bull_04_01_Mobilität

WEALTH MANAGEMENT STRATEGY
Konjunktur
Robuste Weltkonjunktur –
doch Ungleichgewichte bestehen weiter
Beat Schumacher
p Die Weltwirtschaft erfreut sich
momentan eines hohen Wachstums
bei tiefer Inflation.
p Abflauende Stimulierungen und
anhaltende Ungleichgewichte dämpfen
aber längerfristiges Wachstum.
Die Weltwirtschaft hat auf breiter Front an
Schwung gewonnen und dürfte in diesem
Jahr ein BIP-Wachstum von über 4 Prozent
erreichen. Einmal mehr entpuppt sich die USA
als Konjunkturlokomotive. Getrieben von einer
aggressiven Reflationierung wird die US-Wirtschaft
mit rund 4,5 Prozent expandieren.
Daneben wirkt China immer stärker als Wachstumsmotor
im asiatischen Raum. Allerdings
erreicht die chinesische Volkswirtschaft trotz
Wachstumsraten von rund 9 Prozent erst
etwa einen Siebtel der Grösse der USA. Die
Entwicklung in der Eurozone hinkt hinterher,
doch ist ebenfalls ein moderater Aufschwung
im Gange. Trotz des Wachstums ist vorderhand
weder in den USA noch in Europa inflationärer
Druck auszumachen. Gegenwärtig besteht
somit ein fast ideales Umfeld von hohem
Wachstum und tiefen Teuerungsraten.
Leider gibt es einige Faktoren, die dieses
Bild etwas trüben. Erstens werden die Stimulierungsmassnahmen
in den USA im Laufe
des Jahrs auslaufen, was 2005 nicht nur in
den USA, sondern auch weltweit zu einer
etwas geringeren Wachstumsdynamik führen
dürfte. Zweitens bestehen global betrachtet
Ungleichgewichte etwa in Bezug auf Budgetdefizite,
das Leistungsbilanzdefizit, das in den
USA sehr hoch ist, oder die Sparquote, die in
den USA tief liegt. Diese Ungleichgewichte
dürften das längerfristige Wachstum dämpfen.
Das Überschreiten der 3-Prozent-Marke der
Haushaltsdefizite in Deutschland und Frankreich
im dritten Jahr in Folge hat zu einem
Disput bezüglich der zu ergreifenden Sanktionen
zwischen EU-Kommission und Finanzministern
geführt. In den USA dürfte sich der
diesjährige Fehlbetrag von rund USD 500
Mrd. (4,5 Prozent des BIP) bei der von Präsident
Bush geplanten Fiskalpolitik in den
nächsten Jahren nur leicht verbessern. Ein
anderes Problem ist das hohe Leistungsbilanzdefizit
der USA, dem auf der anderen
Seite die hohen Währungsreserven der asiatischen
Zentralbanken gegenüberstehen. Das
Ungleichgewicht ist wohl kaum ohne weitere
Dollar-Abschwächung und/oder höhere US-
Zinsen abzubauen.
Budgetsanierung wird in den nächsten Jahren wichtig sein
Staatshaushalte schreiben deutlich rote Zahlen
Die Wachstumsschwäche der letzten Jahre und eine teilweise expansive Fiskalpolitik
führte zu hohen Budgetdefiziten.
Budgetsaldo in % des BIP
2
1
0
–1
–2
–3
Foto: Martin Stollenwerk
–4
–5
USA UK EURO-12
2001 2002 2003 (S) 2004 (S)
Quelle: Bloomberg
Credit Suisse Bulletin 1-04 37