два года фсфр: успехии провалы

More documents

Recommendations

Info

è‡‚¯ËÈ ÎË‰Âapple ÅÄçäà. Акции Сбербанка стали лидерами роста в прошлом году, подорожав более чем в 2,7 раза до $1310. В начале текущего года они продолжили лидировать и в течение первых рабочих дней 2006 года повышались в цене еще более чем на 26% до рекордных $1657. Однако затем бумаги «Сбера» стали дешеветь вместе с остальным рынком, вошедшим в фазу коррекционного снижения. При этом опасения по поводу ужесточения кредитно-денежной политики ведущими финансовыми центрами мира усилили тенденцию потери капитализации Сбербанком, поскольку его инвестиционный ÄÌ‰appleÂÈ íÓÎÒÚÓ- ÛÒÓ‚, ‡Ì‡ÎËÚËÍ ÍÓÏÔ‡ÌËË «ÅËÚˆ‡-ËÌ‚ÂÒÚ»: – å˚ appleÂÍÓÏÂÌ‰ÛÂÏ ÔappleÓ- ‰‡‚‡Ú¸ Ó·˚ÍÌÓ‚ÂÌÌ˚Â ‡Í- ˆËË ë·Âapple·‡ÌÍ‡. ñÂÎ¸˛ ÒÌËÊÂÌËfl ÒÚÓËÏÓÒÚË ·Û- Ï‡„, ÔÓ Ì‡¯ËÏ ÓˆÂÌÍ‡Ï, fl‚ÎflÂÚÒfl ÛappleÓ‚ÂÌ¸ $975. éÚÌÓ¯ÂÌËÂ P/BV' (Í‡ÔËÚ‡ÎËÁ‡ˆËË Í ÒÓ·ÒÚ‚ÂÌÌÓ- ÏÛ Í‡ÔËÚ‡ÎÛ) Û ë·Âapple·‡ÌÍ‡ (ÔappleË ˆÂÌÂ $1450) ‚ 2005 „Ó‰Û apple‡‚ÌflÎÓÒ¸ 4,5, ‡ ÔappleÓ„ÌÓÁ Ì‡ 2006 „Ó‰ ÒÓÒÚ‡‚ÎflÂÚ 3,8. ì ‚ÓÒÚÓ˜ÌÓÂ‚appleÓÔÂÈÒÍËı ‡Ì‡ÎÓ- „Ó‚ ‚ ÒappleÂ‰ÌÂÏ ˝ÚË ÔÓÍ‡Á‡ÚÂÎË (ÔÓ ‰‡ÌÌ˚Ï DeutscheUFG) ÒÓÒÚ‡‚Îfl˛Ú 3,3 Ë 3,0 ÒÓÓÚ‚ÂÚÒÚ‚ÂÌ- ÌÓ. í‡ÍËÏ Ó·apple‡ÁÓÏ, ‡ÍˆËË ë·Âapple·‡ÌÍ‡ ÒÂÈ˜‡Ò ÔÂappleÂÓˆÂÌÂÌ˚. å˚ Ò˜ËÚ‡ÂÏ, ˜ÚÓ ÓÌ ÌÂ ÒÎÛ˜‡ÈÌÓ ‚˚- ÔÎ‡˜Ë‚‡ÂÚ ‚ÒÂ„Ó 8,5% ÓÚ ˜ËÒÚÓÈ ÔappleË·˚ÎË ‚ ‚Ë‰Â ‰Ë‚Ë‰ÂÌ‰Ó‚, ÔÓÒÍÓÎ¸ÍÛ ·ÓÎ¸¯‡fl ÂÂ ˜‡ÒÚ¸ fl‚ÎflÂÚ- Òfl «·ÛÏ‡ÊÌÓÈ» (ÚÓ ÂÒÚ¸ ÔÓÎÛ˜ÂÌÌÓÈ ÓÚ ÔÂappleÂ- ÓˆÂÌÍË ÒÚÓËÏÓÒÚË ÙËÌ‡ÌÒÓ‚˚ı ËÌÒÚappleÛÏÂÌÚÓ‚), ˜ÚÓ ÌÂÒÂÚ ‚ ÒÂ·Â appleËÒÍ ‰Îfl ‡ÍˆËÓÌÂappleÓ‚ ‚ ÒÎÛ˜‡Â ÛıÛ‰¯ÂÌËfl ÍÓÌ˙˛ÌÍÚÛapple˚ Ì‡ ‰ÓÎ„Ó‚ÓÏ apple˚ÌÍÂ Ë apple˚ÌÍÂ ‡ÍˆËÈ. ùÚÓ ÊÂ ÔÓ‰Ú‚ÂappleÊ‰‡ÂÚÒfl Ë ÒÎ‡·˚Ï appleÓÒÚÓÏ ÒÓ·ÒÚ‚ÂÌÌÓ„Ó Í‡ÔËÚ‡Î‡ ·‡ÌÍ‡, ÔÓ ‰‡ÌÌ˚Ï ÙËÌ‡ÌÒÓ‚˚ı appleÂÁÛÎ¸Ú‡ÚÓ‚ Á‡ 2005 „Ó‰ ÔÓ êëÅì. 80 Ääñàà портфель состоит из большого количества российских еврооблигаций, ставших дешеветь на этих опасениях. Чистая прибыль Сбербанка на 1 января 2006 года составила 64,5 млрд рублей против 44,2 млрд рублей на 1 января 2005 года. Среди последних новостей, касающихся банка, – информация о его планах предоставить кредит аэропорту «Шереметьево» в размере $60 млн сроком на 10 лет на строительство нового аэровокзального терминала в «Шереметьево-1». Новый терминал строится в рамках реконструкции «Шереметьево-1». В 2005 году пассажиропоток аэропорта составил 12,174 млн человек. Его услугами пользуются более 100 российских и иностранных авиакомпаний. 100% акций аэропорта принадлежит государству. Также стало известно, что Сбербанк продлил договор с компанией American Express о продаже в отделениях банка чеков без комиссии до конца 2006 года. И наконец, вклады и депозиты физических лиц в российских банках за 2005 год, по данным Росстата, увеличились на 39,3% – до 2 трлн 754,6 млрд рублей. Доля Сбербанка в общем объеме сбережений физлиц в 2005 году сократилась на 5,4 процентного пункта до 54,5%. ● БыкVSМедведь «Финанс.» 