Allianz Gruppe Zwischenbericht f

Ausblick
Wirtschaftlicher Ausblick
Nachdem die Weltwirtschaft im zweiten Quartal 2011
an Schwung verloren hatte, zeichnen die Konjunkturindikatoren
für das dritte Quartal ein uneinheitliches
Bild: Während einige „weiche“ Kennzahlen, wie zum
Beispiel die Einkaufsmanagerindizes, in vielen Ländern
für eine weitere Verlangsamung des Wachstums
sprechen, sind andere, „harte“ Indikatoren – wie die
Industrieproduktion – sogar überraschend positiv
ausgefallen. In den USA und China sind die Wachstumszahlen
für das dritte Quartal bereits veröffentlicht
worden: Während sich die US­Konjunktur belebte,
setzte sich hingegen die Wachstumsabschwächung
in China weiter fort. Ein konjunktureller Einbruch ist
allerdings nicht in Sicht. Das Wachstum im Euroraum
dürfte im dritten Quartal sehr moderat ausgefallen
sein. Insgesamt erwarten wir, dass sich der konjunkturelle
Aufschwung im kommenden Jahr, nach einer
Verschnaufpause Ende 2011, weltweit fortsetzt –
wenn auch gemäßigter als 2010. Nach einem Anstieg
um 4,1 % im vergangenen Jahr sollte sich das Wachstum
der globalen Wirtschaftsleistung sowohl im
aktuellen als auch im kommenden Jahr bei ungefähr
3 % einpendeln. Zweifelsohne bestehen jedoch weiterhin
erhebliche Risiken für die weltwirtschaftliche
Entwicklung. Zu den größten Bedrohungen zählen das
Ausweiten der Schuldenkrise in Europa und den USA
sowie ein abrupter Konjunktureinbruch in den großen
Schwellenländern.
In den USA wird für das laufende und das kommende
Jahr mit einem durchschnittlichen Wirtschaftswachstum
von zirka 1,75 bis 2 % gerechnet. Nicht zuletzt
wegen der weiterhin schwierigen Lage auf den Arbeitsmärkten
und rückläufigen öffentlichen Ausgaben
gehen wir nur von einem moderaten Aufwärtstrend
aus. Dasselbe gilt für den Euroraum, wo die wirtschaftliche
Dynamik durch eine restriktive Fiskalpolitik
gedämpft werden sollte. Das Bruttoinlands produkt
dürfte 2012 um etwa 0,75 % wachsen, nach 1,6 % im
laufenden Jahr. Die deutsche Wirtschaft dürfte 2011
eine für den Euroraum überdurchschnittliche Wachstumsrate
von knapp 3 % erreichen. Und auch im
kommenden Jahr erwarten wir dank der robusten
Binnennachfrage und des stabilen Arbeitsmarktes für
Deutschland eine leicht überdurchschnittliche Wirt­
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schaftsdynamik. In Frankreich dürfte die Wirtschaft
2012 aufgrund der soliden Binnennachfrage etwa im
Durchschnitt des Euroraums wachsen, während Italien
voraussichtlich weiter dahinter zurückbleiben wird,
nicht zuletzt aufgrund der notwendigen Haushaltskonsolidierung.
Die Wirtschaftsdynamik der Schwellenländer
wird diejenige der Industrieländer auch
weiter hin übertreffen. Dort dürfte die Wirtschaft im
kommenden Jahr um zirka 5,5 % zulegen, nach einem
Wachstum von 6 % im aktuellen Jahr.
Die andauernde Staatsschuldenkrise in der EWU stellt
eine erhebliche Belastung für den Finanzsektor dar.
Zum Ausdruck kommt dies unter anderem in der
spürbar nachgelassenen Bereitschaft der Banken, sich
untereinander Geld zu leihen. Die Auswirkungen der
Schuldenkrise auf die Realwirtschaft sind bislang jedoch
eher begrenzt. Dies liegt nicht zuletzt an der
unkonventionellen Geldpolitik der Europäischen Zentralbank,
die mit ihren Nothilfen die Bankenliquidität
sicherstellt. Insgesamt ist die Verunsicherung an den
Finanzmärkten nach wie vor sehr groß. Die Aktienmärkte
verzeichnen ein sehr hohes Maß an Volatilität.
An den Rentenmärkten hat sich die Flucht in sichere
Anlagen fortgesetzt, die Rendite 10­jähriger deutscher
Staatsanleihen liegt derzeit deutlich unter 2 %.
Gleichzeitig haben sich die Risikoprämien von Staatsanleihen
hoch verschuldeter EWU­Länder teilweise
spürbar ausgeweitet. Es besteht das Risiko, dass, je
länger die Schuldenkrise und damit die allgemeine
Verunsicherung anhält, die Auswirkungen auch in der
Realwirtschaft stärker zu spüren sein werden.
Auf dem zweistufigen Brüsseler EU­Gipfel Ende Oktober
haben die Staats­ und Regierungschefs erhebliche
Anstrengungen zur Stabilisierung des Euro unternommen.
Sie verfügen jetzt über neue wirkungsvollere
Instrumente für das Krisenmanagement, wie
beispielsweise eine Versicherungslösung für die
Staatsanleihen der Euro­Länder: Sie soll betroffenen
Ländern den Zugang zur Finanzierung an den Kapitalmärkten
ermöglichen, ohne dass die Europäische
Zentralbank oder die Europäische Finanzstabilisierungsfazilität
un unterbrochen weitere Anleihen aufkaufen
müssen. Für Griechenland wurde darüber
hinaus eine Einigung auf einen deutlicheren Schuldenschnitt
in Höhe von 50 % unter Beteiligung privater