Relatório e Contas Consolidadas 2002 - Sonae Sierra

Distribuição geográfica
do Valor de Mercado
dos Activos Imobiliários
propriedade da Sonae
Imobiliária, a 31/12/2002
registados a custo histórico, os centros comerciais
em promoção. A subestimação de valor
nestes activos pode ser significativa.
Em segundo lugar, de acordo com as IAS, é contabilizado
imposto diferido sobre as mais-valias
latentes que são reconhecidas em balanço re-
"valor criado" usamos, no entanto, uma definição
de custo histórico diferente da usada no cálculo
da "variação de valorização".
No cálculo de "valor criado", o custo histórico
da propriedade inclui os custos de marketing
e comercialização (como adição ao in-
7,1%
Brasil
€117 milhões
92,9%
Europa
€1.524 milhões
lativamente aos imóveis de investimento. Do
ponto de vista da Empresa, a dedução deste im-
vestimento) e direitos de ingresso recebidos
(como dedução ao investimento). A contabi-
posto diferido ao NAV é discutível. Numa situa-
lidade trata, no entanto, estes dois valores
A totalidade do património imobiliário da Empresa
(propriedades incluídas no Relatório
de Avaliação independente produzido pela
Cushman & Wakefield Healey & Baker e
anexo a este Relatório) foram valorizados a
31 de Dezembro de 2002 em € 2.837 milhões
(€ 2.348 milhões em 2001) e a parte
propriedade da Sonae Imobiliária em €
1.641 milhões (€ 1.362 milhões em 2001),
ou seja um crescimento de € 279 milhões
ou 20,5% relativamente a 2001.
NAV ("Net Asset
Value") dos Imóveis
Pressupostos do cálculo
do NAV dos Imóveis
Desde 2001 que a Empresa decidiu adoptar International
Accounting Standards (IAS) na preparação
das suas contas consolidadas. Daí resulta
que os imóveis detidos para investimento
sejam reavaliados e o seu valor de mercado
seja reflectido no balanço da Empresa. A Empresa
não considera, no entanto, que o "Net Asset
Value" que resulta desse balanço apresente
uma imagem fiel do seu valor, e isto por duas
razões.
Em primeiro lugar, de acordo com as IAS, não
são reavaliados os imóveis em fase de promoção
nem os imóveis detidos para revenda.
No caso da Sonae Imobiliária, ficam portanto
ção de alienação de um imóvel, a prática do mercado
não é vender o imóvel em si mas vender
a empresa-veículo que o detém. Ora, em várias
jurisdições é possível evitar ou diferir a tributação
de ganhos na alienação de acções.
Por esta razão, a Empresa calcula e publica um
“Net Asset Value” que inclui a valorização a preços
de mercado de todos os imóveis por si detidos
e não inclui dedução para impostos sobre
as mais-valias latentes.
O cálculo agora efectuado é consistente com
o cálculo de NAV apresentado em anos anteriores.
Espera-se com esta publicação melhorar
a percepção do valor da Empresa.
NAV dos Imóveis a 31
Dez 2002
Tal como no ano anterior, o quadro da página
seguinte compara o Valor de Mercado das propriedades
com os respectivos custos históricos
(líquidos de amortizações) a 31 de Dezembro
de 2002. A diferença entre ambos os
valores permite obter uma ideia aproximada do
retorno gerado por cada uma das propriedades
(excluindo o efeito gerado por resultados
de anos anteriores).
De notar que o conceito de "valor criado" é diferente
do conceito de "variação de valorização"
utilizado nas contas anteriores a 2001. Ambos
resultam da diferença entre valor de mercado
e custo histórico da propriedade. Para calcular
como custo e proveito do ano, respectivamente,
e não como parte do investimento.
O NAV, a 31 de Dezembro de 2002, da parte
os imóveis atribuíveis à Sonae Imobiliária (em
Portugal e no estrangeiro – conforme quadro)
atingiu os € 1.037 milhões, contra € 934 milhões
em 31/12/2001. O crescimento experimentado
foi de € 103 milhões, isto é 11,1%.
O NAV por acção dos imóveis atribuíveis à Empresa
cifrou-se em € 27,67, contra € 24,90 a
31 de Dezembro de 2001.
Milhões
de Euros
Sonae Imobiliária: NAV
do total do imobiliário
1.200
1.037
1.000
934
800
752
643
600
456
379 400
200
0
31/12/97 31/12/98 31/12/99 31/12/00 31/12/01 31/12/02
relatório e contas 2002’sonaeimobiliária
57