pro aurum Magazin 4/2023

Marktbericht
RÜCKENWIND FÜR DAS EDELMETALL
GOLD IST GEFRAGTE
KRISENWÄHRUNG TROTZ
STEIGENDER ZINSEN
Mit dem am 7. Oktober erfolgten Überfall der Hamas-Terroristen auf Israel hat sich
beim Goldpreis die geopolitische Risikoprämie beträchtlich erhöht. Dabei wurde
das deutlich gestiegene Zinsniveau komplett ausgeblendet.
GOLDPREIS IGNORIERT HOHES
ZINSNIVEAU
In den vergangenen Monaten herrschte
unter den Entscheidungsträgern der EZB
und der US-Notenbank Fed überwiegend
die Ansicht, dass man das erhöhte Zinsniveau
möglicherweise länger als ursprünglich
geplant beibehalten könnte
(„Higher for longer“). Normalerweise wird
ein solches Marktumfeld aufgrund der für
Goldbesitzer entstehenden hohen Opportunitätskosten
(-> Zinsverzicht) als kontraproduktiv
eingestuft, schließlich boten
US-Staatsanleihen mit zehn bzw. 30 Jahren
Laufzeit im Oktober zeitweise Renditen
von über fünf Prozent. Angesichts einer
auf 3,2 Prozent gesunkenen Inflationsrate
wurde zumindest in den USA die Phase
negativer Realzinsen erst einmal beendet.
Zur Erinnerung: Positive Realzinsen mindern
normalerweise die Attraktivität von
Goldinvestments.
Ob die US-Renditen die Inflationsrate dauer-
haft übertreffen werden, darf aber aus den
folgenden Gründen bezweifelt werden.
Erstens: Dauerhaft hohe Zinsen belasten
den Staatshaushalt und damit die Schuldentragfähigkeit
der USA. Von den drei
großen Ratingagenturen haben Fitch und
S&P die Bonität der USA bereits um eine
Stufe reduziert. Nachdem Moody’s Mitte
November den Ausblick für die Kreditwürdigkeit
der USA von „stabil“ auf „negativ“
herabgestuft hat, droht nun der nächste
Verlust der Bestnote. Sowohl die Geldpolitik
der Fed als auch die der EZB dürften in
Zukunft verstärkt auf die Schuldentragfähigkeit
ihrer Heimatländer achten und sich
im Zweifel eher für eine inflationsbedingte
Entwertung der Schuldenberge als für eine
drohende Zahlungsunfähigkeit der Schuldnerländer
entscheiden.
Außerdem gilt es alles andere als sicher,
dass sich die diesjährige Talfahrt der Inflation
weiter fortsetzen wird. Angesichts der
Kriege in der Ukraine und im Nahen Osten
herrscht vor allem im Energiesektor ein
hohes Maß an Prognoseunsicherheit. Sollte
sich der regionale Krieg zu einem Flächenbrand
in der arabischen Welt entwickeln
und die weltweite Ölversorgung gefährden,
würde dies den Ölpreis – und damit auch
die Inflation – wieder in die Höhe treiben.
6 proaurum.de