Vuosikertomus 2007 - Stora Enso
Vuosikertomus 2007 - Stora Enso
Vuosikertomus 2007 - Stora Enso
You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
kemikaalien ja kuljetusten hintaa. Näiden osuus konsernin<br />
yhteenlasketuista tuotantokustannuksista on noin 30 %.<br />
Energian hinnan suojaus on osa konsernin yleisen energiahintariskin<br />
hallintaa, kun taas hyödykkeiden hintariskejä<br />
mitataan ja suojataan, jos se on taloudellisesti mahdollista.<br />
Energian ja raaka-aineiden 10 % hinnannousu aiheuttaa 34,9<br />
(6,7) milj. euron muutokset energian ja raaka-aineiden<br />
suojaus sopimusten käyvässä arvossa. Suurin osa näistä käyvän<br />
arvon muutoksista verojen jälkeen kirjataan suoraan oman<br />
pääoman suojausrahastoon, kunnes sopimukset erääntyvät ja<br />
tulos kirjataan tuloslaskelmaan. Nämä arviot koskevat vain<br />
rahoitusinstrumenttien herkkyyttä markkinariskeille, ei<br />
konserniin kohdistuvia raaka-aineiden ja energian hintariskiä<br />
kokonaisuudessaan, koska varsinaiset hankinnat eivät ole IFRS<br />
7 -standardissa määritettyjen tiedonantovaatimusten mukaisia<br />
rahoitusinstrumentteja. Energia- ja raaka-ainesuojausten erääntymisaika<br />
on 1 kuukaudesta 5 vuoteen (kuukaudesta yhdeksään<br />
vuoteen vuonna 2006).<br />
Konserniin kohdistuvaa energian hinnannousuriskiä<br />
torjutaan tekemällä pitkäaikaisia kiinteähintaisia ostosopimuksia<br />
(ks. liite 29, Vastuusitoumukset ja ehdolliset velat: Sitovat<br />
ostosopimukset). <strong>Stora</strong> <strong>Enso</strong>lla on 15,6 % osuus, arvoltaan<br />
994,0 (780,0) milj. euroa, Pohjolan Voima Oy:n osakkeista.<br />
Pohjolan Voima Oy on yksityisessä omistuksessa oleva energiaalan<br />
yhtiöiden ryhmä, joka tuottaa sähköä ja lämpöä osakkeenomistajilleen<br />
Suomessa. Vaikka sähkön hinnannousu<br />
heikentää <strong>Stora</strong> <strong>Enso</strong>n kannattavuutta ja siten Suomessa<br />
sijaitsevien tehtaiden kirjanpitoarvoa, se kuitenkin nostaa<br />
konsernin osakeomistuksen arvoa. 10 % muutos sähkön<br />
pitkän aikavälin arvioidussa hinnassa vaikuttaa <strong>Stora</strong> <strong>Enso</strong>n<br />
omistamien Pohjolan Voiman osakkeiden arvoon noin 180<br />
milj. eurolla. Muutos kirjataan tällöin omaan pääomaan.<br />
Pahimpien raaka-aineriskien torjumiseksi <strong>Stora</strong> <strong>Enso</strong>lla on<br />
merkittäviä osakkuusyritysomistuksia Suomessa, Ruotsissa ja<br />
Brasiliassa toimivissa metsäyhtiöissä. Jos puukuidun hinta siis<br />
nousee näissä maissa, samalla nousee myös konsernin omistusten<br />
arvo.<br />
Lopputuotteiden hintariski<br />
Paperi- ja kartonkituotteiden hinnat ovat yleensä olleet syklisiä<br />
ja vaihdelleet yleisen taloustilanteen ja alan kapasiteettimuutosten<br />
mukaan. Nämä tekijät vaikuttavat paperi-, pakkauskartonki-<br />
ja puutuotealojen kannattavuuteen. Lopputuotteiden<br />
hintariskeiltä suojaudutaan, jos se on taloudellisessa mielessä<br />
järkevää ja mahdollista. Lopputuotteiden 10 % hinnannousu<br />
aiheuttaa 4,9 (2,6) milj. euron negatiivisen/positiivisen muutoksen<br />
lopputuotteiden suojaussopimusten käyvässä arvossa.<br />
Suurin osa näistä käyvän arvon muutoksista verojen jälkeen<br />
kirjataan suoraan oman pääoman suojausrahastoon, kunnes<br />
sopimukset erääntyvät ja tulos kirjataan tuloslaskelmaan.<br />
Nämä arviot koskevat vain rahoitusinstrumenttien herkkyyttä<br />
markkinariskeille, ei konserniin kohdistuvia lopputuotteiden<br />
hintariskiä kokonaisuudessaan, koska paperin, kartongin ja<br />
puutavaran myynti ei tarkoita IFRS 7 -standardissa määritettyjen<br />
tiedonantovaatimusten mukaisia rahoitusinstrumentteja.<br />
Osakkeiden hintariski<br />
<strong>Stora</strong> <strong>Enso</strong> suojautuu optio-ohjelmien suojausinstrumentteja<br />
(Total Return Swap, TRS) avulla johdon optio-ohjelmien<br />
(liitteet 8 ja 31) yhteydessä liikkeeseen laskettavien ja käteissuorituksin<br />
maksettavien synteettisten optioiden kurssimuutoksilta.<br />
Vaikka optioiden suojausinstrumentit mahdollistavat<br />
optioiden selvitykseen liittyvän kassavirran osittaisen suojaamisen,<br />
ne voivat kuitenkin aiheuttaa tiettyjä osakekurssista<br />
johtuvia markkinariskejä. Optioiden suojausinstrumentit eivät<br />