20–26 марта 2006 № 11 (148) ëÂapple„ÂÈ ÑÓÌÒÍÓÈ, ‡Ì‡ÎËÚËÍ ÍÓÏÔ‡ÌËË «íappleÓÈÍ‡ ÑË‡ÎÓ„»: – Ç Ò‚ÂÚÂ ÌÂ‰‡‚ÌÓ ÓÔÛ·- ÎËÍÓ‚‡ÌÌ˚ı ë·Âapple·‡ÌÍÓÏ ıÓappleÓ¯Ëı ÙËÌ‡ÌÒÓ‚˚ı appleÂÁÛÎ¸Ú‡ÚÓ‚ Á‡ 2005 „Ó‰ ÔÓ êëîé Ï˚ Û‚ÂÎË˜Ë- ÎË ÓˆÂÌÍÛ ÒÔapple‡‚Â‰ÎË‚ÓÈ ÒÚÓËÏÓÒÚË Â„Ó Ó·˚Í- ÌÓ‚ÂÌÌ˚ı ‡ÍˆËÈ Ò $1690 ‰Ó $1802 Ë ÔÓ‚˚ÒËÎË appleÂÍÓÏÂÌ‰‡ˆË˛ ÔÓ ÌËÏ Ò ÛappleÓ‚Ìfl «‰ÂappleÊ‡Ú¸» ‰Ó ÛappleÓ‚Ìfl «ÔÓÍÛÔ‡Ú¸». èÓÒÎÂ ÔÓ˜ÚË 15-ÔappleÓˆÂÌÚ- ÌÓÈ ÍÓappleappleÂÍˆËË ‚ÌËÁ ‚ ÚÂ˜ÂÌËÂ ÔÓÒÎÂ‰ÌËı ‰‚Ûı ÌÂ‰ÂÎ¸ ‡ÍˆËË ·‡ÌÍ‡ ÓÔflÚ¸ Ó·appleÂÎË ÔappleË‚ÎÂÍ‡- ÚÂÎ¸ÌÓÒÚ¸ ÔÓ Òapple‡‚ÌÂÌË˛ Ò ·ÛÏ‡„‡ÏË ‡Ì‡ÎÓ„Ë˜- Ì˚ı ÍappleÂ‰ËÚÌ˚ı Óapple„‡ÌËÁ‡ˆËÈ ËÁ ÒÚapple‡Ì ñÂÌÚapple‡Î¸ÌÓÈ Ë ÇÓÒÚÓ˜ÌÓÈ Ö‚appleÓÔ˚. éÌË ÓÔflÚ¸ ÒÚ‡ÎË fl‚ÌÓ ‰Â¯Â‚ÎÂ ÔÓ ÔappleÓ„ÌÓÁÌÓÏÛ ÍÓ˝ÙÙËˆËÂÌÚÛ «ˆÂÌ‡/ÔappleË·˚Î¸». èappleË ˝ÚÓÏ Û ·ÛÏ‡„ ·‡ÌÍ‡ ËÏÂ- ÂÚÒfl ‚ÔÓÎÌÂ Ó·ÓÒÌÓ‚‡ÌÌ‡fl ÔappleÂÏËfl ÔÓ ÒÓÓÚÌÓ- ¯ÂÌË˛ «ˆÂÌ‡/·‡Î‡ÌÒÓ‚‡fl ÒÚÓËÏÓÒÚ¸». èappleÂÏËfl Ó·ÛÒÎÓ‚ÎÂÌ‡ ·ÓÎÂÂ ‚˚ÒÓÍÓÈ, ˜ÂÏ ‚ ÒappleÂ‰ÌÂÏ ÔÓ ÛÍ‡Á‡ÌÌ˚Ï ‚˚¯Â ‡Ì‡ÎÓ„‡Ï, appleÂÌÚ‡·ÂÎ¸ÌÓÒÚ¸˛ ë·Âapple·‡ÌÍ‡ Ë ÔÓ-ÔappleÂÊÌÂÏÛ ıÓappleÓ¯ËÏË ÔÂappleÒÔÂÍ- ÚË‚‡ÏË appleÓÒÚ‡ Â„Ó ·ËÁÌÂÒ‡. Ääñàü çÖÑÖãà ç‡ ÔappleÓ¯ÎÓÈ ÌÂ‰ÂÎÂ Ì‡Ë·ÓÎÂÂ ËÌÚÂappleÂÒÌ˚ÏË Ò ÚÓ˜ÍË ÁappleÂÌËfl ‰ËÌ‡ÏËÍË ˆÂÌ˚ ÓÍ‡Á‡ÎËÒ¸ ‡Í- ˆËË «ûÍÓÒ‡». Ç ÔÓÌÂ‰ÂÎ¸ÌËÍ Ì‡˜‡Î‡Ò¸ Ï‡ÒÒËappleÓ‚‡ÌÌ‡fl apple‡Ò- ÔappleÓ‰‡Ê‡ ·ÛÏ‡„ ÍÓÏÔ‡ÌËË, ÍÓ- ÚÓapple‡fl ‚ ÔÂapple‚˚Â ÏËÌÛÚ˚ ÚÓapple„Ó‚ ‚ÚÓappleÌËÍ‡ ÔappleË‚ÂÎ‡ Ëı ˆÂÌ˚ Ì‡ ååÇÅ Í ÛappleÓ‚Ì˛ 23,63 appleÛ·Îfl, ˜ÚÓ Ì‡ 47,5% ÌËÊÂ ˆÂÌ˚ Á‡- Íapple˚ÚËfl ÔappleÂ‰˚‰Û˘ÂÈ ÌÂ‰ÂÎË. ÉÎ‡‚ÌÓÈ ÔappleË˜ËÌÓÈ appleÂÁÍÓ„Ó Óı- Î‡Ê‰ÂÌËfl ËÌ‚ÂÒÚÓappleÓ‚ Í ·ÛÏ‡- „‡Ï ÍÓÏÔ‡ÌËË ÒÚ‡Î‡ ËÌÙÓappleÏ‡- ˆËfl Ó ÂÂ ‚ÓÁÏÓÊÌÓÏ ·‡ÌÍappleÓÚ- ÒÚ‚Â, ‡ Ó·ÒÛÊ‰ÂÌËfl ‚ ëåà apple‡ÁÎË˜Ì˚ı ‚‡appleË‡ÌÚÓ‚ ˝ÚÓÈ ÔappleÓˆÂ‰Ûapple˚ ÔÓ‰ÎË‚‡ÎË Ï‡ÒÎ‡ ‚ Ó„ÓÌ¸. Ç ÒÓÓÚ‚ÂÚÒÚ‚ËË ÊÂ Ò ÔappleÓˆÂ‰ÛappleÓÈ ·‡ÌÍappleÓÚÒÚ‚‡ ‡Í- ˆËÓÌÂapple˚ ÒÚÓflÚ Ò‡Ï˚ÏË ÔÓÒ- ÎÂ‰ÌËÏË ‚ ÒÔËÒÍÂ Ó˜ÂappleÂ‰ÌË- ÍÓ‚ ÔappleË apple‡Á‰ÂÎÂ ËÏÛ˘ÂÒÚ‚‡ ÍÓÏÔ‡ÌËË. ç‡ 28 Ï‡appleÚ‡ ‰‡ÊÂ ·˚ÎÓ Ì‡ÁÌ‡˜ÂÌÓ Á‡ÒÂ‰‡ÌËÂ Äapple·ËÚapple‡ÊÌÓ„Ó ÒÛ‰‡ åÓÒÍ‚˚ ÔÓ Á‡fl‚ÎÂÌË˛ ·‡ÌÍÓ‚ – ÍappleÂ‰ËÚÓappleÓ‚ «ûÍÓÒ‡». é‰Ì‡ÍÓ 15 Ï‡appleÚ‡ ÔÓfl‚ËÎ‡Ò¸ ËÌÙÓappleÏ‡ˆËfl Ó ÔappleÓ- ‰‡ÊÂ ËÏË «êÓÒÌÂÙÚË» ‰ÓÎ„Ó‚ ÓÔ‡Î¸ÌÓÈ ÍÓÏÔ‡ÌËË, Ë ‡ÍˆËË «ûÍÓÒ‡» Á‡ ‰ÂÌ¸ ‚ÁÏÂÚÌÛÎËÒ¸ ‚‚˚Ò¸ ·ÓÎÂÂ ˜ÂÏ Ì‡ 30%. íÂ- ÔÂapple¸ Û ÏËÌÓappleËÚ‡appleÌ˚ı ‡ÍˆËÓ- ÌÂappleÓ‚ ÔÓfl‚ËÎËÒ¸ Ì‡‰ÂÊ‰˚ Ì‡ ÚÓ, ˜ÚÓ Ëı ‡ÍˆËË ‚ÒÂ ÊÂ ÌÂ ·Û- ‰ÛÚ ÔÓ„‡¯ÂÌ˚ ·ÂÁ‰ÂÌÂÊÌÓ. çÂ ËÒÍÎ˛˜ÂÌÓ, ˜ÚÓ ÓÌË ÒÏÓ„ÛÚ ÔÓ- Û˜‡ÒÚ‚Ó‚‡Ú¸ ‚ ÍÓÌÒÓÎË‰‡ˆËË ‡ÍÚË‚Ó‚ «êÓÒÌÂÙÚË» Ì‡Í‡ÌÛÌÂ IPO, ÚÂÏ ·ÓÎÂÂ ˜ÚÓ Ì‡ apple˚ÌÍÂ ÂÒÚ¸ ‰‡ÌÌ˚Â Ó ÒÓ„Î‡ÒÓ‚‡ÌËË ÔappleÓ‰‡ÊË ‰ÓÎ„Ó‚ «ûÍÓÒ‡» Ò Â„Ó ÓÒÌÓ‚Ì˚ÏË ‡ÍˆËÓÌÂapple‡ÏË.
