Cátedra Avícola & Agropecuaria Junio - Julio 2020

ciera que falta capacidad de cerrar diferencias
que no parecen tan grandes en
el plano de los montos por pagar y de
condiciones legales.
Sin embargo, el éxito en la negociación
de deuda se presenta como condición
necesaria pero no suficiente para
la recuperación económica. Evidentemente
si hubiese default, faltarían dólares
y podrían generarse presiones
cambiarias, además del efecto en el
crédito a sector público y privado. Sería
lamentable que después de tanto esfuerzo
y faltando tan poco con información
al 28 de julio no se cierre el
tema de una vez.
En paralelo, arranca la negociación
de deuda en moneda local y debe comenzar
después la reestructuración de
pagos con el FMI. Recordemos que,
paradójicamente, Argentina se endeudó
al 7% anual durante la administración
de gobierno anterior en un contexto
de híper liquidez y tasa de la Fed
virtualmente en cero. Diferencia notoria
respecto a lo que ocurre en países
de la región como Perú, Paraguay, Chile
y Uruguay, que se endeudan a menos
del 3%.
A propósito, no son menores las
señales que hacen observar atentamente
el proceso uruguayo muy difundido
en estos días por el Presidente Lacalle
Pou.
Hablando de señales Vicentín fue
una mala decisión que pareciera ahora
encaminada. Se suman los disturbios
en Mercado Libre, la ley de alquileres,
el proyecto de teletrabajo, y los rumores
por Edesur, todo en la línea anti
mercado lo cual se presenta como un
riesgo no menor dado cierto sesgo ideológico
del gobierno.
Pasando a la macro, se conocieron
diversos indicadores adversos en relación
a la actividad, que indican cierres
de un gran número de empresas y que
otras saldrán dañadas en cuanto a su
capital de trabajo, lo cual no solo deteriora
el nivel empleo, sino la productividad
agregada de la economía.
La inversión es anémica, se espera
crecer en el año 2021 en base a consumo
y sustitución de importaciones. Las
exportaciones serán la rueda de auxilio
de este proceso, pero no un protagonista
central.
En relación a la inflación, hoy es la
principal preocupación de la sociedad
según la tradicional encuesta de Berensztein
y D Alessio. Después de la inflación,
siguen como factores relevantes
condiciones de empleo y seguridad.
No obstante, actualmente la inflación
está amesetada por los congelamientos
de tarifas y precios y la recesión. Controlar
la dinámica de precios es clave
para llegar con fuerza a las elecciones
de medio término. Hay más pesos en la
calle y este tema recién comienza. Está
siempre la tentación de licuar el gasto
público, recordemos Cavallo 1982,
cuando estaba al mando del Banco
Central.
La evolución de las tarifas de servicios
públicos es otro factor relevante en
términos de la dinámica de precios, con
la fuerte caída del salario real no parecería
lógico esperar una suba para este
año.
En este escenario de inflación, los
precios mayoristas de junio parecen
anticipar inflación minorista para los
próximos meses, a lo que se agrega que
la evolución del dólar paralelo más
volátil puede afectar a los precios, si
bien economistas como Arriazu no
comparten esta idea de que el blue influya
en la inflación.
En cuanto a la Cuenta Corriente del
Balance de Pagos, ésta deberá ser financiada
por inversión extranjera directa y
repatriación de capitales. La inversión
extranjera directa es muy baja desde el
año 2011.
La relación entre Cuenta Corriente y
la evolución del tipo de cambio comercial
se vuelve más importante cuando el
tipo de cambio oficial real está ligeramente
retrasado.
En cuanto al tipo de cambio multilateral,
el retraso es mayor por la devaluación
de la moneda de Brasil. No hay
valor para el dólar paralelo si no tenemos
ancla y plan concreto. Las 60 medidas
no constituyen un plan. La evolución
de las cotizaciones alternativas
evidencia volatilidad. Es el motivo que
genera que el gobierno desee trabar la
autorización de compra mensual de
200 dólares.
En esa misma línea, el Presidente
del Banco Central plantea que el cepo
se va a liberar cuando las exportaciones
lleguen a 90.000 millones de dólares,
hoy están en un nivel de 60.000 millones.
A esto se agrega que las Reservas
Internacionales netas están cediendo y
se sitúan en un número muy bajo de
8.000 millones, en particular preocupante
si hubiese corrida cambiaria.
Finalmente en relación al sector externo,
existe gran potencial de exportación
si no hubiese retenciones. La demanda
mundial de alimentos no ha cedido,
esto es positivo para el precio de
nuestras commodities agrícolas. A mediano
plazo (5 años), si no hubiese retenciones
podría llegarse a 200 millones
de toneladas de cosecha.
El otro gran bloque por ahora potencial
de exportación son los hidrocarburos.
El descenso de la demanda mundial
de crudo supera cualquier reducción
de oferta de la OPEP. Los precios se
sitúan en un nivel bajo lo cual orienta a
Vaca Muerta a una fase de letargo, pues
los proyectos de shale requieren un escenario
de permanente inversión para
que sean rentables.
En el plano netamente doméstico, la
resolución 46 de Macri y otros errores
de su gestión, frenaron la expansión inicial
de Vaca Muerta y dañaron los inpág.
19 • junio - julio 2020 |
CA&A