Franklin Templeton Investment Funds

F R A N K L I N T E M P L E T O N I N V E S T M E N T F U N D S
Bericht der Anlageverwalter – Geschäftsjahr zum 30. Juni 2013
Das Berichtsjahr war für Anleger in vielen verschiedenen Risikoanlagen ein gutes Jahr, wenngleich die Wertentwicklung
unterschiedlich ausfiel und die Volatilität gegen Ende des Jahres zunahm. Die Aktien aus den Industrieländern schnitten weit besser
ab als ihre Schwellenmarktpendants, wobei die chinesischen Aktien während des Geschäftsjahres besonders starke Nachzügler
waren. Darüber hinaus litten viele Rohstoffe unter der stagnierenden Wirtschaft in Asien und Europa, während der Goldpreis
im Laufe des Jahres in Mitleidenschaft gezogen wurde, da sich die Anzeichen für einen US-Aufschwung bei niedriger Inflation
mehrten. Der Start des dritten Programms zur „quantitativen Lockerung“ (QE3) seitens der US-Notenbank (Fed) im September
2012, welches im Aufkauf von Schatztiteln und hypothekenbesicherten Wertpapieren in Höhe von bis zu 85 Mrd. USD pro Monat
besteht, trug entscheidend dazu bei, die Risikomärkte anzukurbeln, indem es half, die Renditen der Schatzanleihen auf niedrigem
Niveau zu halten. QE3 sowie ähnliche Initiativen zur geldpolitischen Lockerung, die von den Zentralbanken anderer Länder
gestartet wurden, führten dazu, dass sämtliche Kreditmarktanlagen (Anleihen mit und ohne Anlagequalität, Schuldtitel von
Schwellenmärkten etc.) eine gute Wertentwicklung erzielten, allerdings lösten Andeutungen, dass die Fed beabsichtigt, QE3 früher
oder später auslaufen zu lassen, wenn sich die US-Wirtschaft weiter erholt, gegen Ende des Berichtsjahres einige Turbulenzen aus.
Vor dem Start von QE3 war die Intervention durch die Europäische Zentralbank (EZB) zur Beruhigung der Staatsanleihemärkte
ein wichtiger Katalysator zur allgemeinen Verbesserung der Finanzmärkte in diesem Berichtsjahr. Ende Juli 2012 verlautbarte
EZB-Präsident Mario Draghi, dass die Bank „bereit sei, alles zu tun“, um die Integrität des Euroraums zu bewahren. Im
darauffolgenden Monat wurde das „Outright Monetary Transactions“ (OMT) -Programm der EZB ins Leben gerufen, das darauf
abzielt, Staatsanleihen von Ländern aufzukaufen, die finanzielle Schwierigkeiten am freien Markt haben. Diese Initiativen führten
zu einer beständigen Minderung des Drucks auf die Staatsanleihen einer Reihe schwacher südeuropäischer Länder und gaben den
Anlegern trotz der anhaltend schwachen Konjunkturlage etwas Zuversicht. Diese Zuversicht blieb trotz einer weiteren Bankenkrise
in Zypern im März 2013 größtenteils intakt. Bezeichnenderweise wurden bei der Rettung dieses Landes auch die Bankkunden und
Anleiheinhaber zur Kasse gebeten, und die zypriotische Regierung wurde gezwungen, Kapitalkontrollen einzuführen.
Eine der besonders bemerkenswerten Entwicklungen des vergangenen Jahres war jedoch die zunehmende Divergenz der Geschicke
der USA und des Euroraums insgesamt. Diese Divergenz spiegelt sich in den Wachstums- und Beschäftigungstrends wider.
Während die US-Wirtschaft dank der expansionistischen Geldpolitik und trotz der finanzpolitischen Straffung etwas gewachsen
ist, mühte sich Europa weiter ab, wobei wichtige Länder wie Frankreich, Spanien und Italien in der Rezession verharrten
oder schlicht stagnierten. Und während die Arbeitslosenquote in den USA im Laufe des zwölfmonatigen Berichtszeitraums
kontinuierlich gesunken ist, ist die Arbeitslosigkeit im Euroraum explodiert, wobei sich die Beschäftigungskrise auf Südeuropa
konzentrierte.
