два года фсфр: успехии провалы
два года фсфр: успехии провалы
два года фсфр: успехии провалы
Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
развитию национального рынка. В течение<br />
последних двух лет ведется работа<br />
по расширению круга доступных финансовых<br />
инструментов. Будучи причастным<br />
к некоторым инициативам, могу<br />
утверждать, что задержка с воплощением<br />
этих проектов не связана с недостаточностью<br />
усилий со стороны ФСФР.<br />
Службе необходимо сосредоточиться<br />
на повышении конкурентоспособности<br />
российского рынка. Прежде всего<br />
о6еспечить возможность конкуренции<br />
российских торговых площадок с зарубежными,<br />
упростить процедуру эмиссии<br />
ценных бумаг, решить вопрос о трансформации<br />
учетной инфраструктуры.<br />
éãÖÉ ëÄîéçéÇ,<br />
ÔappleÂÁˉÂÌÚ êíë:<br />
– Среди многих актуальных задач хотелось<br />
бы выделить проблемы развития<br />
срочного рынка. ФСФР уже внесла необходимые<br />
изменения в свои нормативные<br />
акты и готовит поправки в законодательство.<br />
Мы надеемся, что бла<strong>года</strong>ря<br />
этому срочный рынок в России получит<br />
дополнительный импульс. Причем не<br />
только в развитии производных инструментов<br />
на ценные бумаги или процентные<br />
ставки, но прежде всего на товары.<br />
Служба построила эффективную систему<br />
взаимодействия с участниками<br />
рынка. Мнение профессионального сообщества<br />
учитывается еще на ранних<br />
стадиях подготовки решений. Регулятору<br />
удалось сделать вопросы развития<br />
рынка ценных бумаг предметом внимания<br />
не только его участников, но и властных<br />
структур. Они обсуждались на заседаниях<br />
правительства, о них говорил<br />
президент.<br />
Кроме того, во многом бла<strong>года</strong>ря позиции<br />
регулятора прекратился отток российских<br />
фондовых активов на западные<br />
площадки. Этому способствовало упрощение<br />
процедуры листинга и первичных<br />
размещений. Считаю, что разрабатываемая<br />
ФСФР концепция рынка альтернативных<br />
инвестиций поможет отечественным<br />
биржам сохранить лидерство в торговле<br />
российскими активами.<br />
58<br />
îàçÄçëéÇõÖ êõçäà<br />
åÄäë ÉìíÅêéÑ,<br />
Ô‡appleÚÌÂapple ˛appleˉ˘ÂÒÍÓÈ<br />
ÙËappleÏ˚ «ÅÂÈÍÂapple<br />
Ë å‡ÍÂÌÁË»:<br />
– Сегодня много говорят о центральном<br />
депозитарии. Но прекрасный расчетный<br />
центр не даст большого выигрыша до тех<br />
пор, пока сохраняются проблемы в системе<br />
регистрации прав собственности на<br />
акции. А это прежде всего вопрос совершенствования<br />
гражданского права.<br />
На мой взгляд, и ФСФР, и Центробанку<br />
недостаточно полномочий в части надзора<br />
за финансовыми рынками. В отличие<br />
от регуляторов в развитых странах они не<br />
являются силовыми ведомствами. Между<br />
тем наивно было бы думать, что с улучшением<br />
макроэкономической ситуации<br />
уменьшится число нарушений на рынке.<br />
Мошенничество – это неотъемлемая<br />
часть экономики. И России следует ориентироваться<br />
на зарубежный опыт. Поэтому<br />
кардинальная задача ФСФР – постепенно<br />
ужесточать систему надзора на<br />
рынке ценных бумаг как в части раскрытия<br />
информации, так и вынесения наказаний<br />
за нарушения. Постепенно – потому<br />
что это не столько вопрос законодательства,<br />
сколько профессионализма. Не<br />
скажу, что люди, работающие в ФСФР, непрофессиональны.<br />
Но для тех задач, которые<br />
выполняют их коллеги на Западе,<br />
все-таки необходимы знания и опыт другого<br />
уровня.<br />
Также необходимо развивать систему<br />
саморегулируемых организаций. При<br />
этом сама по себе такая организация не<br />
должна рассматриваться как чей-то бизнес-проект.<br />
Необходимо, чтобы она обладала<br />
тремя качествами: статусом правой<br />
монополии, внутренней системой<br />
надзора и возможностью применять<br />
санкции к нарушителям.<br />
ëÖêÉÖâ ÑéêéÉÄÇñÖÇ,<br />
̇˜‡Î¸ÌËÍ Óډ·<br />
·ËappleÊÂ‚Ó„Ó apple˚Ì͇<br />
àä «îË̇ϻ:<br />
– Фондовый рынок в последние годы<br />
показывал очень хорошие темпы роста,<br />
«Финанс.» 20–26 марта 2006 № 11 (148)<br />
в том числе за счет активности западных<br />
инвесторов. Начинается бум первичных<br />
размещений, который скорее всего получит<br />
продолжение в ближайшее время.<br />
Два этих факта наглядно говорят об эффективности<br />
ФСФР. Служба наконец-то<br />
заработала как полноценный регулятор,<br />
действия которого нацелены на ускорение<br />
развития рынка. Важную роль играют<br />
ее региональные отделения – многие<br />
эмитенты смогли наладить с ними конструктивное<br />
взаимодействие.<br />
Пожалуй, критики заслуживает излишняя<br />
«зарегулированность» в некоторых<br />
не самых значительных вопросах.<br />
Например, существуют ограничения<br />
в рекламе ПИФов, услуг брокерских компаний.<br />
Исполнение всех требований<br />
увеличивает стоимость рекламы, поскольку<br />
приходится оплачивать дополнительные<br />
площади. Прежде всего эти<br />
расходы обременительны для небольших<br />
компаний. Безусловно, с учетом нынешнего<br />
уровня развития российского<br />
фондового рынка сильное регулирование<br />
является объективной необходимостью.<br />
Однако в этих условиях некоторые<br />
участники рынка вынуждены идти на<br />
прямое нарушение требований ФСФР.<br />
åÄäëàå óÖêçüÖÇ,<br />
Ë. Ó. Á‡ÏÂÒÚËÚÂÎfl<br />
‰ËappleÂÍÚÓapple‡ «êË„appleÛÔÔ-<br />
ÙË̇ÌÒ»:<br />
– Приоритет должен быть отдан развитию<br />
инфраструктуры и решению вопроса<br />
о мегарегуляторе финансовых рынков.<br />
Его формирование позволит привлечь<br />
в систему принятия решений<br />
наиболее квалифицированных специалистов,<br />
а не только профессиональных<br />
бюрократов.<br />
Необходимо упростить выход компаний<br />
на фондовый рынок, а также принять<br />
закон, регулирующий биржевые<br />
сделки с производными финансовыми<br />
инструментами – он дополнялся бы по<br />
мере появления новых инструментов.<br />
Важно как можно скорее принять закон<br />
об инсайде. Его действие должно распространяться<br />
в том числе на операции<br />
с паями инвестиционных фондов, форвардными<br />
и фьючерсными контракта-
Change language