Financial Repression - Smart Investor

denen sich die Kunden das Starbucks-Aroma nach Hause holen
können. Einen Kannibalisierungseffekt – sprich: gleichzeitig weniger
Gäste in den Filialen – befürchtet man indes nicht.
Aktie war nie wirklich billig
Schultz drückt beim Filialausbau aufs Tempo. Allein im ersten
Quartal eröffnete Starbucks weltweit 176 neue Läden. Wie das
Unternehmen mitteilte, soll im Gesamtjahr die Zahl von 1.000
Neueröffnungen erreicht werden, ein Zehntel davon in Europa.
Obwohl die Region im Zuge der Wirtschafts- und Finanzkrise
zuletzt sogar in die Verlustzone rutschte, hält Schultz hier an
seinen Expansionsplänen fest. Im Gegensatz zu McDonald’s
Starbucks (884 437) EUR
Research – Aktien
oder Burger King erzielt Starbucks in Europa aber bislang nur
einen sehr geringen Teil seiner Erlöse. Für Rückenwind könnte
schon bald der deutlich gesunkene Kaffeepreis sorgen, der ab
2013 zu einer jährlichen Entlastung von deutlich über 100 Mio.
USD führen sollte. Mit Vorlage der rundum soliden Halbjahresbilanz
hob der Vorstand dann auch die Ziele für das Gesamtjahr
leicht an. Starbucks kalkuliert beim Ergebnis je Aktie nunmehr
mit einem Wert zwischen 1,81 und 1,84 USD (nach zuvor 1,78
bis 1,82 USD). Der Umsatz dürfte sich im Vergleich zum Vorjahr
um gut 14% auf 13,3 Mrd. USD erhöhen. Die Aktie, die im vergangenen
Sommer noch bei 35 USD notierte, erreicht auf dieser
Grundlage nun ein KGV von 29 – für Starbucks-Verhältnisse ein
eher moderater Wert. Meist lag das Multiple in den letzten drei
Jahren zwischen 30 und 40.
Fazit
Starbucks nimmt mit seiner Mischung aus Systemgastronomie,
Kaffeehausgeschäft und Lifestyle-Marke eine Sonderstellung ein.
Gerade in Asien und Europa bieten sich dem Konzern noch
gewaltige Expansionschancen, die jedoch kurzfristig von wirtschaftlichen
Problemen in vielen Ländern aufgehalten werden
könnten. Der Vorstoß in neue Bereiche wie das Geschäft mit
Kaffeevollautomaten und Fruchtsäften erscheint ebenfalls aussichtsreich.
Der Einstieg in diesen klassischen Wachstumswert
sollte dennoch schrittweise und immer erst nach Kursrücksetzern
erfolgen.
Marcus Wessel
Anzeige
Smart Investor 7/2012 63