Ladda ned - Suomen Pankki
Ladda ned - Suomen Pankki
Ladda ned - Suomen Pankki
Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
det. För penningmängdsmålet talar bl.a. kontinuitetsskäl,<br />
därför att Tyskland, ankarlandet<br />
i ERM, dimensionerar sin penningpolitik enligt<br />
det intermediära penningmängdsmålet.<br />
Ett direkt inflationsmål vore åter att föredra<br />
inte bara på grund av osäkerheten i penningefterfrågeprognoserna<br />
utan också bland<br />
annat för att allmänheten förstår dess innebörd<br />
och för att ECB:s huvudmål, prisstabilitet,<br />
på det sättet direkt skulle komma i fokus.<br />
Utöver ett eventuellt intermediärt mål<br />
för penningpolitiken skall ECBS också besluta<br />
om andra frågor som rör den penningpolitiska<br />
strategin, t.ex. hur långfristiga målsättningarna<br />
skall vara och vilket manöverutrymme<br />
kring målet som eventuellt skall tillåtas.<br />
EMI fortsätter utformningen av den<br />
penningpolitiska strategin bland annat genom<br />
att producera empiriska undersökningar om<br />
medlemsländernas penningpolitiska transmissionsmekanismer,<br />
olika inflationsindikatorers<br />
egenskaper och olika penningaggregats prognosvärde<br />
och tillförlitlighet.<br />
I januari publicerade EMI rapporten<br />
”Den gemensamma penningpolitiken i etapp<br />
tre: Specificering av styrsystemet”. Syftet<br />
med rapporten var att informera allmänheten<br />
om de operativa aspekterna på penningpolitiken<br />
i Europeiska centralbankssystemet ECBS,<br />
dvs. strategiska aspekter och de viktigaste<br />
egenskaperna hos de penningpolitiska instrument,<br />
förfaranden och stödoperationer<br />
som EMI förbereder. Arbetet framskred<br />
snabbt under året och i september publicerade<br />
EMI rapporten ”Den gemensamma penningpolitiken<br />
i etapp tre: Allmän dokumentation<br />
av ECBS penningpolitiska instrument<br />
och förfaranden”.<br />
Även om de definitiva besluten om<br />
ECBS penningpolitiska instrument fattas av<br />
ECB är det sannolikt att de slutliga valen i<br />
stor utsträckning följer de lösningar som<br />
skisserats i den allmänna dokumentationen.<br />
Införandet av penningpolitiska instrument<br />
kräver en lång förberedelse, och EU-centralbankerna<br />
har förberett sig endast för de planer<br />
som presenterats i den allmänna dokumentationen.<br />
ECBS kommer sannolikt att använda<br />
dokumentationen som ett slags meny<br />
där lämpliga instrument kan väljas ut för utformning<br />
av den penningpolitiska arsenalen.<br />
I dokumentationen gavs en detaljerad<br />
presentation av öppenmarknadsoperationer,<br />
stående faciliteter och kassakravssystemet<br />
samt de förfaranden som skall tillämpas vid<br />
användningen av dessa. ECBS kommer att<br />
använda öppenmarknadsoperationer för räntestyrning,<br />
hantering av likviditeten på penningmarknaden<br />
och signaler om penningpolitikens<br />
inriktning. Med hjälp av de stående<br />
faciliteterna skall ECBS dämpa den kortaste<br />
penningmarknadsräntans, dagslåneräntans, rörelser<br />
och eventuellt signalera om den penningpolitiska<br />
linjen. Om ECB beslutar att ta i<br />
bruk ett kassakravssystem kommer syftet i<br />
första hand att vara att stabilisera penningmarknadsräntorna,<br />
att skapa eller förstärka<br />
ett strukturellt centralbanksunderskott och<br />
möjligen att styra penningmängdens tillväxt.<br />
I dokumentationen fastställdes dessutom urvalskriterierna<br />
för motparterna och säkerheterna<br />
vid ECBS penningpolitiska operationer.<br />
Förberedelserna för en ny växelkursmekanism<br />
(ERM 2) kunde slutföras under 1997.<br />
Enligt en resolution som antogs på Europeiska<br />
rådets möte i Amsterdam i juni inleds den<br />
nya växelkursmekanismens verksamhet vid<br />
starten av etapp tre den 1 januari 1999. Mekanismen<br />
är avsedd för de EU-länder som<br />
stannar utanför euroområdet. Deltagandet är<br />
frivilligt, men länderna förväntas ansluta sig<br />
till mekanismen vid starten av etapp tre eller<br />
senare. Den nya växelkursmekanismen kommer<br />
att basera sig på centralkurser som fastställs<br />
i relation till euron. Fluktuationsintervallet<br />
kring centralkursen kommer att vara<br />
58 ÅRSBERÄTTELSE 97