éÅãàÉÄñàà à‚ÌÓ‚¸ ÔappleÓ‰ÓÎÊ‡ÂÚÒfl ·ÓÈ… êÄáåÖôÖçàü. Улучшение конъюнктуры мировых долговых рынков не замедлило сказаться и на российском. Эмитенты корпоративных облигаций, попрятавшиеся было в норы в период резкого роста доходности US Treasuries, похоже, с новой энергией взялись за дело, наперебой объявляя даты своих первичных аукционов. Объемы свободных денежных средств у российских и иностранных инвесторов по-прежнему очень велики, и этим грех не воспользоваться. В итоге на предстоящей неделе сразу шесть компаний выйдут на рынок с размещениями облигаций, а суммарный объем предложения новых бумаг составит целых 17 млрд против 4 млрд рублей на предыдущей неделе. «Уралсвязьинформ» 21 марта разместит шестилетние облигации седьмого выпуска на 3 млрд рублей. Компания является крупнейшим оператором связи Уральского региона и работает на территории семи субъектов РФ с населением более 15 млн человек. На 1 января 2006 года «Уралсвязьинформ» обслуживал 3,6 млн абонентов фиксированной и 3,7 млн абонентов сотовой связи, более 500 тыс. пользователей интернета. «Тураналем Финанс» (100-процентная российская «дочка» одноименного банка) 21 марта проведет размещение пятилетних облигаций второго выпуска на 3 млрд рублей и шестилетних бумаг третьего выпуска на 4 млрд рублей. Банк «Тураналем» – ведущий коммерческий банк Казахстана, активы которого по итогам первого полугодия 2005 года составили $5,5 млрд. Филиальная сеть банка насчитывает 22 отделения в Казахстане. Его крупнейшим акционером является Raiffeisen Zentralbank Oesterreich. «Главмосстрой-финанс» разместит 23 марта пятилетние облигации второго èêÖÑëíéüôàÖ êÄáåÖôÖçàü выпуска на 4 млрд рублей. В структуре «Главмосстроя» более 70 фирм: строительные тресты, заводское производство, проектные организации, предприятия социально-бытового назначения и эксплуатации зданий, службы безопасности и страхования. Основным