bull_04_01_Mobilität

WEALTH MANAGEMENT STRATEGY
vereinfacht gesagt in der sinkenden relativen
Attraktivität von Aktien im Vergleich zu Obligationen.
2004 dürfte unseres Erachtens
der Bewertungsdruck auf Aktien aus zwei
Gründen auch bei steigenden Zinsen limitiert
bleiben: Erstens sollte der Zinsanstieg eher
moderat ausfallen – die relative Attraktivität
von Aktien also nur zögerlich abnehmen –
und zweitens bieten die aktuellen Bewertungsniveaus
im Vergleich zum langjährigen
Trend noch einigen Spielraum. Leitzinserhöhungen
dürften sich deshalb weniger auf
Aktienindex- als auf Sektorebene niederschlagen.
Die Aktienmärkte tendierten in den
letzten Zyklen nach der ersten Leitzinserhöhung
über drei Monate nahezu unverändert.
Auf Sektorstufe gab es jedoch sehr
grosse Unterschiede. So schnitten Finanzwerte
und Automobiltitel in den ersten drei
Monaten nach der Zinserhöhung durchschnittlich
am schwächsten ab, während defensive
Sektoren wie Pharma und Nahrungsmittel
den Gesamtmarkt deutlich übertrafen.
Die Beobachtung deckt sich mit unserer
Erwartung einer Sektorrotation aus den zyklischen
in die defensiven Sektoren. Dieser
möglichen Entwicklung haben wir in der Sektorstrategie
bereits Rechnung getragen und
in einem ersten Schritt durch die Übergewichtung
der Telekommunikationsdienstleister
und Energietitel unser defensives Exposure
erhöht. Weiterhin empfehlen wir im
konjunktursensitiven Segment jedoch, selektiv
Technologieaktien – zum Beispiel im Hardwaresegment
– sowie Kapitalgüterwerte zu
kaufen.
Länder-, Branchen- und Titelpräferenzen (Stand 6. Februar 2004)
Telekomdienstleister und Energietitel sind defensive Alternativen
Wegen der hohen Cashflow-Renditen der Telekombranche sowie äusserst konservativen Gewinnerwartungen für Energiewerte haben wir das defensive Exposure
durch die Übergewichtung der Telekommunikationsdienste und Energietitel erhöht. Weiterhin empfehlen wir selektiv Technologieaktien und Kapitalgüterwerte zum Kauf.
Europa Schweiz Nordamerika Japan Asien ohne Japan
Länder Deutschland Korea
Thailand, Taiwan
Sektoren (regional) Industriegüter Banken Telekomdienstleister Präzisionsgüter Versorger
Telekomdienstleister Industriegüter Industriegüter Halbleiter Baumaterial
Energie Energie Halbleiter
Sektoren (global) 1
Fluglinien/Verkehr (–)
Automobil (0) Nissan Motor
Banken (0) Crédit Agricole UBS
Rohstoffe (0)
Chemie (0) BASF
Baugewerbe (0) Holcim Siam Cement
Verbrauchsgüter (0) Unilever The Swatch Group I
Energie (+) BP Chevron Texaco Sinopec
Maschinenbau/ (+) Siemens Rieter General Electric Fanuc
Elektrotechnik
Getränke(–)/Nahrungsmittel (0)
Tabak (0)
Versicherungen (0) Generali Swiss Re
IT-Services/Software (0) SAP
Medien (0) Walt Disney
Gesundheitswesen (0) Fresenius Medical Care Novartis, Nobel Biocare Amgen
Papier und Zellstoff (0)
Immobilien (0) Mitsui Fudosan Co.
Detailhandel (0) McDonald’s Ito-Yokado
Technologie-Hardware (0) Thomson Canon, Sharp
Halbleiter (0) Intel Tokyo Electron Samsung Electr., TSMC
Telecomausrüster (0) Cisco
Telekomdienstleister (+) KPN Swisscom SBC Communication NTT DoCoMo
Versorger (–) Huaneng Power
Übrige (–) Boeing Nomura Holding Daewoo Shipbuilding & Ma.
Hutchison Whampoa
Empfohlene Anlagefonds: Clariden Core Plus Fixed Income CHF, Nordea 1 Far Easter Value Fund USD, Credit Suisse Commodity Fund Plus, Pictet F-Eastern Europe P
AmEx Fund Global Emerging Markets Liquidity. Weitere Fonds unter: www.fundlab.com
1 Relativ zum MSCI Welt: + Outperformer 0 Marktperformer – Underperformer
Quelle: CSPB
Credit Suisse Bulletin 1-04 39