Investition & Finanzierung - von Prof. Dr. Marcus Schäfer
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Projekte mit unbefristeter Lebensdauer<br />
• In der Praxis häufig Projekte, die keine Befristung haben, also theoretisch eine unendliche Laufzeit. Die Cash<br />
Flows werden dann häufig wie folgt bestimmt:<br />
• Beispiel<br />
o Die Cash Flows der ersten Jahre bis zu einem bestimmten Zeitpunkt werden einzeln ermittelt.<br />
o Bei den nachfolgenden Cash Flows wird eine konstante Wachstumsrate angenommen<br />
o Die Cash Flows der Jahre 1 bis 5 betragen:<br />
Jahr 0 1 2 3 4 5<br />
CF - 40.000 - 10.000 + 2.000 + 3.500 + 4.500 + 5.000<br />
o Ab Jahr 6 steigen die Cash Flows um g = 5% pro Jahr.<br />
o Die Kapitalkosten des Unternehmens betragen 12%.<br />
• Lösungsansatz<br />
o Der Cash Flow des Jahres 5 wird durch den Barwert aller zukünftigen Cash Flows ab Jahr 5 ersetzt,<br />
n<br />
⎛ + ⎞<br />
+<br />
× ∑ ∞ 1 g<br />
1<br />
1 WACC<br />
5.000 ⎜ ⎟ = 5.000 ×<br />
= 5.000 ×<br />
⎝ + ⎠<br />
+ g<br />
n= WACC<br />
1<br />
0 1<br />
WACC − g<br />
1−<br />
1 + WACC<br />
o Die Cash Flows lauten dann<br />
Jahr 0 1 2 3 4 5<br />
CF - 40.000 - 10.000 + 2.000 + 3.500 + 4.500<br />
o Der NPV kann dann wie bislang berechnet werden.<br />
=<br />
<strong>Investition</strong> & <strong>Finanzierung</strong> 93 <strong>Prof</strong>. <strong>Dr</strong>. <strong>Marcus</strong> <strong>Schäfer</strong>
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