акционером «Главмосстроя» является компания «Базовый элемент», которая в августе 2005 года приобрела контрольный пакет акций холдинга. «Интегра Финанс», входящая в группу компаний «Интегра», 24 марта разместит трехлетние облигации дебютного выпуска на 2 млрд рублей. Организатором размещения станет компания «Тройка Диалог». Нефтесервисная компания «Интегра» предоставляет услуги нефтедобывающим компаниям в области бурения, капитального и текущего ремонта скважин и геофизических исследований во всех нефтегазовых регионах России. «Моторостроитель-финанс» 23 марта разместит трехлетние облигации дебютного выпуска на сумму 800 млн рублей. «Моторостроитель» является крупнейшим предприятием авиационного и космического двигателестроения, производит двигатели для газоперекачивающих агрегатов магистральных газопроводов, блочно-модульные электростанции, жидкостно-реактивные двигатели космических ракет, а также моторы для катеров и яхт. «Моторостроитель» является поставщиком оборудования для «Газпрома» и РАО «ЕЭС России». Компания «Питер-Лада Финанс» 23 марта разместит трехлетние облигации дебютного выпуска на сумму 200 млн рублей. Компания «Питер-Лада» представляет «Автоваз» на Северо-Западе России и владеет сетью из семи фирменных автоцентров. ● ùÏËÚÂÌÚ é·˙ÂÏ ‚˚ÔÛÒÍ‡, ÏÎÌ appleÛ·. éÊË‰‡ÂÏ‡fl ‰ÓıÓ‰ÌÓÒÚ¸, % „Ó‰Ó‚˚ı ìapple‡ÎÒ‚flÁ¸ËÌÙÓappleÏ 3000 8,3–8,6 íÛapple‡Ì‡ÎÂÏ îËÌ‡ÌÒ-2 3000 7,4–7,6 íÛapple‡Ì‡ÎÂÏ îËÌ‡ÌÒ-3 4000 7,6–7,9 ÉÎ‡‚ÏÓÒÒÚappleÓÈ-ÙËÌ‡ÌÒ 4000 11–12 àÌÚÂ„apple‡ îËÌ‡ÌÒ 2000 10,5–11 åÓÚÓappleÓÒÚappleÓËÚÂÎ¸-ÙËÌ‡ÌÒ 800 11,5–13 èËÚÂapple-ã‡‰‡ îËÌ‡ÌÒ 200 13–14 èÓ ‰‡ÌÌ˚Ï Û˜‡ÒÚÌËÍÓ‚ apple˚ÌÍ‡ «Финанс.» 