Investition & Finanzierung - von Prof. Dr. Marcus Schäfer

Übungsaufgabe Real Options II
Sie arbeiten bei einem Private Equity-Investor, der die Möglichkeit hat, ein Mobilfunkunternehmen zu kaufen. Ihr
Chef beauftragt Sie, das Unternehmen zu bewerten.
Die aktuellen Zahlen des Unternehmens sehen wie folgt aus: Das Unternehmen hat derzeit 1.000.000 Kunden, mit
denen es einen Umsatz von EUR 200 pro Kunde und Jahr erwirtschaftet. Die variablen Kosten je Kunde liegen bei
EUR 100 pro Jahr, die Fixkosten des Unternehmens bei EUR 100.000.000 pro Jahr.
Für die Zukunft gehen Sie davon aus, dass die Umsätze pro Kunden sowie Kosten (fix und variabel) konstant
bleiben, dass sich die Kundenzahl aber verändern wird. Sie gehen davon aus, dass die Kundenzahl in jedem der
nächsten drei Jahre mit gleicher Wahrscheinlichkeit entweder um 25% steigen oder um 20% fallen wird. Die nach
drei Jahren erreichte Kundenzahl nehmen Sie für die Folgejahre als konstant an.
Wenn der Investor das Unternehmen erwirbt, hat er zum Ende eines jeden Jahres die Möglichkeit, das
Unternehmen zu schließen. Sofern das geschieht, muss er die Fixkosten des Unternehmens noch ein weiteres
Jahr tragen. Die variablen Kosten und natürlich auch die Umsätze fallen demgegenüber bei einer Schließung
sofort weg.
Die durchschnittlichen Kapitalkosten des Investors betragen 10% p.a. Sie können davon ausgehen, dass alle
Zahlungen zum Ende eines Jahreszeitraums anfallen.
Investition & Finanzierung 102 Prof. Dr. Marcus Schäfer