Primo Rapporto Osservatorio del Risparmio UniCredit ... - UniNews

per i periodi 1995-2000, 2001-03, 2004-07 e 2008-11. Per la maggioranza dei paesi è evidente quanto questa componente
sia arrivata a rappresentare una quota del risparmio finanziario via via crescente col passare del tempo. Emblematico è il caso
del Regno Unito dove i flussi medi verso gli strumenti più liquidi nel 2008-11 hanno superato il totale dei flussi complessivi
verso le attività finanziarie.
In Italia la quota di risparmio convogliata verso attività liquide è stata pari in media al 45% nel 2008-11, meno di quanto
rilevato per altri paesi. Anche in questo caso, comunque, la quota è decisamente cresciuta nel tempo.
Questa sorta di processo di de-securitization non è cosa recente, in quanto sembra sia iniziato già nei primi anni 2000, a
seguito dello scoppio della bolla speculativa della new economy. Sembra tuttavia essere diventato più significativo dal 2008
in poi.
In genere, in paesi più ricchi e caratterizzati da mercati finanziari più sviluppati, le famiglie sono contraddistinte da portafogli
finanziari più sofisticati con prodotti più in linea con i loro bisogni e orizzonte temporale. Le crisi dell’ultimo decennio sembrano
aver bloccato questo processo, con gli investitori che sono tornati ai prodotti “di base”, sicuramente meno remunerativi ma
percepiti come maggiormente sicuri.
Certamente il mutato sentiment degli investitori ha contribuito a questo spostamento delle preferenze, determinando una
diversa composizione del risparmio finanziario.
Non abbiamo evidenze per tutti i paesi, tuttavia, se ci si limita all’Italia, i dati di indagini condotte da UniCredit/Pioneer
Investments su un campione rappresentativo di clienti italiani, confermano come la quota di investitori decisamente avversi
al rischio sia sensibilmente cresciuta nel tempo. Se nel 2003 il 25% dei clienti dichiarava di orientarsi verso prodotti finanziari
caratterizzati da bassi guadagni pur di non dover sopportare il rischio di perdita del capitale, nel 2009 tale quota era pari al
45%.
Anche per il 2011, secondo le informazioni rinvenibili dalle interviste Mifid di UniCredit 22 , si è assistito ad un incremento della
quota di individui avversi al rischio. In particolare, analizzando i dati relativi a clienti a cui è stato sottoposto il questionario
Mifid in 2 periodi diversi (rispettivamente prima e dopo giugno 2011 23 ), il 26% circa degli intervistati è risultato avere un
profilo di rischio più conservativo nella seconda intervista rispetto alla prima. C’e’ da dire comunque che, nonostante la
crisi che ha investito i paesi dell’euro e in particolar modo anche l’Italia, il 62% circa dei clienti intervistati pare non aver
modificato il proprio approccio verso il rischio nel 2011 e il 12% circa ha persino dichiarato di avere un profilo maggiormente
orientato al rischio rispetto alla prima intervista.
Dai questionari Mifid si possono ricavare anche informazioni relative all’orizzonte temporale dei clienti. In questo caso,
sembra che la stragrande maggioranza dei clienti a cui è stato somministrato il questionario abbia mantenuto per i propri
investimenti finanziari un orizzonte di medio-lungo periodo. Inoltre, se si confrontano le risposte degli stessi clienti alle
interviste prima e dopo giugno 2011, sembra sia cresciuto il numero di clienti con un orizzonte temporale più lungo.
22
I questionari sono stati somministrati principalmente ai clienti caratterizzati dal possesso di prodotti gestiti o di amministrato, ad esclusione delle assicurazioni ramo I.
23
A partire da giugno 2011 è stato implementato un nuovo modello di consulenza che ha comportato anche una parziale modifica dei questionario Mifid.
33