Primo Rapporto Osservatorio del Risparmio UniCredit ... - UniNews

Figura 18:
Scomposizione del
risparmio finanziario
lordo pro capite per
tipologia di strumento –
media 2008-11
€
3000
2500
2000
1500
1000
500
0
-500
-1000
Austria Francia Germania Italia Spagna Regno
Unito
Stati Uniti
Fonte: Elaborazione UniCredit/Pioneer
Investments su dati OECD, Banche Centrali
e istituti di statistica nazionali
Liquidità
Azioni e Partecipazioni
Assicurazioni Vita e Fondi Pensione
Obbligazioni
Fondi Comuni
Altro
Tornando ai flussi finanziari di risparmio, il dettaglio per tipologia di strumento mostra come negli ultimi 4 anni, oltre alla già
rilevata forte predilezione per le attività liquide, vi siano stati anche flussi stabili verso le assicurazioni vita e i fondi pensione,
favoriti anche dalla loro natura ricorrente.
Negli Stati Uniti e nel Regno Unito anche i fondi comuni hanno registrato mediamente una raccolta netta positiva tra il 2008-
11; la presenza in questi paesi di un forte il segmento istituzionale che agisce per conto delle famiglie, ha probabilmente
favorito la stabilizzazione dei flussi.
I Paesi dell’Europa continentale, e l’Italia in particolare, sono stati invece caratterizzati da flussi positivi verso i titoli azionari,
per lo più le azioni non quotate, anche in funzione dell’elevato numero di imprese di piccole e medie dimensioni.
Risultati contrastanti sono stati rilevati per le obbligazioni, vendute dalle famiglie di Stati Uniti e Germania e acquistate in
Italia, Spagna e Austria. Nel 2011 in particolare, il risparmio delle famiglie verso titoli a reddito fisso in Italia e Spagna ha
rappresentato oltre il 100% dei flussi complessivi di risparmio finanziario.
I forti acquisti sono stati probabilmente dettati dal desiderio delle famiglie di sostenere i propri titoli del debito, anche attratti
dal rialzo dei rendimenti. Il segmento delle obbligazioni societarie dovrebbe aver inoltre ricevuto forti afflussi, in funzione
delle esigenze di finanziamento delle banche commerciali.
In sintesi, dunque, sia risparmio finanziario che non finanziario hanno subito un ridimensionamento nel corso degli ultimi 17
anni, tuttavia il calo della componente finanziaria è stato più marcato.
La diminuzione della quota di risparmio indirizzata alle attività finanziarie non è specifica del caso italiano, ma viene rilevata
nei maggiori paesi Europei e negli Stati Uniti. Tra l’altro, si è ridotta soprattutto la quota risparmio finanziario indirizzata verso
gli strumenti più sofisticati, con una preferenza per la liquidità. Allo stesso tempo le famiglie hanno accantonato eventuali
intenzioni di accendere nuovo debito anche sulla scorta della maggiore rigidità delle società finanziarie nel concedere
finanziamenti.
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