Emissions-Prospekt - Steiner Company

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protos invest II
VERMIETUNG
Insgesamt 30 % des für Beteiligungserwerbe zur Verfügung
stehenden Kapitals wird in die Zielfonds mit
Immobilien und Mobilien investiert. Diese gliedern sich
in Immobilien innerhalb Europas (21 %) und in Immobilien
außerhalb Europas (9 %) auf. In Mobilien kann
maximal ein Siebtel des für diese Asset-Klasse vorgesehenen
Investitionsvolumens investiert werden, soweit
geeignete Produkte am Markt ausfindig gemacht werden
können. In einem solchen Fall reduziert sich das
Investitionsvolumen für Immobilienfonds von 30 % auf
25,7 %. Investitionen im Bereich Mobilien wurden bei
den Annahmen nicht berücksichtigt. Im Rahmen der
Wirtschaftlichkeitsberechnungen wurden 15 öffentlich
angebotene Immobilienfonds erfasst. Das arithmetische
Mittel der Auszahlungen von Immobilienfonds Europa
beträgt zu Beginn ca. 4,6 % p. a. und steigert sich sukzessive
über die Laufzeit der Fonds bis auf 6,5 % p. a.
(nach 12 Jahren). Damit ergibt sich eine durchschnittliche
Auszahlung für die Zielfonds mit europäischen
Immobilien von ca. 6,1 % p. a. über die Laufzeit von 12
Jahren. Das arithmetische Mittel der Auszahlungen von
Immobilienfonds außerhalb Europas beträgt zu Beginn
3,3 % p. a. und steigert sich sukzessive über die Laufzeit
der Fonds bis auf 7 % p. a. (nach 12 Jahren). Da
einer der betrachteten Immobilienfonds eine Laufzeit
von 6 Jahren hat, ist das arithmetische Mittel in den
Jahren 2011 und 2012 höher. Allerdings sind darin
Veräußerungserlöse enthalten, die bei der Ermittlung
der durchschnittlichen Verzinsung abgezogen werden
müssen. Damit ergibt sich eine durchschnittliche Auszahlung
für die Zielfonds mit Immobilien außerhalb
Europas von ca. 6,5 % p. a. über die Laufzeit von 12
Jahren. Die kumulierte durchschnittliche Verzinsung
aller Immobilienfondsbeteiligungen beträgt rund 6,3 %
p. a. im 12-jährigen Zeitraum.
Die während des betrachteten Zeitraums veräußerten
Fondsobjekte wurden mit den prospektierten
Verkaufserlösen angesetzt. Einige der in der Wirtschaftlichkeitsberechnung
betrachteten Immobilienfonds
(insbesondere Zielfonds mit deutschen Immobilien)
haben, ähnlich wie bei den Schiffsfonds, jedoch eine
prognostizierte Laufzeit von mehr als 12 Jahren. Die
Veräußerungserlöse betragen zwischen ca. 96 % und
ca. 176 % des Beteiligungsbetrages. Der durchschnittliche
Veräußerungserlös beträgt rund 122 %. Analog zu
den Schiffsfonds unterstellt die Sensitivitätsbetrachtung
eine Veräußerung aller Beteiligungen an einem
Zielfonds nach 12 Jahren. Somit werden die nach diesem
Zeitpunkt prognostizierten Rückflüsse auf diesen
Zeitpunkt abgezinst. Auch hier beträgt der Abzinsungsfaktor
6,5 % p. a.
PRIVATE EQUITY und sonstige investitionen
22 % des für Beteiligungserwerbe zur Verfügung stehenden
Kapitals wird in Private Equity-Dachfonds
investiert. Die geplanten Laufzeiten liegen zwischen
10 und 12 Jahren. In den ersten drei Jahren erfolgen
die Investitionen und zwischen dem 3. und 12. Jahr
erfolgen Rückflüsse an die Anleger aus der Veräußerung
der Unternehmensbeteiligungen. Da die Private
Equity-Dachfonds keine Prognosen über den Verlauf
der Rückflüsse in ihren Prospekten aufzeigen, wird in
der Sensitivitätsbetrachtung ein konservativer Ansatz
gewählt. Dieser ist analog zu einer typischen Private
Equity-Beteiligung aufgebaut. In den ersten 2 Jahren
sind keine Rückflüsse geplant, in den folgenden 10
Jahren erfolgen Auszahlungen aus den Zielfonds in
Höhe von 191 % der getätigten Investitionen. Der Auszahlungsverlauf
ist parabelförmig, d. h., er steigt bis
zum 5. Jahr an und fällt anschließend wieder ab.
LEBENSVERSICHERUNGEN
In die im Rahmen des Beteiligungsangebotes vorgesehene
Asset-Klasse der Lebensversicherungen
wird ein Anteil von 8 % des für Beteiligungserwerbe
zur Verfügung stehenden Kapitals investiert. Bei der
Sensitivitätsbetrachtung sind 12 öffentlich angebotene
Fondsgesellschaften in die Berechnung einbezogen
worden. Die geschlossenen Fonds investieren in deutsche,
britische und US-amerikanische Lebensversicherungen.
Bei den betrachteten Rückflüssen wurden auch
die Gewerbesteueranrechnungsbeträge berücksichtigt.
Das arithmetische Mittel der Auszahlungen beträgt zu
Beginn ca. 0,2 % p. a. und steigert sich sukzessive über
die Laufzeit der Fonds bis auf rund 25,6 % p. a. (nach
12 Jahren). Für den 12-jährigen Zeitraum errechnet sich
eine durchschnittliche Auszahlung von ca. 12,8 % p. a.
Die Berechnungen erfolgten unter der Annahme, dass
die Anleger Einkommensteuer mindestens in Höhe der
Gewerbesteueranrechnungsbeträge entrichten und
per Saldo keine negativen gewerblichen Einkünfte aus
anderen Einkunftsquellen erzielen. Da die Laufzeiten
auch hier um bis zu vier Jahre über der geplanten Laufzeit
des PROTOS INVEST II liegen, wurden die nach
Ablauf von 12 Jahren verbleibenden Rückzahlungen
in Höhe von rund 81 Prozent der Beteiligungssummen
abgezinst. Der Abzinsungsfaktor wurde wie bereits bei
den Immobilien- und Schiffsbeteiligungen mit 6,5 %
p. a. gewählt.
Die folgende tabellarische Darstellung stellt einen
möglichen Verlauf der Rückflüsse vor Steuern an die
Anleger dar. Die Darstellung der Rückflüsse basiert auf
einer Analyse von 54 Beteiligungsangeboten. Diese
wurden im Oktober / November 2007 am Kapitalmarkt
angeboten. Es erfolgte keine Präferenz hinsichtlich
Anbieter, Höhe der Auszahlung, der prognostizierten
Rendite und der Konzeption. Die Geschäftsführung des