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TRADERS´ HEBELZERTIFIKATE SPEZIAL 04.2015 Traden mit Faktor-Zertifikaten Fester Hebel, reger Handel » Innerhalb weniger Jahre haben Faktor-Zertifikate große Beliebtheit unter Anlegern erlangt. Die strukturierten Produkte mit dem konstanten Hebel wurden im Jahr 2010 erstmals gehandelt. Im laufenden Jahr machten sie bereits knapp ein Fünftel des Umsatzes mit derivativen Hebelprodukten an der Börse Stuttgart aus. Dabei wurden an Europas größter Börse für strukturierte Produkte von Januar bis Juni 2015 über 204 000 Kundenorders für Faktor- Zertifikate ausgeführt – rund 17 Prozent mehr als im gesamten Vorjahr. Auch das Handelsvolumen lag im ersten Halbjahr 2015 mit rund 1,9 Milliarden Euro auf Rekordkurs. Kein Zweifel, Faktor-Zertifikate haben sich am Markt für verbriefte Derivate fest etabliert. Doch worauf beruht die Beliebtheit dieser noch relativ jungen Produktgruppe? « Grundsätzlich partizipieren Anleger mit Faktor- Zertifikaten an der Entwicklung eines Referenzindex, der die Veränderungen seines Basiswerts mit festem Hebel abbildet – dem namensgebenden „Faktor“. Als Basis für die Hebelwirkung des folgenden Handelstages dient der jeweilige Schlusskurs des Referenzindex. Die Bandbreite Ralph Danielski Ralph Danielski ist seit 01. November 2006 Mitglied des Vorstands der EUWAX AG. Zugleich ist er Geschäftsführer der Boerse Stuttgart GmbH und Sprecher des Vorstands der EUWAX AG. Zuletzt verantwortete Danielski als Abteilungsdirektor die Produktentwicklung der Fixed Income- und Kreditderivate der Deutschen Börse Gruppe – Eurex. der Basiswerte reicht von Indizes über Aktien und Währungen bis hin zu Rohstoffen und Zins-Futures. Wer von einem steigenden Basiswert ausgeht, wählt Long-Papiere mit positivem Faktor. Entsprechend sind Short-Zertifikate mit negativem Faktor dazu geeignet, von fallenden Kursen zu profitieren. Auch bei der Hebelwirkung haben Anleger die Wahl – am verbreitetsten sind Hebel zwischen zwei und acht. Derzeit sind rund 3800 Faktor-Zertifikate an der Börse Stuttgart gelistet. Hebel bleibt konstant Anleger können mit Faktor-Zertifikaten sowohl ausgeprägte Trendverläufe über mehrere Tage begleiten als auch kurzfristige Marktbewegungen in eine Richtung ausnutzen. Die Besonderheit besteht darin, dass der Hebel immer konstant bleibt. Legt der zugrundeliegende Basiswert
TRADERS´ HEBELZERTIFIKATE SPEZIAL 04.2015 innerhalb eines Tages um ein Prozent zu, erhöht sich der Wert eines Faktor-Long-Zertifikats mit dem Faktor 2 um zwei Prozent. Bei einem Faktor von 4 liegt der Zugewinn bei vier Prozent. Die Hebelwirkung wirkt natürlich immer in beide Richtungen. Wenn sich also der Kurs des Basiswerts entgegen der Erwartung des Anlegers entwickelt, werden auch die Verluste gehebelt. 80 Unbegrenzte Laufzeit Faktor-Zertifikate haben stets eine unbegrenzte Laufzeit. Anders als bei klassischen Optionsscheinen beeinflussen Veränderungen der Volatilität des Basiswerts die Kursentwicklung nicht. Das vielleicht wichtigste Merkmal von Faktor-Zertifikaten liegt jedoch darin, dass sie im Gegensatz zu Knock-Out-Produkten keine Barriere aufweisen, bei deren Bruch ein Totalverlust des eingesetzten Kapitals droht. Verzeichnet beispielsweise ein Basiswert einen Tagesverlust von 20 Prozent, müsste der Wert eines entsprechenden Faktor-5-Long-Zertifikats auf Null sinken. Um dies zu vermeiden, können Faktor-Zertifikate je nach Ausgestaltung der emittierenden Bank mit einer sogenannten Anpassungsschwelle ausgestattet sein. Wird diese Marke bei großen Ausschlägen vom Referenzindex durchbrochen, so wird dessen Berechnung gestoppt und ein neuer Handelstag simuliert. Dann dient die Anpassungsschwelle als neue Basis für die weitere Entwicklung des Referenzindex an diesem Tag. Die negative Entwicklung wird dadurch abgeschwächt, das Faktor-Zertifikat verfällt nicht wertlos. Trendbewegung ist entscheidend Faktor-Zertifikate können ihre Stärken besonders bei stetigen Trendverläufen ohne nennenswerte Gegenbewegungen des Markts ausspielen. Da der jeweilige Schlusskurs des Referenzindex die Basis für den folgenden Tag bildet und der Hebel konstant bleibt, entsteht in diesem Fall wie beim B1) Wie Faktor-Zertifikate funktionieren 112 108 104 100 96 92 88 84 100 104 112 97,76 91,84 94,83 83,57 Tag 1 Tag 2 Tag 3 Tag 4 Tag 5 103,63 102,42 Ein Anleger erwartet steigende Kurse eines Basiswerts (blaue Linie), der aktuell bei 100 Euro notiert. Um mit einem festen Hebel an der Entwicklung des Basiswerts zu partizipieren, kauft der Anleger zu 100 Euro ein Faktor-3-Long-Zertifikat (orange Linie). Es bildet Veränderungen des Basiswerts über den entsprechenden Referenzindex dreifach gehebelt ab – jeweils auf Basis des Schlusskurses vom Vortag. Zum Beispiel fällt die Aktie an Tag 2 um sechs Prozent auf 97,76 Euro. Das Zertifikat verliert 18 Prozent auf 91,84 Euro. Quelle: Börse Stuttgart Zinseszins-Effekt eine positive kumulative Wirkung. Verläuft die Entwicklung entgegen der Erwartungen des Anlegers, entstehen zwar Verluste. Die abnehmende Basis sorgt aber dafür, dass die absoluten Verluste bei konstantem prozentualem Verlust immer kleiner werden. Bei einer Seitwärtsbewegung des Basiswerts ist hingegen zu beachten, dass sich kein kumulativer Effekt entfaltet. Als Faustregel für Faktor-Zertifikate gilt: Besteht kein stabiler Trend, kann es zu schleichenden Verlusten kommen. Alternative zu Knock-Out-Produkten Unterm Strich haben sich Faktor-Zertifikate vor allem als Alternative zu Knock-Out-Produkten etabliert. Die Merkmale der noch jungen Produktklasse stoßen bei Anlegern nach wie vor auf steigendes Interesse. Dank der fehlenden Knock- Out-Schwelle lassen sich Phasen größerer Volatilität überstehen, der konstante Faktor erhöht die Nachvollziehbarkeit der Kursentwicklung. Allerdings sind Faktor-Zertifikate keine Alleskönner, mit denen man von jeder Marktsituation profitieren könnte. Sie eignen sich für Anleger, die kurzfristig investieren wollen und erwarten, dass der gewählte Basiswert einem klaren Trend folgt.
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