Die Wahl von Shinzo Abe zum japanischen Premierminister Anfang Dezember 2012 leitete das vielleicht größte Politaktivismus-
Experiment des vergangenen Jahres ein. Die Aussichten auf umfangreiche finanzpolitische Reformen sowie eine aggressive
geldpolitische Lockerung unter der neuen Führung der Bank of Japan (BOJ) führten zu einer starken Abwertung des Yen, was
wiederum eine Zunahme der japanischen Exporte auslöste. Die Konjunkturbelebung sowie der Anstieg des Verbrauchervertrauens
und des Konjunkturoptimismus hatten zur Folge, dass die japanischen Aktien über den Großteil der zweiten Berichtsjahreshälfte
hinweg eine stark überdurchschnittliche Wertentwicklung erzielten, bevor es zu einem unweigerlichen Rückgang kam. Die
ehrgeizigen Anleihekaufpläne der BOJ führten ebenfalls dazu, dass die Anleiherenditen niedrig blieben, so dass die japanischen
Anleihen zu einer Oase der Ruhe wurden, während die Anleiherenditen in anderen Ländern gegen Ende des Berichtszeitraums
rasant anstiegen.
Andernorts profitierten die Schwellenmarktanlagen über den Großteil des Berichtsjahres hinweg weiterhin von den massiven
Kapitalzuflüssen, die von der quantitativen Lockerung in den Industrieländern ausgelöst wurden, was deren Währungen ansteigen
ließ und die Anleiherenditen drückte. Die Konjunkturnachrichten aus den sogenannten „BRIC“-Ländern (Brasilien, Russland,
Indien und China) waren im vergangenen Jahr jedoch etwas enttäuschend, was teilweise erklärt, warum die Schwellenmarktaktien
dazu neigten, unterdurchschnittlich abzuschneiden. Länder, die von verschiedenen Rohstoff- und Energieexporten abhängig
sind, mussten mit einem Rückgang der Nachfrage und einem starken Anstieg des Angebots (nicht zuletzt aufgrund der
Schiefergasrevolution in den USA) fertig werden. Politikpannen in einigen Ländern und ein Absinken der Kapitalzuflüsse gegen
Ende des Berichtszeitraums sorgten ebenfalls dafür, dass die Schwellenmärkte unterdurchschnittlich abschnitten. Im November
2012 wurde ein neues, technokratisches, scheinbar reformorientiertes Politbüro eingesetzt, das China die nächsten zehn Jahre
lang regieren wird, was in Aussicht stellt, dass die chinesische Wirtschaft erfolgreich zu einem langsameren, aber nachhaltigeren
Wachstum übergehen könnte. Dieser Übergang zu einem langsameren Wachstum hat die Erwartungen bezüglich der Nachfrage nach
Rohstoffen zurückgeschraubt und somit die Aussichten für rohstoffabhängige Länder wie Russland und Brasilien verschlechtert.
Das Wachstum in den Schwellenmärkten bleibt jedoch robust – der Internationale Währungsfonds (IWF) schätzt beispielsweise,
dass die Schwellen- und Entwicklungsländer der Welt im Jahr 2013 um 5,3% zulegen werden – und da die importierte Inflation
derzeit gering ist, haben die Behörden jede Menge Spielraum, um Konjunkturmaßnahmen zu ergreifen, um Rückgängen beim
exportabhängigen Wachstum entgegenzuwirken.
Die Abkühlung in China und die zunehmende Erholung in den USA deuten darauf hin, dass möglicherweise eine neue
Ausbalancierung des globalen Wachstums im Gange ist. Diese neue Ausbalancierung ist begrüßenswert, soweit die Abkühlung
in China auf die Bereitschaft der neuen Führungsriege zurückzuführen ist, die durch lockeres Geld verursachten Exzesse zu
zügeln und das Bankensystem zu reformieren, vorausgesetzt die Behörden sind in der Lage, die langfristige Nachhaltigkeit des
chinesischen Wirtschaftsmodells zu verbessern. Das Tempo des US-amerikanischen Wachstums war geringer als im Anschluss
an vorherige Konjunkturabschwünge. Wie die Bereitschaft der Fed, die Einstellung von QE3 in Erwägung zu ziehen, jedoch
zeigt, steht das Wachstum trotz einiger finanzpolitischer Straffung auf Bundesebene auf sichererem Boden als noch vor einem
Jahr. Die Wiederbelebung des eigenständigen Wachstums in den USA ist für den Rest der Welt, einschließlich Europa und die
Schwellenmärkte, eine gute Nachricht.
Geprüfter Jahresbericht 11