Decembre 2011 - Banque Fédérative du Crédit Mutuel

Les dérivés de couverture qui satisfont aux critères requis
par la norme IAS 39 pour être comptablement qualifiés
d’instruments de couverture sont classés dans les catégories
“Couverture de juste valeur” ou “Couverture de flux de trésorerie”
selon le cas approprié. Les autres dérivés sont par
défaut tous classés dans la catégorie “Actifs ou passifs de
transaction”, même si, économiquement, ils ont été souscrits
en vue de couvrir un ou plusieurs risques.
Dérivés incorporés
Un dérivé incorporé est une composante d’un instrument
hybride qui, séparé de son contrat hôte, répond à la définition
d’un dérivé. Il a notamment pour effet de faire varier
certains flux de trésorerie de manière analogue à celle d’un
dérivé autonome.
Ce dérivé est détaché du contrat hôte qui l’abrite pour
être comptabilisé séparément en tant qu’instrument dérivé
en juste valeur par résultat lorsque les trois conditions suivantes
sont réunies :
– l’instrument hybride abritant ce dérivé incorporé n’est pas
évalué en juste valeur par résultat ;
– les caractéristiques économiques du dérivé et ses risques
associés ne sont pas considérés comme étroitement liés à
ceux du contrat hôte ;
– l’évaluation distincte du dérivé incorporé à séparer est
suffisamment fiable pour fournir une information pertinente.
Instruments financiers en juste valeur
par résultat – dérivés – produits structurés
Les produits structurés sont des montages financiers proposés
aux clients pour répondre de manière plus précise
à leurs besoins. Ils sont construits à partir de produits élémentaires,
généralement des options. Il existe différentes
catégories de produits structurés fondés sur les produits
élémentaires suivants : options classiques, options binaires,
options à barrière, options asiatiques, options look back,
options sur plusieurs actifs, swaps d’indices.
Il existe trois grandes familles de méthodes de valorisation
de ces produits : les méthodes provenant de la résolution
d’une équation différentielle partielle, les méthodes
d’arbres en temps discret et les méthodes de Monte-Carlo.
La première et la dernière méthodes sont utilisées. Les
méthodes analytiques appliquées sont celles retenues par
le marché pour la modélisation des sous-jacents utilisés.
Les paramètres utilisés pour la valorisation sont ceux
observés ou déduits via un modèle standard des valeurs
observées à la date d’arrêté. Dans le cas où il n’existe pas
de marché organisé, les valeurs utilisées sont relevées chez
les courtiers les plus actifs sur les produits correspondants
et/ou extrapolées à partir des valeurs cotées. Tous les paramètres
utilisés sont historisés. Les instruments financiers à
terme non cotés sont réévalués à partir de prix observables
dans le marché, selon la procédure dite de “flashage”.
Cette dernière méthode consiste à relever chaque jour à
la même heure les prix offerts et demandés de plusieurs
contributeurs via les logiciels de flux de marchés. Un prix
unique est retenu pour chaque paramètre de marché utile.
Certains instruments financiers complexes, et principalement
les produits structurés actions mono et multisousjacent
à barrière, généralement construits sur mesure, peu
liquides et d’échéances longues, sont valorisés en utilisant
des modèles développés en interne et des paramètres de
valorisation tels que les volatilités longues, les corrélations,
les estimations de dividendes pour partie non observables
sur les marchés actifs. Lors de leur comptabilisation initiale,
ces instruments complexes sont enregistrés au bilan au prix
de la transaction qui est considéré comme la meilleure
indication de la valeur de marché bien que la valorisation
issue des modèles puisse être différente. Cette différence
entre le prix de négociation de l’instrument complexe et la
valeur obtenue à l’aide du modèle interne, généralement
un gain, est appelée “Day one profit”. Les textes comptables
prohibent la constatation de la marge réalisée sur
les produits valorisés à l’aide de modèles et de paramètres
non observables sur des marchés actifs. Elle est donc différée
dans le temps. Lorsqu’il s’agit de produits mono sousjacents
sans barrière, la marge est étalée sur la durée de
vie de l’instrument. Pour les produits intégrant des options à
barrière, compte tenu des risques spécifiques liés à la gestion
de ces barrières, la marge est reconnue à l’échéance
du produit structuré.
Comptabilité de couverture
La norme IAS 39 permet trois formes de relation de couverture.
Le choix de la relation de couverture est effectué
en fonction de la nature du risque couvert. La couverture
de juste valeur permet de couvrir l’exposition aux variations
de juste valeur des actifs ou passifs financiers, elle
est notamment utilisée pour couvrir le risque de taux des
actifs et passifs à taux fixe ainsi que les dépôts à vue dans
le cadre des possibilités ouvertes par l’Union européenne.
La couverture de flux de trésorerie sert à couvrir l’exposition
aux variations des flux de trésorerie d’actifs ou de passifs
financiers, d’engagements fermes ou de transactions
futures. Elle est notamment utilisée pour couvrir le risque
de taux des actifs et passifs à taux révisable, y compris leur
renouvellement, et le risque de change des revenus futurs
hautement probables en devises. La couverture d’investissements
nets en devises est un cas particulier de la couverture
de flux de trésorerie.
Le Groupe documente la relation entre l’instrument couvert
et l’instrument de couverture, dès la mise en place de
la relation de couverture. Cette documentation inclut les
objectifs de gestion de la relation de couverture, la nature
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