два года фсфр: успехии провалы
два года фсфр: успехии провалы
два года фсфр: успехии провалы
You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
íappleË Ò ÔβÒÓÏ<br />
1. ëÓÁ‰‡Ú¸ ‰ËÌÓ ·ËappleÊ‚Ó ÔappleÓ-<br />
ÒÚapple‡ÌÒÚ‚Ó. В ситуации, когда торговля<br />
ценными бумагами поделена между несколькими<br />
площадками, происходит<br />
размывание ликвидности. Это затрудняет<br />
доступ на рынок новых инвесторов<br />
и эмитентов, и получается замкнутый<br />
круг. «Ф.» подсказывал несколько шагов<br />
по решению проблемы.<br />
Во-первых, стимулировать специализацию<br />
бирж по различным секторам.<br />
Так и происходит: операции с облигациями<br />
проводятся в основном на ММВБ,<br />
а развивающийся рынок деривативов<br />
сосредоточен на РТС. Однако конкуренция<br />
продолжается, и ни одна из площадок<br />
не намерена признавать поражение,<br />
особенно в торговле акциями.<br />
Во-вторых, для стабильной и бесперебойной<br />
работы фондового рынка требовалось<br />
исправить постановление<br />
ФКЦБ о деятельности по организации<br />
торговли на рынке ценных бумаг. ФСФР<br />
выполнила это пожелание в 2004 году.<br />
В-третьих, создать единый депозитарно-расчетный<br />
центр. Даже при наличии<br />
нескольких конкурирующих<br />
бирж регистрация всех сделок в одном<br />
месте снизит транзакционные издержки.<br />
Структура могла возникнуть за счет<br />
слияния Национального депозитарного<br />
центра (НДЦ) и Депозитарно-клиринговой<br />
компании (ДКК). Переговоры<br />
между их акционерами, в том числе<br />
с участием ФСФР, шли не один год. По<br />
данным «Ф.», сейчас они окончательно<br />
прекратились. Руководители службы заявляют,<br />
что профильную лицензию получит<br />
организация, соответствующая<br />
требованиям закона о центральном депозитарии.<br />
Правда, сам документ еще<br />
не дописан.<br />
éñÖçäÄ: 3<br />
60<br />
îàçÄçëéÇõÖ êõçäà<br />
ê‚ËÁËfl. ÇÂÒÌÓÈ 2004 „Ó‰‡ ‚ χÚÂappleˇÎ «10 ÒÓ‚ÂÚÓ‚ îëîê» «î.», ‚˚ÒÎÛ¯‡‚ ÏÌÂÌËÂ<br />
ÔappleÓÙÛ˜‡ÒÚÌËÍÓ‚, Ôapple‰ÎÓÊËÎ Ò‚ÓÈ ÒÔËÒÓÍ ÔÂapple‚ÓÓ˜Âapple‰Ì˚ı ÏÂapple, ÍÓÚÓapple˚ Úapple·ӂ‡ÎÓÒ¸<br />
apple‡ÎËÁÓ‚‡Ú¸ î‰Âapple‡Î¸ÌÓÈ ÒÎÛÊ·Â ÔÓ ÙË̇ÌÒÓ‚˚Ï apple˚Ì͇Ï. èapple˯ÎÓ ‚appleÂÏfl ÔappleÓ‚ÂappleËÚ¸,<br />
Í‡Í Òapple‡·ÓÚ‡ÎË ˜ËÌÓ‚ÌËÍË. ëapple‰ÌËÈ ·‡ÎÎ – 3,5.<br />
Олег Мальцев<br />
o.maltsev@finansmag.ru<br />
çà éÑçÄ<br />
àá ÅàêÜÖÇõï èãéôÄÑéä<br />
çÖ çÄåÖêÖçÄ èêàáçÄÇÄíú<br />
èéêÄÜÖçàÖ<br />
2. èÂapple‚ÂÒÚË ÓÒÌÓ‚Ì˚ Ôapple‡‚Ó‚˚Â<br />
ÌÓappleÏ˚, apple„ÛÎËappleÛ˛˘Ë ÙÓ̉ӂ˚È apple˚-<br />
ÌÓÍ, ËÁ ÔÓÒÚ‡ÌÓ‚ÎÂÌËÈ îäñÅ ‚ Á‡ÍÓ-<br />
Ì˚. Профучастники жаловались «Ф.», что<br />
их «правила поведения» описаны в разрозненных<br />
и противоречащих друг другу<br />
подзаконных актах. Мало того, доступ<br />
к нормативной базе ФКЦБ был затруднен.<br />
Создавалось ощущение, что комиссия не<br />
случайно засекречивает документы и без<br />
конца их корректирует. В этой ситуации<br />
без помощи так называемых консалтин-<br />
«Финанс.» 20–26 марта 2006 № 11 (148)<br />
говых организаций, тесно сотрудничающих<br />
с чиновниками, нереально, например,<br />
зарегистрировать эмиссию.<br />
«Ф.» ждал от регулятора формирования<br />
четких и понятных стандартов,<br />
которые в основном были бы зафиксированы<br />
в законах. Несмотря на то что<br />
прозрачности в деятельности ФСФР заметно<br />
больше, проблема не решена.<br />
Правовые нормы по-прежнему содержатся<br />
в приказах, постановлениях и инструкциях,<br />
которые подчас не соотносятся<br />
друг с другом. В отношении некоторых<br />
вопросов вовсе нет ясности.<br />
Например, не регламентирована структура<br />
документов, которые требуется<br />
представлять службе при получении лицензии<br />
профучастника.<br />
éñÖçäÄ: 3
Change language