Investition & Finanzierung - von Prof. Dr. Marcus Schäfer

Trend weg von Vorzügen hin zu Stammaktien - 2
MAN: „8 Gute Gründe“
1. Als Stammaktionär mit Stimmrecht entscheiden Sie mit über die Zukunft von MAN: Vorzugsaktien hingegen gewähren Ihnen keine Stimme in der
Hauptversammlung.
2. Sie haben jetzt die Chance, zu günstigen Konditionen Stammaktionär zu werden: Die Umwandlungsprämie von 3,30 €, die Sie beim Tausch
zuzahlen, entspricht nur zwei Dritteln der Kursdifferenz zwischen Stamm- und Vorzugsaktien während der letzten drei Monate vor der Veröffentlichung des
Umwandlungsvorhabens am 21. März 2002. Bezogen darauf können Sie somit Stammaktien mit einem Vorteil von jeweils 1,64 € erhalten. Wir sind davon
überzeugt, dass dies ein faires Angebot ist – sowohl Ihnen gegenüber als auch gegenüber den Stammaktionären, deren Stimmrechte durch die Umwandlung
„verwässert“ werden.
3. Nach Ablauf der Umtauschfrist besteht die Möglichkeit, dass sich die Kursdifferenz zwischen MAN-Stamm- und -Vorzugsaktien wieder
vergrößert: Über viele Jahre hinweg lag der Kurs der MAN-Vorzugsaktie um etwa 20 % unter dem der MAN-Stammaktie. Etwa ab Ende 1997 begann sich
die Kursdifferenz zwischen beiden Aktiengattungen kontinuierlich zu vergrößern, bis sie in Spitzenzeiten über 40 % betrug. Dies wurde von der Financial
Community zurecht kritisiert und veranlasste Aufsichtsrat und Vorstand der MAN AG, mit Ermächtigung der Hauptversammlung vom 15.12.2000 eigene
Vorzugsaktien zurückzukaufen. Bis zum Ende des Rückkaufprogramms im August 2001 wurden 7,16 Mio Vorzugsaktien für rund 163 Mio € zurückgekauft
und eingezogen. Mit diesem ersten Schritt haben wir erreicht, dass sich der Anteil der Vorzugsaktien am Grundkapital von 28 % auf 25 % verringert und sich
die Kursdifferenz zwischen Vorzugs- und Stammaktien wieder auf die ursprüngliche Größenordnung um 20 % reduziert haben. Unser Umwandlungsangebot
an Sie ist nun die konsequente Fortsetzung dieses Schritts. Nach Ablauf des Programms besteht die Gefahr, dass der Kursabstand zwischen beiden
Aktiengattungen wieder größer wird. Dann wird der „Umstieg“ von Vorzugs- auf Stammaktien teurer.
4. Sie können dazu beitragen, die Stellung von MAN auf dem Kapitalmarkt und damit die Kurschancen Ihrer Anlage zu verbessern, weil die
Umwandlung ganz im Sinne internationaler Standards für verantwortungsvolle Unternehmensführung und -überwachung (Corporate Governance)
ist: Einer der wichtigsten Grundsätze dieser Kodizes ist, dass jede Aktie grundsätzlich eine Stimme gewährt („one share – one vote“).
5. MAN wird durch die Umwandlung für ausländische Investoren interessanter: Insbesondere in angelsächsischen Ländern sind Vorzugsaktien nur
wenig bekannt oder gelten, aufgrund des fehlenden Stimmrechts, als wenig attraktives Investment.
6. MAN soll durch die Umwandlung ein höheres Gewicht im Deutschen Aktienindex DAX 30 erhalten: Die Deutsche Börse wird künftig die Berechnung
der für die Indexgewichtung relevanten Marktkapitalisierung der Unternehmen nur noch anhand der liquideren Aktiengattung vornehmen. Im Falle von MAN
sind dies die Stammaktien. Die Umwandlung von Vorzugsaktien in Stämme soll sowohl die Liquidität als auch die Marktkapitalisierung der Stämme erhöhen
und somit die Position der MAN AG im DAX 30 stärken. Damit wiederum wächst das Interesse indexorientierter Anleger und Fonds an der MAN-Aktie.
7. Durch die Umwandlung wird die Finanzkraft Ihres Unternehmens gestärkt: Stammaktien sind eine wertvollere „Akquisitionswährung“ im Falle größerer
Transaktionen. Nicht zuletzt stärken Sie durch die mit dem Tausch verbundene Prämienzahlung die finanziellen Reserven Ihres Unternehmens.
8. Die Umwandlung ist kinderleicht, provisions- und spesenfrei: Sie erhalten von Ihrer Depotbank eine Umwandlungserklärung zugesandt, die Sie
ausfüllen, rechtsverbindlich unterzeichnen und so rechtzeitig an Ihre Depotbank zurückschicken, dass sie spätestens am 23. August 2002 dort vorliegt; alles
weitere – auch den Einzug der Umwandlungsprämie – veranlasst Ihre Depotbank für Sie. Auch während der Umwandlungsfrist vom 15. Juli 2002 bis
einschließlich 23. August 2002 können Sie Ihre zur Umwandlung eingereichten MAN-Vorzugsaktien über die Börse handeln, sodass Sie in Ihrer Disposition
nicht eingeschränkt sind.
Investition & Finanzierung 23 Prof. Dr. Marcus Schäfer