20–26 марта 2006 № 11 (148) Ç äìêëÖ åËÌÙËÌ êÓÒÒËË ÔappleÓ‚ÂÎ 15 Ï‡appleÚ‡ ‡ÛÍˆËÓÌ ÔÓ apple‡ÁÏÂ˘ÂÌË˛ éîá-ÄÑ ‰ÓÔÓÎÌËÚÂÎ¸ÌÓ„Ó ‚˚- ÔÛÒÍ‡ 46018 ‚ Ó·˙ÂÏÂ 11 ÏÎapple‰ appleÛ·ÎÂÈ. Ñ‡Ú‡ ÔÓ„‡¯ÂÌËfl ‚˚ÔÛÒÍ‡ – 24 ÌÓfl·applefl 2021 „Ó‰‡. ÑÓıÓ‰ÌÓÒÚ¸ Í ÔÓ„‡¯ÂÌË˛ ÔÓ ÒappleÂ‰ÌÂ‚Á‚Â- ¯ÂÌÌÓÈ ˆÂÌÂ ÒÓÒÚ‡‚ËÎ‡ ÔÓ ËÚÓ„‡Ï ‡ÛÍˆËÓÌ‡ 6,9% „Ó‰Ó‚˚ı. Å˚ÎÓ apple‡ÁÏÂ˘ÂÌÓ Ó·ÎË„‡ˆËÈ Ì‡ 6,994 ÏÎapple‰ appleÛ·ÎÂÈ ÔÓ ÌÓÏËÌ‡ÎÛ. «ûÚ˝Èapple-ÙËÌ‡ÌÒ» apple‡ÁÏÂÒÚËÎ 14 Ï‡appleÚ‡ ÚappleÂı- ÎÂÚÌËÂ Ó·ÎË„‡ˆËË ‚ÚÓappleÓ„Ó ‚˚ÔÛÒÍ‡ Ì‡ ÒÛÏ- ÏÛ 1 ÏÎapple‰ appleÛ·ÎÂÈ. ëÚ‡‚Í‡ ÔÂapple‚Ó„Ó ÍÛÔÓÌ‡ ·˚Î‡ ÛÒÚ‡ÌÓ‚ÎÂÌ‡ ‚ apple‡ÁÏÂappleÂ 10,4% „Ó- ‰Ó‚˚ı, ˜ÚÓ ÒÓÓÚ‚ÂÚÒÚ‚Ó‚‡ÎÓ ‰ÓıÓ‰ÌÓÒÚË Í ÓÙÂappleÚÂ Ì‡ ÛappleÓ‚ÌÂ 10,81% „Ó‰Ó‚˚ı. «ñÂÌÚapple‡Î¸Ì˚È ÚÂÎÂ„apple‡Ù» ÔÎ‡ÌËappleÛÂÚ ‚ ÔÂapple- ‚ÓÈ ÔÓÎÓ‚ËÌÂ ‡ÔappleÂÎfl apple‡ÁÏÂÒÚËÚ¸ ÚappleÂÚËÈ ‚˚ÔÛÒÍ ÚappleÂıÎÂÚÌËı Ó·ÎË„‡ˆËÈ Ó·˙ÂÏÓÏ 700 ÏÎÌ appleÛ·ÎÂÈ. «Å‡¯ÍËapple˝ÌÂapple„Ó» ‚ Ì‡˜‡ÎÂ ‡ÔappleÂÎfl ÔÎ‡ÌËappleÛ- ÂÚ apple‡ÁÏÂÒÚËÚ¸ ÔflÚËÎÂÚÌËÂ Ó·ÎË„‡ˆËË ÚappleÂ- Ú¸Â„Ó ‚˚ÔÛÒÍ‡ ‚ Ó·˙ÂÏÂ 1,5 ÏÎapple‰ appleÛ·ÎÂÈ. éapple„‡ÌËÁ‡ÚÓappleÓÏ apple‡ÁÏÂ˘ÂÌËfl ÒÚ‡ÌÂÚ ÇÌÂ¯- ÚÓapple„·‡ÌÍ. «ÑËÍÒË-ÙËÌ‡ÌÒ», ‚ıÓ‰fl˘ËÈ ‚ „appleÛÔÔÛ ÍÓÏ- Ô‡ÌËÈ «ÑËÍÒË», ‚Î‡‰Â˛˘ÂÈ Ó‰ÌÓËÏÂÌÌÓÈ ÚÓapple„Ó‚ÓÈ ÒÂÚ¸˛, ÔÎ‡ÌËappleÛÂÚ apple‡ÁÏÂ˘ÂÌËÂ Ôfl- ÚËÎÂÚÌËı Ó·ÎË„‡ˆËÈ ‰Â·˛ÚÌÓ„Ó ‚˚ÔÛÒÍ‡ Ó·˙ÂÏÓÏ 3 ÏÎapple‰ appleÛ·ÎÂÈ. éappleËÂÌÚËappleÓ‚Ó˜- Ì˚È ÛappleÓ‚ÂÌ¸ ‰ÓıÓ‰ÌÓÒÚË ·ÛÏ‡„ – 9,0– 9,5% „Ó‰Ó‚˚ı. Å‡ÌÍ «ëÓ˛Á» ÏÓÊÂÚ ‚ ‡ÔappleÂÎÂ apple‡ÁÏÂÒÚËÚ¸ ‚ÚÓappleÓÈ ‚˚ÔÛÒÍ Ó·ÎË„‡ˆËÈ Ó·˙ÂÏÓÏ 2 ÏÎapple‰ appleÛ·ÎÂÈ. ëappleÓÍ Ó·apple‡˘ÂÌËfl ÒÓÒÚ‡‚ËÚ 3 „Ó‰‡ ·ÂÁ ÓÙÂappleÚ. íÓapple„Ó‚‡fl ÒÂÚ¸ «èÂappleÂÍappleÂÒÚÓÍ» Ì‡ÏÂappleÂÌ‡ ‚ 2006 „Ó‰Û apple‡ÁÏÂÒÚËÚ¸ Ó·ÎË„‡ˆËË Ì‡ ÒÛÏ- ÏÛ ‰Ó 9 ÏÎapple‰ appleÛ·ÎÂÈ Ë apple‡ÒÒ˜ËÚ˚‚‡ÂÚ ÔÓÎÛ˜ËÚ¸ ÓÚ ‡ÍˆËÓÌÂappleÓ‚ ÙËÌ‡ÌÒËappleÓ‚‡ÌËÂ ‚ apple‡Á- ÏÂappleÂ $175 ÏÎÌ. «ùÚ‡ÎÓÌ-ãÂÌëÔÂˆëåì» ÔÎ‡ÌËappleÛÂÚ ‚ Ï‡Â apple‡Á- ÏÂÒÚËÚ¸ ‚ÚÓappleÓÈ Ó·ÎË„‡ˆËÓÌÌ˚È Á‡ÂÏ Ó·˙- ÂÏÓÏ 1,5 ÏÎapple‰ appleÛ·ÎÂÈ. ëÚappleÓËÚÂÎ¸Ì˚È ıÓÎ- ‰ËÌ„ «ùÚ‡ÎÓÌ-ãÂÌëÔÂˆëåì» – ÍappleÛÔÌÂÈ¯‡fl ÒÚappleÓËÚÂÎ¸Ì‡fl Óapple„‡ÌËÁ‡ˆËfl ëÂ‚ÂappleÓ-á‡Ô‡‰‡ êÓÒÒËË. «ÑËÍ‡fl éappleıË‰Âfl» ÔÎ‡ÌËappleÛÂÚ 13 ‡ÔappleÂÎfl Ì‡˜‡Ú¸ apple‡ÁÏÂ˘ÂÌËÂ ÚappleÂıÎÂÚÌËı Ó·ÎË„‡ˆËÈ ‰Â- ·˛ÚÌÓ„Ó ‚˚ÔÛÒÍ‡ Ó·˙ÂÏÓÏ 1 ÏÎapple‰ appleÛ·ÎÂÈ. Ç˚ÔÛÒÍ Ó·ÂÒÔÂ˜Ë‚‡ÂÚÒfl ÔÓappleÛ˜ËÚÂÎ¸ÒÚ‚ÓÏ ÒÓ ÒÚÓappleÓÌ˚ ÍÓÏÔ‡ÌËË «Å˛ÒÚ¸Â». «ãË‚ËÁ-ÙËÌ‡ÌÒ» (‰Ó˜ÂappleÌflfl ÍÓÏÔ‡ÌËfl ‡ÎÍÓ- „ÓÎ¸ÌÓ„Ó ıÓÎ‰ËÌ„‡ «ãË‚ËÁ») ÔappleËÌflÎ appleÂ¯Â- ÌËÂ Ó apple‡ÁÏÂ˘ÂÌËË ÚappleÂıÎÂÚÌËı Ó·ÎË„‡ˆËÈ ‰Â·˛ÚÌÓ„Ó ‚˚ÔÛÒÍ‡ ‚ Ó·˙ÂÏÂ 700 ÏÎÌ appleÛ·ÎÂÈ. 81
