die
vergleichbare Risikokennzahl von Gold in
Höhe von 18 Prozent um den Faktor zwei.
Besonders interessant: Eine hohe Volatilität
deutet nicht nur auf ein erhöhtes Verlustrisiko
hin, sondern bringt automatisch
auch eine hohe Renditechance mit sich.
WECHSELBAD DER GEFÜHLE
BEIM GOLD-SILBER-RATIO
Von Januar bis Mitte März entwickelte
sich der Silberpreis deutlich besser als der
Goldpreis, was im Berichtszeitraum beim
sogenannten Gold-Silber-Ratio zu einem
markanten Rückgang von 91 auf 79 geführt
hat. Die Kennzahl gibt an, wie viele Feinunzen
Silber zum Kauf einer Unze Gold
benötigt werden, und dient als Bewertungskriterium,
welches der beiden Edelmetalle
als relativ preisgünstig anzusehen
ist. Ein historisch hoher Wert lässt Silber
(verglichen mit Gold) relativ preiswert erscheinen,
während ein niedriges Gold-Silber-Ratio
eine relative Überbewertung von
Silber (gegenüber Gold) nahelegt.
Ein pauschales Ableiten konkreter Investitionsentscheidungen
auf Basis dieses
Hilfsmittels macht aber nur bedingt Sinn.
Zum einen führt ein sinkendes Gold-Silber-Ratio
nämlich nicht automatisch zu
einem steigenden Silberpreis – schließlich
würde das Ratio auch sinken, falls der
Silberpreis innerhalb einer bestimmten
Periode weniger zurückfallen würde als
Gold. Dann hätte das Weißmetall trotz
der verbuchten Verluste eine Outperformance
gegenüber dem gelben Edelmetall
erzielt. Als Best-Case-Szenario für Silber
würde sich daher die Kombination eines
stark steigenden Goldpreises bei zugleich
rückläufigem Gold-Silber-Ratio erweisen.
In diesem Fall würde der Kauf von Silber
einen deutlich höheren Gewinn verbuchen
als der Golderwerb.
Zum anderen hängt es stets vom Betrachtungszeitraum
ab, ob ein Gold-Silber-Ratio
als hoch oder niedrig anzusehen ist. So
haussierte zum Beispiel im März 2020 der
Goldpreis aufgrund des Pandemieausbruchs,
während der Silberpreis im Zuge der
Rezessionsängste regelrecht eingebrochen
war. Dank dieser gegenläufigen Entwicklung
markierte das Gold-Silber-Ratio kurzzeitig
ein Allzeithoch von über 125, sodass man
das gegenwärtige Niveau in Höhe von 79 als
niedrig interpretieren könnte. Grundsätzlich
sollte man Folgendes auf keinen Fall
außer Acht lassen: Sowohl der Silberpreis
als auch das Gold-Silber-Ratio unterliegen
starken Schwankungen. So rutschte bspw.
das Ratio 1967, 1969 und 1980 zeitweise auf
Werte sogar unter 20.
Robert Hartmann, der Mitgründer von pro
aurum, macht sich hinsichtlich der weite-
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