d - Historische Gesellschaft der Deutschen Bank e.V.

ne überaus starke Nachfrage nach Rentenwerten und
entsprechend hohe Absatzergebnisse. Gefördert wurde
die Tendenzwende am Rentenmarkt durch die kräftige
Verflüssigung im Bankensystem.
Aufgrund der außerordentlich hohen Käufe gegen
Jahresende überstieg der Bruttoabsatz festverzinslicher
Werte mit insgesamt 51 Mrd. DM noch das bisherige Re-
kordergebnis von 48 Mrd. DM im Jahre 1972. Im Ver-
gleich zu 1973 war ein Anstieg um mehr als 11% zu ver-
zeichnen. Der Nettoabsatz blieb jedoch infolge höherer
Tilgungen mit 26,7 Mrd. DM geringfügig hinter dem Vor-
jahr zurück. Die Tilgungen lagen 1974 im Monatsdurch-
schnitt bei 2 Mrd. DM; damit haben sie sich in den letz-
ten fünf Jahren mehr als vervierfacht. Hierzu hat insbe-
sondere die Verkürzung der Laufzeiten beigetragen. So
sank die durchschnittliche Laufzeit der Neu-Emissionen
von über zehn Jahren Mitte 1972 auf nahezu fünf Jahre
Mitte 1974. Seit Oktober 1974 ist jedoch wieder eine ge-
wisse Verschiebung der Laufzeitstruktur zugunsten Iän-
gerfristiger Emissionen erkennbar.
1974 erhöhte sich in erster Linie der Kreditbedarf der
öffentlichen Hand. Vom gesamten Bruttoabsatz entfielen
auf Kommunalobligationen und Anleihen der öffentli-
chen Hand über 50%; 1973 hatte der Anteil noch 40%
betragen. Die Industrie hielt sich wegen der hohen Zins-
kosten und der kurzen Laufzeiten erneut mit eigenen
Emissionen zurück. Diese machten noch nicht einmal
1% des gesamten Emissionsvolumens aus.
Unter den inländischen Käufern kam es zu einer be-
merkenswerten Verschiebung, die vor allem mit der Auf-
lockerung der Bankenliquidität in 1974 zusammenhing.
Die Kreditinstitute, die 1973 über keinerlei freie Liqudität
verfügt hatten, erhöhten ihre Quote von 19% (3,5 Mrd.
DM) auf 51% (14,5 Mrd. DM). Umgekehrt fiel der Anteil
der Nichtbanken am Erwerb festverzinslicher Papiere
von rund 81% (15,3 Mrd. DM) 1973 auf nur 48% (13,8
Mrd. DM) in 1974.
Investmentfonds: Mehr Rückgaben als Käufe
Die langandauernde Baisse an den Börsen wirkte sich
auch auf den Absatz der deutschen Investmentgesell-
schaften aus. Erst in den letzten Wochen des Jahres
kam es mit der allgemeinen Erholung wieder zu guten
Verkaufsergebnissen. Zum ersten Mal mußten die deut-
schen Publikumsfonds mehr Anteile zurücknehmen, als
sie verkaufen konnten. Während das Jahr 1973 noch ein
Mittelaufkommen von 1,8 Mrd. DM erbracht hat:e,
schloß 1974 mit einem Mittelrückfluß von 133 Mill. CM
ab. An dieser Gesamtentwicklung waren jedoch die e n-
zelnen Fondsgruppen unterschiedlich beteiligt. Aktienfonds
konnten insgesamt einen - wenn auch stark verringerten
- Zugang von Mitteln aufweisen. Dabei schr itten
international operierende Aktienfonds schlechter ab
als die Fonds mit überwiegend deutschen Wertpapieren.
Bei den Rentenfonds kam es zu einem unerwartet 110hen
Einbruch. Der Mittelrückfluß von 359 Mill. DM arar
vor allem auf Rückgaben aus dem Ausland zurückzufiihren.
Die Fondsgesellschaften bemühten sich, ihre niedrigverzinslichen
Titel in hochverzinsliche umzuschichten.
Bei den Immobilienfonds glichen sich Verkäufe und
Rückgaben fast aus.
Schwacher Euro-Anleihemarkt
Roll-over-Verfahren möglich ist.
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