Financial Repression - Smart Investor

Research – Aktien AKTIE IM BLICKPUNKT
Starbucks
Mehr als Kaffee
Was Anfang der siebziger Jahre als kleines, von Idealisten geführtes
Kaffee- und Teehaus begann, ist heute ein Weltkonzern
und die vermutlich einzige Lifestyle-Marke der globalen Sys tem -
gastronomie. Der Erfolg hat Methode.
Die Vision des Howard Schultz
Alles begann vor rund vierzig Jahren in Seattle. Damals eröffnete
an der Westküste die erste Starbucks-Filiale, die sich noch „Starbucks
Coffee, Tea & Spice“ nannte. Das Liebhaberprojekt dreier
Studienfreunde, die vor allem guten Kaffee und Tee schätzten
und sich nicht mit dem Angebot an Instant-Kaffeepulver zufrieden
gaben, wäre jedoch ohne den Einstieg eines einzelnen Mannes
wohl kaum über die letzten drei Jahrzehnte zu einer der weltweit
bekanntesten Marken avanciert. Der New Yorker Unternehmer
Howard Schultz brachte das heutige Starbucks-Konzept auf
den Weg. Er sah die Chance, Kaffee in seinen Variationen – von
Iced Coffee Latte bis zu Frappucino – als Lifestyle-Getränk und
das Unternehmen selbst als Lifestyle-Marke zu etablieren. 1987
kaufte er für die aus heutiger Sicht lächer liche Summe von 3,8
Mio. USD Starbucks auf. Was folgte, ist eine der erfolgreichsten
Expansionen der Gastronomiegeschichte. Vergangenes Jahr unterhielt
der Konzern knapp 17.000 Läden, die meisten davon in
den USA und Kanada. Deutschland ist mit erst rund 150 Filialen
weiterhin Entwicklungsland für Starbucks. Das mag auch damit
zusammenhängen, dass wir Deutschen eine andere Kaffee-Tradition
pflegen und beim Kaffee genuss eher konservativ sind.
Starbucks
Branche Systemgastronomie
WKN 884 437 Aktienzahl (Mrd.) 0,74
GJ-Ende 31.12. Kurs am 22.6.12 (EUR) 43,30
Mitarbeiter ca. 149.000 MCap (Mrd. EUR) 32,2
62 Smart Investor 7/2012
2011 2012e 2013e
Umsatz (Mrd. EUR) 9,3 10,6 11,9
% ggü. Vj. +9,3% +14,0% +12,3%
EPS (EUR) 1,21 1,47 1,83
% ggü. Vj. +31,7% +21,5% +24,5%
KUV 3,46 3,04 2,71
KGV 35,8 29,5 23,7
Umrechnungskurs: 1,26 USD/EUR
Marke zum Wohlfühlen
Starbucks hat es verstanden, über sein umfangreiches Angebot
an Kaffeevariationen hinaus ein besonderes Lebensgefühl zu
vermitteln. Vor allem die „Apple- und Facebook-Generation“
trifft sich wie selbstverständlich mit Laptop und iPad zum Entspannen,
zu privaten wie beruflichen Gesprächen in den Starbucks-Läden.
Besondere Services, die wie der kostenlose WiFi-
Empfang inzwischen von anderen Systemgastronomen kopiert
werden, ließen die Kunden immer länger in den Filialen verweilen
und neben den unterschiedlichen Kaffees auch zu Muffins,
Brownies und Cookies greifen. Aber selbst diese Erfolgsstory
kam nicht ohne Rückschläge aus. 2008 steckte das Unternehmen
in einer wirtschaftlichen Krise. Nach einer Reihe strategischer
Fehlentscheidungen – Änderungen im Sortiment, neues
Ladendesign, zu lange Wartezeiten –, die viele Stammkunden
verärgerten, leitete der ins Management zurückgekehrte Howard
Schultz eine harte Sanierung ein. Allein in den USA wurden daraufhin
mehrere Hundert Läden dicht gemacht. Seitdem geht es
mit den Umsätzen und Gewinnen wieder steil bergauf.
Neuer Ehrgeiz
Stagnation und Stillstand sind für Schultz augenscheinlich Fremd -
wörter. Der umtriebige CEO möchte das Unternehmen auf einen
neuen Wachstumspfad setzen. Hierzu soll die Expansion außerhalb
Nordamerikas maßgeblich beitragen. Vor allem in China
sieht Schultz große Chancen für sein Unternehmen. So soll die
Zahl der Starbucks-Filialen bis zum Jahr 2015 auf 1.500 ausgebaut
werden. Gleichzeitig expandiert der Konzern in angrenzende
Segmente wie Energy Drinks, Säfte und Smoothies. Diese erfreuen
sich in Europa und Asien wachsender Beliebtheit. Erst
kürzlich meldete Schultz den Kauf einer kleineren Backwarenkette
in den USA. Diese ist auf französische Backwaren wie Croissants
spezialisiert und soll ab dem kommenden Jahr Starbucks’
Angebot an süßen Versuchungen erweitern. 100 Mio. USD war
der Kaffeehauskette dieser Schritt wert. Mit seinen Muffins und
Cookies setzt Starbucks jährlich 1,5 Mrd. USD um, das sind mehr
als 10% des Konzernumsatzes – Tendenz steigend. Als Glücksgriff
könnte sich die für den Herbst in den USA geplante Markt -
einführung des Kaffeevollautomats „Verismo“ erweisen. Ähnlich
wie Marktführer Nespresso setzt das Starbucks-System auf einzelne
Kapseln in unterschiedlichen Geschmacksrichtungen, mit
Foto: Christoph Hoffmann/Wikipedia