Memoria Anual 2012 Telefónica del Perú S.A.A. - Bolsa de Valores ...

mostrará un repunte significativo y crecería a una tasa de dos dígitos. Asimismo, se espera
una expansión de la inversión privada cercana al 13%. Sin embargo, esta previsión reviste la
mayor dificultad, pues la confianza empresarial será altamente volátil, especialmente, en el
contexto de mayor conflictividad social y cambios en la legislación vinculada a sectores
extractivos, así como por vaivenes de los mercados financieros internacionales. Esperamos
que la actividad productiva se mantenga sostenida por el dinamismo de los sectores de
servicios y comerciales, aunque no repetirían tasas de crecimiento a dos dígitos de 2012.
La inflación se situaría dentro de la meta de inflación del BCRP en 2013. No vemos probable
mayores incrementos de los precios internacionales de materias primas durante el año.
Adicionalmente, la moderación del ritmo de crecimiento de la demanda interna debería
contribuir a deflactar las expectativas inflacionarias. Sin embargo, en la medida en que se
extiende la magnitud y duración de los estímulos monetarios a nivel mundial
(especialmente dólares y euros) aumenta la probabilidad de inflación especulativa de
activos, incluidas las materias primas. Mantenemos este factor como el riesgo más
significativo al alza de la previsión; mientras que una mayor desaceleración de la demanda
interna es el riesgo más significativo a la baja.
En un año que será de volatilidad significativa en los mercados financieros mundiales,
esperamos que el Nuevo Sol converja a S/.2.55 por dólar. El sesgo más importante es a la
baja, sustentado en los flujos positivos de capitales de largo plazo, el atractivo de la moneda
y bonos del gobierno como activos de inversión. Adicionalmente, es necesario considerar
que las potenciales desviaciones en la proyección son significativas.
Finalmente, en relación con la política monetaria, esperamos que el BCRP mantenga la tasa
de referencia en 4.25%, nivel relativamente neutral. Los costos de fondeo se incrementarán
respecto de 2012 -pero aún en niveles relativamente bajos en relación con años anterioresen
línea con las expectativas de menor impulso monetario por parte de la FED.