Financial Repression - Smart Investor

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Research – Märkte CHARTTECHNIK
Ab jetzt steigen die Zinsen!
Aus technischer Sicht dürften deutsche Bundesanleihen ab
jetzt langfristig fallen.
Verbrannte Finger der Shorties
Seit Monaten, nein, seit Jahren foppt und nervt der Bund-Future –
respektive die deutschen Bundesanleihen – viele Trader und
Investoren. Wie oft sah man den „Bund“ schon „oben angekommen“,
und wie viele Shorties haben sich daraufhin ein ums andere
Mal die Finger bei einer Baisse-Spekulation verbrannt. Die
Bunds liefen und liefen und liefen, immer weiter nach oben.
Deutsche Bonität wird zurückgehen
Nun aber scheint die Sache klar zu sein. Denn im Zuge eines immer
weiteren Fortschreitens der Euro-Krise und des Würgestatus im
Rahmen des ESM wird sich die Bonität Deutschlands zwangsläufig
verschlechtern. Das aber bedeutet – ähnlich wie bei Griechenland
oder Spanien heute schon – dass die Renditen deutscher Staatsanleihen
nach oben gehen müssen, respektive die Kurse der Anleihen
bzw. des darauf abzielenden Terminkontraktes Bund-Future
nach unten. Daran sollten auch massive Anleihenkäufe der EZB
oder anderer Zentralbanken nichts ändern können.
Charttechnische Aussichten
Der „Bund“ ist exakt an der oberen Begrenzung seines langfris -
tigen Trendkanals, welche sich als Parallelverschiebung der
unteren Begrenzung ergibt, nach unten abgeprallt (Abb. 1). Wir
sehen in diesem „Spike“ klare Anzeichen einer Erschöpfungsbewegung
und gehen daher davon aus, dass nun ein weiterer
Kursverfall in Richtung 120 Punkte erfolgen wird (gelbe Prog -
noselinie), was der unteren Begrenzung des Trendkanals entspräche.
Auf dem Weg dorthin muss der Bund zwar die beiden
charttechnischen Unterstützungen bei 140 und 135 knacken.
Aber das sollte ihm angesichts der völligen Überkauftheit des
Marktes keine allzu großen Probleme bereiten. Abb. 2 zeigt die
Entwicklung des Bund-Futures nochmal in „Nahaufname“.
Abb. 1: Bund-Future, langfristig
Smart Investor 7/2012
Abb. 2: Bund-Future, kurzfristig
Abb. 3: Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen seit 1800
30-Jahres-Zyklus
Für die letzten 200 Jahre lässt sich anhand der amerikanischen
Staatsanleihen-Renditen ein 30-Jahreszyklus ausmachen (Abb. 3).
Genau genommen handelt es sich dabei sogar um einen 60-Jahreszyklus,
wenn man von Tief zu Tief rechnet. Nachdem das absolut
herausragende Rendite-Hoch im Jahre 1981 stattfand, kam das Tief
in den USA im Jahre 2011 zustande. Aufgrund der europäischen
Sondersituation dürften die deutschen Renditen dementsprechend
ein paar Monate später ihr Langfrist-Tief ausgebildet haben.
Fazit
Vermutlich lässt sich der langfristige amerikanische Rendite -
zyklus auch auf Deutschland übertragen und wahrscheinlich
wurde hier das langfristige Rendite-Tief in den vergangenen
Tagen ausgebildet. Damit dürften deutsche Staatsanleihen ihre
besten Zeiten hinter sich haben und deren Renditen in den
kommenden Monaten sprunghaft nach oben gehen.
Ralf Flierl
Foto: PantherMedia / Sergio Hayashi