Una Sociedad de Propietarios - Instituto Juan de Mariana

UNA ALTERNATIVA MÁS SATISFACTORIA: LA SOCIEDAD DE PROPIETARIOS
Lo contrario puede decirse de la inversión a medio y largo plazo. Dado que el
valor de una acción está relacionado directamente con los beneficios empresariales –
repartidos y reinvertidos– que se espera que pueda generar (de la misma manera que el
valor de un piso está en relación con las prestaciones de la vivienda o el dinero por
alquiler que es capaz de proporcionar a su propietario), estar invertido en una
compañía que con habitualidad ingresa más dinero por sus ventas del que gasta para
producirlas y que retiene una parte de sus ganancias para adquirir más activos con los
que incrementar su capacidad de generar aún mayores beneficios, significa poseer algo
cuyo valor crece por sí mismo de forma orgánica. La tarta se va haciendo más y más
grande. Crece la economía: mejoran los productos que, a la vez, son paulatinamente
más asequibles, suben consecuentemente los salarios brutos (otra cosa es que los
impuestos permitan al trabajador recibir todo lo que por él paga el empleador)
conforme la productividad del trabajo aumenta ayudada por el capital puesto a su
disposición. También crecen las ganancias empresariales al ir aumentando el capital
utilizado.
Una sociedad de propietarios es aquella en la que la gran mayoría de ciudadanos,
además de beneficiarse como consumidores y como empleados del crecimiento
capitalista, tienen su participación activa como inversores obteniendo jugosas rentas
adicionales.
Ese 10% nominal aproximado (7% real) de rentabilidad que ofrece el promedio de
las acciones en el largo plazo tiene bases reales. Así, suponiendo un crecimiento
económico medio algo superior al 3,5%, una subida proporcional en las rentas del
trabajo y una inflación del 3%, el crecimiento nominal de la rentabilidad económica de
las empresas rondará el 6,5-7%. Como la actividad económica de las empresas se
financia en un porcentaje no despreciable con deuda a tipo de interés fijo, que acepta
una retribución relativa menor, históricamente cifrada en torno al 5%, el efecto
resultante es llevar la parte proporcional de la rentabilidad empresarial hacia la renta
variable que de este modo se aproximaría al 9%. La reinversión de los dividendos
percibidos (que permite ir poseyendo un porcentaje cada vez mayor de la empresa)
eleva finalmente la rentabilidad en el punto y pico adicional. Dicho de otro modo, el
hecho de no consumir parte de la renta, cederla temporalmente para financiar un
proyecto empresarial de creación de riqueza, asumir el riesgo de pérdida y soportar la
volatilidad del precio de la participación a medida que el negocio va superando etapas
de mayor o menor incertidumbre, tanto propias como de la industria y del país en
general, acaba configurando los diversos componentes que explican la retribución
media de las acciones en el largo plazo.
Sistemas de pensiones de capitalización
Obsérvese cómo la lógica de inversión en una sociedad de propietarios es en
cierto modo equivalente al funcionamiento de un sistema de pensiones de
capitalización. Un plan financiero individual o familiar, como se ha visto, consiste en
realizar unas aportaciones periódicas de un monto constante o creciente mediante
algún fondo de capital con el fin de poder alcanzar unas rentas vitalicias sustanciales
transcurridos unos años.
COLECCIÓN DE ESTUDIOS ECONÓMICOS UNA SOCIEDAD DE PROPIETARIOS 57