Memoria Anual 2012 Telefónica del Perú S.A.A. - Bolsa de Valores ...

ortodoxo de Latinoamérica. Asimismo, el BCRP modificó su estrategia de intervención
cambiaria, interviniendo en el mercado cambiario con independencia del sentido de la
moneda, aunque con montos diarios menores. Esta estrategia busca incrementar la
volatilidad cambiaria y el riesgo asociado a operaciones de carry trade. De esta forma, en
2012, el BCRP compró un total de US$ 13,029 millones.
Durante 2012, los inversionistas globales mantuvieron su apetito por monedas y bonos de
países emergentes con buenos fundamentos macroeconómicos (rápida recuperación
económica y reducido déficit fiscal), en contraposición a las monedas de países
desarrollados (lento crecimiento, altos déficits fiscales y significativa emisión monetaria). El
Perú recibió flujos de inversión significativos, parte de los cuales se dirigieron a adquirir
bonos soberanos (denominados en Nuevos Soles) y Globales (denominados en dólares). Al
cierre de 2012, la curva de tasas de referencia de bonos soberanos se redujo entre 150 y 190
puntos básicos, con una mayor rebaja en el tramo medio. Cabe resaltar que la amplia
liquidez en nuevos soles presionó las tasas de bonos soberanos por debajo de la tasa de
referencia del BCRP para plazos hasta 10 años. Las tasas de referencia de bonos globales
corrigieron entre 100 y 120 puntos básicos, línea con la amplia liquidez global en Dólares y la
menor percepción de riesgo de la economía local.
En lo que respecta a las clasificaciones crediticias, las principales entidades clasificadoras de
riesgo mantuvieron la calificación peruana en el segundo escalón del grado de inversión –con
perspectivas positivas en dos de ellas- sobre la deuda peruana de largo plazo en moneda
extranjera (Standard & Poor’s: BBB; Fitch Ratings: BBB; Moody’s: Baa2).
Entorno Internacional
En términos generales, 2012 fue un año en el que se mostraron señales de estabilización,
aunque aún en niveles de actividad recesivos y con riesgos financieros y fiscales
significativos. De acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI), las economías
emergentes habrían crecido alrededor de 4.9% (alrededor de 1 punto porcentual menor que
en 2011), mientras que las desarrolladas se habrían expandido alrededor de 1.2% (cifra
similar al 2011).
Durante 2012, la Reserva Federal de EE.UU. (FED) y el Banco Central Europeo (BCE)
mantuvieron su política monetaria expansiva con tasas de referencia extraordinariamente
bajas. Adicionalmente, prolongaron sus programas de compra de activos y bonos riesgosos,
con un incremento equivalente de la base monetaria.
En setiembre de 2012, la FED anunció un programa de compra de títulos hipotecarios
titulizados (MBS) por US$ 40 mil millones mensuales por un plazo indefinido.
Posteriormente, en diciembre del mismo año, señaló que una vez culminado el programa
“operation twist”, se dará inicio a un nuevo de programa de compras de títulos por US$ 45
mil millones mensuales. Por otro lado, esta entidad anunció que mantendrá la tasa de
interés en los niveles actuales mientras el desempleo superé la cifra de 6.5% y la inflación
siga por debajo de 2.5%.
Por otro lado, el BCE anunció que iniciaría la compra de bonos públicos en economías con
problemas fiscales, con la condición de la adopción de un programa con el monitoreo
conjunto del BCE, el FMI y la Unión Europea (“Troika”). Este anuncio redujo
significativamente el riesgo de un evento de deuda en los países europeos más