d - Historische Gesellschaft der Deutschen Bank e.V.

Wir vertreten in diesem Zusammenhang nach wie vor
die Meinung, da8 die Vermögensbildung in breiten
Schichten der Bevölkerung - insbesondere in der Form
einer Beteiligung am Produktivkapital der Wirtschaft -
weiter gefördert werden sollte. Hierfür erachten wir als
den geeignetsten und unter praktischen Gesichtspunk-
ten besten Weg, das derzeitige 624-DM-Gesetz weiter-
zuentwickeln.
Dies scheint uns der richtige Weg zu sein, von dem
bereits über 19 Mill. Arbeitnehmer (einschl. Beamte) Ge-
brauch gemacht haben. Ein besonderer Verwaltungsauf-
wand ist hiermit nicht verbunden.
Maßnahmen zur Konjunkturbelebung
Das im Dezember 1974 beschlossene Programm der
Bundesregierung zur Wiederankurbelung der Wirtschaft
sieht im Bereich der öffentlichen Investitionen zusätzli-
che Ausgaben von über 1 Milliarde DM vor. Die privaten
Investitionen sollen - als Kernstück des Programms -
durch eine zeitlich befristete Prämie von 7,5% belebt
werden. Anregungen für den privaten Verbrauch werden
von der am 1. Januar 1975 in Kraft getretenen Steuerre-
form erwartet, die im Prinzip kleine und mittlere Einkom-
men steuerlich entlastet. Jedoch erscheint es nach dem
ersten Widerhall der Reform in der Offentlichkeit zwei-
felhaft, ob die von ihr erhofften Wirkungen eintreten
werden. Ungleich stärkere Impulse dürften auf jeden Fall
die Haushaltsdefizite der öffentlichen Hand in Höhe von
50 bis 60 Mrd. DM im Jahre 1975 auslösen.
Aus der Gesamtwirkung dieser Maßnahmen lassen
sich Chancen für eine Uberwindung der Rezession in der
zweiten Jahreshälfte 1975 ableiten. Es wird aber nur
dann zu einem fundierten neuen konjunkturellen Auf-
schwung kommen, wenn die privaten lnvestitionen wie-
der zunehmen. Dazu dürfte die Investitionszulage allein
nicht ausreichen; es muß sich auch die Ertragslage der
Unternehmen deutlich verbessern. Es kommt deshalb
darauf an, die noch bestehenden Kostenbelastungen ab-
zubauen. Von großer Bedeutung wird es darüber hinaus
sein, daß die aus der weltwirtschaftlichen Situation her-
rührenden Unsicherheiten geringer werden.
Die von den öffentlichen Haushalten zu erwartenden
konjunkturellen Impulse haben ihre bedenkliche Kehr-
seite. Budgetdefizite in Höhe von 50 bis 60 Mrd. DM
müßten stark inflatorisch wirken, soweit sie nicht über
den Kapitalmarkt, sondern durch vermehrte Kreditauf-
nahme finanziert würden. Aber auch Anleihebegebung
am Kapitalmarkt erfordert sorgfältige, rnarktgerechte
Dosierung.
Der angestrebte ,,Aufschwung in Stabilität" Iäßt noch
auf sich warten. Er wird sich auch durch noch so massi-
ve ,,Konjunkturspritzen" nicht erzwingen lassen, wenn
das Vertrauen der Wirtschaft in die langfristige Entwick-
lung fehlt. Besonders wichtig ist es in diesem Zusam-
menhang, daß in den Lohnverhandlungen der stark ver-
änderten Wirtschaftssituation Rechnung getragen wird.
Bei den jüngsten Abschlüssen in der metallverarbeiten-
den Industrie und im offentlichen Dienst war das erfreu-
licherweise der Fall.
Um so mehr erscheint es für die Bundesregierung ge-
boten, auch in den sicher schwierigen nächsten Mona-
ten das Stabilitätsziel nicht aus den Augen zu lassen und
die mühsam errungenen Fortschritte auf diesem Gebiet
nicht durch übermäßiges deficit spending zu gefährden.
Erhöhtes Vorsorgesparen
Die private Spartätigkeit hat seit dem Frühjahr 1974
deutlich zugenommen. Damit ist auch die Sparquote, die
1973 um etwa 1 Prozentpunkt auf 13,6% abgenommen
hatte, wieder auf ihren Stand von 1972 zurückgekehrt.
Unter den Sparmotiven gewann mit der zunehmenden
Konjunkturabkühlung der Vorsorgegedanke an Boden.
Viele private Haushalte waren bestrebt, die Ausgaben zu
vermindern und nach Möglichkeit Reserven anzulegen.
Dementsprechend bevorzugten diese Sparer liquidere
Formen der Geldanlage, vor allem das Sparbuch-Sparen
ohne eine weitergehende zeitliche Bindung. In gewis-
sem Sinne Iäßt sich von einer Rückkehr zum Sparbuch
sprechen.
Im Verlauf des Jahres 1974 konnte die Zinsdifferenz
zwischen Termingeldern und Spareinlagen erheblich ab-
gebaut werden, da die weniger liquiditätseinengende
Politik der Bundesbank es nicht mehr erforderlich mach-
te, Depositen beinahe ,,um jeden Preis" hereinzuholen.
Ein Teil der Termingelder wanderte daraufhin wieder auf
Sparkonten zurück. Vielfach setzten auch die Unterneh-
men Termingelder, mit denen sie im Jahre 1973 die be-
sonders hohen Zinssätze genutzt hatten, bei sich ver-
schlechternder Ertrags- bzw. Liquiditätslage zur Finan-
zierung betrieblicher Vorhaben ein.