два года фсфр: успехии провалы
два года фсфр: успехии провалы
два года фсфр: успехии провалы
You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
ми, опционами. В области корпоратив<br />
ного законодательства существует<br />
серьезный пробел в регулировании<br />
процессов поглощения и вытеснения.<br />
Действуют устаревшие инструкции по<br />
отчетности, а также требования к профучастникам.<br />
Отсутствует электронная<br />
система для внутреннего пользования,<br />
позволяющая получать объективную информацию<br />
об участниках финансового<br />
рынка.<br />
Одно из важных достижений службы<br />
– либерализация рынка акций «Газпрома».<br />
Радует, что торги ими теперь ведутся<br />
на ММВБ. Эти бумаги являются хорошим<br />
инструментом для проведения<br />
сделок репо.<br />
ÇÄÑàå ëÄóäéÇ,<br />
„ÂÌÂapple‡Î¸Ì˚È<br />
‰ËappleÂÍÚÓapple ìä «ëÓÎˉ<br />
åẨÊÏÂÌÚ»<br />
– Деятельность службы должна быть направлена<br />
как на защиту инвесторов, так<br />
и на повышение конкурентоспособности<br />
российских участников финансо-<br />
îàçÄçëéÇõÖ êõçäà<br />
вых рынков в глобальном масштабе.<br />
В этой связи надзор и контроль со стороны<br />
регулятора должен менее сводиться<br />
к выполнению формальностей. Большую<br />
роль должны играть саморегулируемые<br />
организации. Эффективность<br />
работы также может быть повышена путем<br />
более широкого внедрения информационных<br />
технологий. Среди достижений<br />
могу отметить, например, улучшение<br />
структуры сайта, на котором<br />
теперь размещаются некоторые проекты<br />
документов.<br />
ÄëïÄí ëÄÉÑàÖÇ, ÔappleÂ-<br />
ÁˉÂÌÚ ËÌ‚ÂÒÚˈËÓÌÌÓÈ<br />
ÍÓÏÔ‡ÌËË «àÒÚ ä˝ÔË-<br />
ڇλ:<br />
– На фоне других государственных органов<br />
управления ФСФР действует достаточно<br />
тактично, чтобы не вызвать<br />
нездоровый ажиотаж, который мог<br />
бы повредить рыночной конъюнктуре<br />
и в конечном счете развитию фондового<br />
рынка. С другой стороны – вполне жестко<br />
и принципиально, сводя к минимуму<br />
«Финанс.» 20–26 марта 2006 № 11 (148)<br />
уровни риска, связанные как с эмитентами,<br />
так и профучастниками. Улучшилась<br />
ситуация с излишней «зарегулированностью»<br />
рынка, усовершенствована законодательно-нормативная<br />
база, поддерживается<br />
тесный диалог с профучастниками,<br />
который позволяет учитывать их<br />
мнение по многим вопросам.<br />
В пассив ФСФР в первую очередь<br />
я записал бы некоторую медлительность<br />
в части совершенствования законодательства.<br />
Все-таки служба достигла<br />
двухлетнего возраста, а правительство<br />
лишь сейчас рассмотрело ее основной<br />
программный документ. Многое, думается,<br />
можно было бы сделать параллельно<br />
с разработкой и утверждением<br />
стратегии развития финансового рынка.<br />
Возможности фондового рынка<br />
значительно отстают от потребностей<br />
корпораций в финансировании. Прежде<br />
всего из-за несовершенства инфраструктуры<br />
и пробелов в законодательном<br />
регулировании инвестиционных<br />
процессов. Так, отсутствует централизованный<br />
депозитарный учет, клиринг<br />
и расчеты по сделкам с ценными бумагами.<br />
Сегодняшняя распределенная<br />
схема не способствует повышению доверия<br />
инвесторов (особенно иностранных)<br />
к надежности защиты их<br />
прав собственности. Нет слаженности<br />
во взаимодействии между тремя секторами<br />
– ценных бумаг, банковском<br />
и страховом – из-за отсутствия единого<br />
мегарегулятора.<br />
ФСФР уделяет недостаточное внимание<br />
и привлечению на рынок институциональных<br />
инвесторов, в первую<br />
очередь российских. Трансформация огромного<br />
объема пенсионных и страховых<br />
накоплений в фондовые активы,<br />
с одной стороны, позволила бы этим институтам<br />
получать относительно высокую<br />
доходность инвестиций, с другой –<br />
значительно повысила ликвидность<br />
рынка. Служба могла бы больше сделать<br />
и для упрощения процедуры IPO, и выпуска<br />
облигаций для определенных категорий<br />
эмитентов. В заключение отмечу<br />
сохранение проблемы инсайдерской<br />
информации. Давно следовало бы<br />
разработать соответствующий закон.<br />
Возможно, это избавило бы рынок от<br />
многих потрясений, на которых, без сомнения,<br />
нагрели руки некоторые чиновники.<br />
●<br />
59
Change language