d - Historische Gesellschaft der Deutschen Bank e.V.

tional als Hauptfeind eines gesicherten Wachstums er-
kannt - allerdings erst zu einem Zeitpunkt, in dem eine
konsequente Stabilitätspolitik bereits erhebliche Opfer
erforderte und ein schneller Erfolg nicht mehr zu erwar-
ten war.
In den meisten Industrieländern verstärkten sich nach
der Jahresmitte 1974 rezessive Tendenzen und Befürch-
tungen. Die Sorge um Beschäftigung und Produktion
rückte in den Vordergrund. Das alles war begleitet von
Leistungsbilanzdefiziten in zuvor nie gekannten Größen-
ordnungen, die teils auf mangelnden stabilitätspoliti-
schen Anstrengungen, teils auf den erhöhten Olrechnun-
gen beruhten.
Manche Beobachter fürchten, es könne in naher Zu-
kunft zu einer ähnlichen Entwicklung wie in der großen
Weltwirtschaftskrise kommen. Wir halten diese Sorge
vorerst für unbegründet. Diese Auffassung berücksich-
tigt nicht allein das verbesserte konjunkturpolitische In-
strumentarium und die Entschlossenheit der Regierun-
gen, dieses gegen nachhaltige Abwärtsbewegungen
einzusetzen. Vor allem ist die internationale Zusammen-
arbeit heute gefestigter als damals, wenngleich viele
Wünsche noch immer offenbleiben.
Die Aussichten für eine rasche Wiederbelebung der
weltwirtschaftlichen Aktivität sind jedoch gering. Der
Konjunkturabschwung in den westlichen Industrielän-
dern, der durch notwendige strukturelle Anpassungs-
Prozesse noch verstärkt wird, dürfte sich nicht so
schnell überwinden lassen. Das Welthandelsvolumen
wird in diesem Jahr, wenn überhaupt, nur geringfügig
zunehmen. Grundsätzlich gilt es zu bedenken, daß der
Wohlstandssteigerung der industrialisierten Welt im
Zeichen der gewandelten Energiesituation in den näch-
sten Jahren engere Grenzen gezogen sind als in der Ver-
gangenheit. In besonderem Maße trifft das natürlich für
die Länder mit hohen Zahlungsbilanzdefiziten zu. Die
Zielsetzungen der Wirtschaftspolitik und die Erwartun-
gen der Bevölkerung werden diesem harten Faktum
Rechnung zu tragen haben.
Gleichzeitig war die Aufnahmefähigkeit der OPEC-
Länder für zusätzliche Importe weit größer als ursprüng-
lich erwartet. Sie steigerten ihre Einfuhren im abgelaufe-
nen Jahr um 70 bis 75%. Die deutschen Lieferungen in
diesen Raum nahmen in ähnlichem Ausmaß zu. Wenn
sich diese Tendenzen fortsetzen, wird die Oberschußpo-
sition der OPEC vielleicht schneller reduziert werden
können, als zunächst angenommen worden war. Es gibt
Prognosen, denen zufolge die Leistungsbilanz der Ollän-
der insgesamt gesehen bereits Ende der 70er Jahre na-
hezu ausgeglichen sein soll und dann sogar erneut Defi-
zite folgen werden. Bis dahin dürften die OPEC-Länder
allerdings Oberschüsse - und damit Finanzanlagen und
Sachvermögen im Ausland - von mindestens 200 Mrd.
US-$ akkumulieren. Dem werden eine entsprechende
Verschuldung bzw. Vermögensübertragungen der Olver-
braucherländer gegenüberstehen. Es bedarf in den kom-
menden Jahren also weiterhin erheblicher überbrücken-
der Finanztransaktionen zwischen den Olexport- und -
importländern. Dieses Recycling bringt allerdings nur
Hilfe auf Zeit. Es entbindet nicht von den notwendigen
umfassenden strukturellen Anpassungen an die nach-
haltig veränderte weltwirtschaftliche Situation.
Besonders schwierig ist die neu entstandene Lage für
die ölarmen Entwicklungsländer. Sie können ihre durch
die Olpreisexplosion verursachten akuten Zahlungsbi-
lanzschwierigkeiten nur mittels großzügiger Hilfen der
OPEC-Länder und der industrialisierten Welt überwin-
den. Dabei stellt die Weiterführung der Entwicklungshil-
fe für die selbst in ölpreisbedingte Zahlungsbilanznöte
geratenen Industrieländer eine besondere Belastung
dar. Auch sollte die Aussicht auf einen möglichen Abbau
der globalen Exportüberschüsse der OPEC gegen Ende
der siebziger Jahre nicht dazu verleiten, die Probleme zu
übersehen, die sich aus dem Anwachsen einer unge-
wöhnlich hohen Verschuldung bei einzelnen ölimportie-
renden Ländern ergeben. Hier liegt nach wie vor ein
neuralgischer Punkt des internationalen Währungs-
gefüges.
Oberraschend reibungsloses Recycling in 1974
Erstaunliche Importkapazität der Olländer
1974 konnten die hohen Zahlungsbilanzdefizite einzel-
Die Industrieländer haben auf die drastischen Preiser- ner Olimportländer zunächst noch ohne größere
höhungen für Erdöl mit einer deutlichen Senkung ihres Schwierigkeiten finanziert werden. Die Währungsreser-
Olverbrauchs reagiert. Die Einsparungen erreichten 1974 ven dieser Länder blieben vorerst weitgehend unangetain
Westeuropa durchschnittlich 6%. stet. Allerdings floß das Gros der überschüssigen UI-