Primo Rapporto Osservatorio del Risparmio UniCredit ... - UniNews

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Figura 18: Scomposizione del risparmio finanziario lordo pro capite per tipologia di strumento – media 2008-11 € 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 Austria Francia Germania Italia Spagna Regno Unito Stati Uniti Fonte: Elaborazione UniCredit/Pioneer Investments su dati OECD, Banche Centrali e istituti di statistica nazionali Liquidità Azioni e Partecipazioni Assicurazioni Vita e Fondi Pensione Obbligazioni Fondi Comuni Altro Tornando ai flussi finanziari di risparmio, il dettaglio per tipologia di strumento mostra come negli ultimi 4 anni, oltre alla già rilevata forte predilezione per le attività liquide, vi siano stati anche flussi stabili verso le assicurazioni vita e i fondi pensione, favoriti anche dalla loro natura ricorrente. Negli Stati Uniti e nel Regno Unito anche i fondi comuni hanno registrato mediamente una raccolta netta positiva tra il 2008- 11; la presenza in questi paesi di un forte il segmento istituzionale che agisce per conto delle famiglie, ha probabilmente favorito la stabilizzazione dei flussi. I Paesi dell’Europa continentale, e l’Italia in particolare, sono stati invece caratterizzati da flussi positivi verso i titoli azionari, per lo più le azioni non quotate, anche in funzione dell’elevato numero di imprese di piccole e medie dimensioni. Risultati contrastanti sono stati rilevati per le obbligazioni, vendute dalle famiglie di Stati Uniti e Germania e acquistate in Italia, Spagna e Austria. Nel 2011 in particolare, il risparmio delle famiglie verso titoli a reddito fisso in Italia e Spagna ha rappresentato oltre il 100% dei flussi complessivi di risparmio finanziario. I forti acquisti sono stati probabilmente dettati dal desiderio delle famiglie di sostenere i propri titoli del debito, anche attratti dal rialzo dei rendimenti. Il segmento delle obbligazioni societarie dovrebbe aver inoltre ricevuto forti afflussi, in funzione delle esigenze di finanziamento delle banche commerciali. In sintesi, dunque, sia risparmio finanziario che non finanziario hanno subito un ridimensionamento nel corso degli ultimi 17 anni, tuttavia il calo della componente finanziaria è stato più marcato. La diminuzione della quota di risparmio indirizzata alle attività finanziarie non è specifica del caso italiano, ma viene rilevata nei maggiori paesi Europei e negli Stati Uniti. Tra l’altro, si è ridotta soprattutto la quota risparmio finanziario indirizzata verso gli strumenti più sofisticati, con una preferenza per la liquidità. Allo stesso tempo le famiglie hanno accantonato eventuali intenzioni di accendere nuovo debito anche sulla scorta della maggiore rigidità delle società finanziarie nel concedere finanziamenti. 34
Le famiglie, dunque, si sono orientate verso gli strumenti che, secondo la loro percezione, risultano essere più sicuri sebbene meno specifici riguardo delle esigenze del singolo. La crescente incertezza e l’instabilità dei mercati finanziari, oltre ad una crisi di fiducia verso le stesse istituzioni finanziarie, hanno certamente contribuito a questo spostamento delle preferenze. Il dubbio è se questo tipo di modifiche portino davvero ad un miglioramento della composizione dei portafogli e ad una maggiore efficienza degli stessi. 35
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