Una Sociedad de Propietarios - Instituto Juan de Mariana

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UNA ALTERNATIVA MÁS SATISFACTORIA: LA SOCIEDAD DE PROPIETARIOS En 1912, el economista austriaco, Ludwig von Mises (1881-1973), publicó su Teoría del dinero y del crédito, en la que abordaba de forma sistemática la cuestión de los recurrentes ciclos de auge, depresión y crisis que la economía venía padeciendo desde hacía largo tiempo. Esta explicación del ciclo económico, que fue desarrollada posteriormente por su discípulo F. A. Hayek y por la que sería galardonado con el Premio Nobel de Economía en 1973, se cimienta en torno a una serie de ideas básicas: • Los bancos, al inflar la oferta de crédito y colocar en el mercado una masa de dinero de nueva creación no respaldada por ahorro real a largo plazo, disminuyen el interés por debajo de su tipo “normal”. Tal expansión crediticia tiene el efecto más o menos inmediato de incrementar el valor actual -el preciode los activos de inversión. • Un segundo efecto de la rebaja artificial del tipo de interés es que los empresarios se endeudan más y amplían las estructuras productivas con procesos más dilatados e intensivos en capital invirtiendo en maquinaria, investigación, desarrollo, etc. • Conforme va progresando el auge, los beneficios contables suben y se comienza a pensar que crecimiento sin ahorro es posible. El optimismo atrae más gente a la bolsa. Con ello, suben los precios de los activos, insuflando de esta forma nuevas dosis de optimismo. • La expansión crediticia se retroalimenta. Los activos sobrevalorados son utilizados como colateral en garantía para obtener nuevos créditos. Al auge contribuye también el llamado efecto riqueza. Los inversores se consideran más ricos al comprobar día tras día cómo sube el precio de sus activos (acciones e inmuebles) y “tiran” de los negocios con su demanda. • La gente, sin embargo, no ahorra en realidad lo suficiente para financiar las nuevas inversiones. Una primera señal de alarma es el aumento de la inflación de precios y costes, pues el dinero de nueva creación acaba elevando también los precios de los bienes de consumo, los salarios y el resto de costes. Cuando la burbuja ha crecido demasiado, cualquier cosa (unos malos resultados empresariales, una intervención política desafortunada...) acaba produciendo el derrumbe. Los balances empeoran a partir de entonces. Se incrementa la morosidad. Los bancos restringen los créditos provocando la quiebra de las nuevas inversiones expandidas. Se desploman las cotizaciones que garantizaban los créditos, lo que hace entrar en más problemas a los bancos. La crisis implica, por su propia naturaleza, un peligro para el sistema monetario que a veces se acompaña con corridas bancarias y/o devaluaciones. • La recesión acaba siendo el inevitable y doloroso proceso de reajuste en el que se “liquidan” las inversiones indebidas. Comprendemos ahora por qué una de las mejores políticas tendentes a suavizar los ciclos económicos es precisamente financiar la inversión con la mayor cantidad de COLECCIÓN DE ESTUDIOS ECONÓMICOS UNA SOCIEDAD DE PROPIETARIOS 60
UNA ALTERNATIVA MÁS SATISFACTORIA: LA SOCIEDAD DE PROPIETARIOS ahorro real posible sin forzar ésta por encima del ahorro disponible. Con mayor ahorro real desparece la tentación de forzar el endeudamiento a corto plazo invadiendo el mercado monetario para propulsar el crecimiento económico, consiguiéndose alcanzar tal crecimiento de forma mucho más sana y ordenada. COLECCIÓN DE ESTUDIOS ECONÓMICOS UNA SOCIEDAD DE PROPIETARIOS 61
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