Page 1 and 2:
№11 èÓ˜ÂÏÛ ·‡ÌÍË Ûı
Page 3 and 4:
6 ë‡ÚÂÎÎËÚ Ç‡ÎÂapple
Page 6:
ÇÄãÖêàâ òÄçñÖÇ, губ
Page 10 and 11:
àÌÚappleË„‡ ÌÂ‰ÂÎË:
Page 12 and 13:
ùäéçéåàäÄ áÓÌ˚ ÓÒÓ
Page 14:
в России, о сути так
Page 17 and 18:
ùäéçéåàäÄ Ç èêÄÇàí
Page 19 and 20:
ниями для хранения
Page 21 and 22:
деньги. Выдаваться
Page 23 and 24:
крыто наше отделен
Page 25 and 26:
щие возможности вы
Page 28 and 29:
àÁ ÔÂapple‚˚ı appleÛÍ Д
Page 30 and 31: ëíêÄïéÇÄçàÖ é‰ÌÓapp
Page 32: ëíêÄçÄ êàëäéÇ ÄêíÖ
Page 35 and 36: ãàáàçÉ ÒÔÂˆÔappleÓÂÍ
Page 37 and 38: и по положению веду
Page 39 and 40: более чем десятиле
Page 41 and 42: реалистичными, учи
Page 43 and 44: ãàáàçÉ èéäÄáÄíÖãà
Page 45 and 46: ми. С другой - потом
Page 47 and 48: ãàáàçÉ èÂappleÒÔÂÍÚË
Page 49 and 50: ревозками, сейчас с
Page 51 and 52: питализация компан
Page 53 and 54: Олег Мальцев o.maltsev@f
Page 55 and 56: словам источника «
Page 57 and 58: ÇÄãÖêàâ èÖíêéÇ, ‚Ë
Page 59 and 60: ми, опционами. В обл
Page 61 and 62: 3. ãË·Âapple‡ÎËÁÓ‚‡Ú
Page 63 and 64: Подписка. Для тех, к
Page 65 and 66: Артем Федоров, Анто
Page 67 and 68: èÄÖÇõÖ îéçÑõ äêÄíä
Page 70 and 71: îÖÇêÄãúëäàÖ êÖáìãú
Page 72 and 73: ÉÓ‚ÓappleËÚ Ë ÔÓ‰ÒÍ
Page 74 and 75: íéêÉéÇõâ åéçàíéê Ä
Page 76 and 77: ÑÓÎÎ‡apple Á‡‚‡ÎËÎ
Page 78 and 79: ëÅÖêÅÄçä Ääñàà èÓÔ
Page 82 and 83: ÄÁË‡Ú˚ ÔÓÌ‡Âı‡ÎË
Page 84 and 85: ãË˜Ì˚Â ‰ÂÌ¸„Ë Лиц
Page 86 and 87: òÍÓÎ‡ ‚ÂappleÌÓÒÚË ä
Page 88 and 89: ство беззащитности
Page 90 and 91: ÅÓÎ¸¯ËÂ ÔÂappleÂÏÂÌ˚.
Page 92 and 93: ëÔÓappleÚ ‰Îfl ‰ÂÎ‡ Г
Page 94 and 95: министрации или, на
Page 96: 96 ÇõïéÑçéâ ÑÖçú èÄÇ
show all

два года фсфр: успехии провалы

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?