128 – <strong>Stora</strong> <strong>Enso</strong>n vuosikertomus <strong>2007</strong><br />
täytä suojauslaskennan soveltamisen edellytyksiä, joten niiden<br />
käyvän arvon muutokset kirjataan tuloslaskelmaan.<br />
31.12.<strong>2007</strong> optioiden suojausinstrumentteja oli käytössä 17<br />
850 000 (28 262 400) <strong>Stora</strong> <strong>Enso</strong> Oyj:n R-osaketta vastaava<br />
määrä. Suojausinstrumenttien käypä arvo oli negatiiviset 34,3<br />
(positiiviset 7,0) milj. euroa (ks. liite 27). Optioiden suojausinstrumenttien<br />
suoritusjaksot vastaavat niihin liittyvien synteettisten<br />
optioiden merkintäaikaa. Ne erääntyvät 2008–2013 ja ne<br />
voidaan suorittaa aikaisemmin, jos konserni niin päättää. 10 %<br />
lasku R-osakkeen hinnassa aiheuttaisi 18,3 (33,9) milj. euron<br />
laskun optioiden suojausinstrumenttien käyvässä arvossa, joka<br />
kirjataan tuloslaskelmaan henkilöstökulujen alle. Tämä perustuu<br />
tilikauden R-osakkeen päätöskurssiin, joka oli 10,24 (12,00)<br />
euroa OMX Pohjoismainen pörssi Helsingissä.<br />
<strong>Stora</strong> <strong>Enso</strong>lla on jonkin verran sijoituksia pörssinoteeratuissa<br />
yhtiöissä (liite 17, Myytävissä olevat rahoitusvarat). Näiden<br />
sijoitusten arvo oli vuoden lopussa 45,9 (41,2) milj. euroa.<br />
Osakesijoituksiin kohdistuu osakkeiden hintavaihtelusta<br />
aiheutuva riski. 10 % lasku osakekurssissa aiheuttaisi 4,6 (4,1)<br />
milj. euron tappion omassa pääomassa. Vaikutus näkyisi<br />
kuitenkin tuloslaskelmassa vasta sitten, kun osakkeet myydään.<br />
Konsernilla ei 31.12.<strong>2007</strong> ollut pörssinoteerattuihin<br />
yhtiöihin tehtyjä sijoituksia suojaavia rahoitusjohdannaissopimuksia.<br />
Näiden sijoitusten markkina-arvon muutokset kirjataan<br />
verojen jälkeen suoraan omaan pääomaan myytävissä<br />
olevien rahoitusvarojen rahastoon.<br />
<strong>Stora</strong> <strong>Enso</strong>lla on myös 15,6 % osuus, arvoltaan 994,0<br />
(780,0) milj. euroa, Pohjolan Voima Oy:n osakkeista. Pohjolan<br />
Voima Oy on yksityisessä omistuksessa oleva energia-alan<br />
yhtiöiden ryhmä. Koska osakkeiden arvo määräytyy energian<br />
hintojen mukaan, niihin liittyvä riski on selostettu hyödykkeiden<br />
ja energian hintariskiä käsittelevässä kohdassa.<br />
<strong>Stora</strong> <strong>Enso</strong> North America Inc. -yhtiön myynnin yhteydessä<br />
(ks. liite 6) kauppahintaan sisältyi 19,9 %: uuden yhtiön,<br />
NewPage Group Inc:n osakkeita. Omistus luokiteltiin myytävissä<br />
oleviksi rahavaroiksi muihin osakkeisiin ja sen käyväksi<br />
arvoksi kirjattiin 370,0 milj. Yhdysvaltain dollaria (251,3 milj.<br />
euroa) 31.12.<strong>2007</strong>. Koska näillä osakkeilla ei käydä kauppaa<br />
pörssissä, arvioitu dollarimääräinen markkina-arvo on laskettu<br />
käyttämällä vaihtoehtoisia arvostustekniikoita, kuten diskontatun<br />
rahavirran menetelmää ja alakohtaisia kertoimia. Siksi<br />
arvostukset voivat olla osittain epätarkkoja. Yhdysvaltain<br />
dollarin ja euron välinen valuuttakurssiriski on selostettu<br />
muuntoeroriskiä käsittelevässä kohdassa.<br />
Toimitusriski<br />
Konsernin tuotannollinen toiminta on riippuvaista raakaaineiden,<br />
pääasiassa puun, energian ja kemikaalien, riittävistä<br />
ja oikea-aikaisista toimituksista. Liiketoiminnan tulos vaarantuu,<br />
jos konserni ei onnistu hankkimaan riittävää määrää<br />
raaka-aineita oikea-aikaisesti tai jos raaka-ainekustannukset<br />
nousevat merkittävästi.<br />
Tietyt konserniyritykset voivat olla tärkeimpien raaka-aineidensa<br />
osalta ajoittain vain muutaman toimittajan varassa, mikä<br />
johtuu saatavuudesta, sijainnista, hinnasta, laadusta tai muista<br />
tekijöistä. Toimittajat voivat myös viivyttää tai rajoittaa toimituksia<br />
tai korottaa hintaa kapasiteetin puutteesta tai muista<br />
tekijöistä johtuen. Konserni tekee läheistä yhteistyötä tärkeimpien<br />
toimittajien kanssa kaikkialla maailmassa pienentääkseen<br />
toimitusriskiä. Tiettyjä tuotannontekijöitä tuotetaan itse.<br />
Asiakkaiden luottoriskit<br />
Päämarkkina-alueilla Länsi-Euroopassa sekä Kanadassa ja<br />
Yhdysvalloissa asiakkaat vakuutetaan asiakasluottovakuutuksella.<br />
Muilla markkinoilla luottoriskiä pienennetään käyttämäl-
Change language