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die Bereitschaft, dafür eigene Reserven einzusetzen sowie
Fremdwährungsmittel aufzunehmen. Die in D-Mark
nominierten Schuldscheine der amerikanischen Regierung
wurden in der Bundesrepublik im Dezember 1978
plaziert. Diese erste Tranche der von deutschen Kreditinstituten
übernommenen ,,Carter-Notes" machte rund
3 Mrd. DM aus.
Gestützt auf die zusätzlichen Fazilitäten intervenierte
die Federal Reserve Bank of New York zusammen mit
den Notenbanken der währungsstarken Länder seit dem
1. November in erheblichem Umfang, um den Dollarkurs
zu stabilisieren. Der Wert der US-Währung pendelte
sich zunächst auf einem Niveau von über 1,90 DM ein.
Durch die ÖIverteuerung und die politischen Unruhen im
lran geriet er jedoch erneut unter Druck, und die intervenierenden
Notenbanken begnügten sich dann damit, ihn
im Bereich 1,80 bis 1.85 DM zu halten.
Eine Beruhigung der Kursbewegungen hängt von einer
anhaltenden Verbesserung in den Problembereichen
der US-Wirtschaft ab. Hier gibt es einige günstige
Aspekte. In der US-Handelsbilanz ging der Fehlbetrag
nach dem Höchststand im ersten Quartal bereits zurück.
Dazu trug der Abbau des internationalen Konjunkturgefälles
bei. Wir teilen die Zuversicht, daß das Defizit der
US-Zahlungsbilanz 1979 weiter vermindert werden kann.
Allerdings wird sich dieser Abbau in Grenzen halten, solange
die Grundfragen der Energiebilanz nicht gelöst
sind.
Hauptproblem bleibt aber die Bekämpfung des Preisauftriebs.
Mit raschen spektakulären Fortschritten ist
hier trotz einer restriktiven Geld- und Budgetpolitik nicht
zu rechnen, wenn auch die erwartete Konjunkturdämpfung
das Bemühen um größere Stabilität unterstützen
wird. Es erscheint deshalb von größter Bedeutung, daß
die jetzt eingeleitete und von breiter Zustimmung getragene
konsequente Antiinflationspolitik auch bei sich verschärfenden
konjunkturellen Abschwächungserscheinungen
im Laufe des Jahres durchgehalten wird.
Eine Stabilisierung des Dollars und ein nachhaltigeres
Vertrauen in die Leitwährung unseres Währungssystems
sind heute um so dringender vonnöten, als die Krise im
lran und die damit verbundenen politischen und wirtschaftlichen
Sorgen die Devisenmärkte und die internationalen
Finanzmärkte erheblich belasten.
Eine Stabilisierung des Dollars wäre für die Weltwirtschaft
auch dann ein Gewinn, wenn sie von einer konjunkturellen
Abschwächung in den Vereinigten Staaten
begleitet ist. Die positiven Auswirkungen eines stabile-
ren Dollars auf die gesamtwirtschaftliche Aktivität von
Industrie- und Entwicklungsländern wären größer als die
negativen Effekte, die von einem verringerten Wachs-
tum der US-Wirtschaft ausgingen.
Neues Europäisches Währungssystem
In der Europäischen Gemeinschaft kam es im Be-
richtsjahr aufgrund einer Initiative des französischen
Staatspräsidenten und des Bundeskanzlers zu einem
neuen Versuch, die monetäre Integration weiterzufüh-
ren. Unter dem Eindruck nicht zuletzt der anhaltenden
Dollarschwäche wurde Anfang April 1978 auf der Kopen-
hagener Konferenz der Regierungschefs erstmals im
Kreis der neun EG-Mitglieder über die Möglichkeiten ei-
nes engeren währungspolitischen Zusammenschlusses
gesprochen. Am 5. Dezember 1978 beschloß der Euro-
päische Rat endgültig die Errichtung eines Europäischen
Währungssystems (EWS).
Das EWS will eine Zone stabiler, aber anpassungsfähi-
ger Wechselkurse schaffen. Sein Erfolg soll durch ,,eine
auf größere innere und äußere Stabilität gerichtete Poli-
tik sowohl für Defizit- als auch für Überschußländer" ge-
währleistet werden.
Eine zentrale Rolle im EWS ist für die neue Europäi-
sche Währungseinheit ECU vorgesehen, die sich aus
den Währungen der neun EG-Länder zusammensetzt.
Der ECU hat vorerst nichts mit einer Umlaufwährung zu
tun. Er dient aber als Bezugsgröße für den Wechsel-
kurs-Mechanismus sowie im Saldenausgleich zwischen
den Währungsbehörden der EG und im gemeinsamen
Kreditsystem.
Wie in der bisherigen ,,Schlangev' gibt es ein Gitter bi-
lateraler Leitkurse, von denen Abweichungen von
f2,25% erlaubt sind (für einzelne Länder können zu Be-
ginn Bandbreiten bis zu f 6% festgelegt werden). Dar-
über hinaus gibt es für jede Währung ,,Abweichungs-
schwellen" gegenüber dem ECU, bei deren Überschrei-
ten Aktionen der zuständigen Währungsbehörden er-
wartet werden, aber nicht zwingend vorgeschrieben
sind.
Die bestehenden Kreditfazilitäten der Gemeinschaft
wurden durch die Entschließung vom 5.12.1978 auf ins-
gesamt 25 Mrd. ECU an effektiv verfügbarem Kredit er-
weitert. Die Zentralbanken der Teilnehmerländer sollen
20% ihrer Gold- und Dollarreserven beim Europäischen
Fonds für währungspolitische Zusammenarbeit hinterle-