2007 - Paper Audit & Conseil

Comptes consolidés du Groupe Saint-Gobain
Billets de Trésorerie, la Compagnie de Saint-Gobain dispose de lignes de crédit confirmées sous la forme de
crédits syndiqués et de lignes bilatérales.
La note 17 présente un détail de l’ensemble des dettes du Groupe par nature et par échéance. Elle précise par
ailleurs les caractéristiques principales des programmes de financement et des lignes de crédit confirmées à
disposition du Groupe (montant, devises, modalités d’exigibilité anticipée).
Risque de liquidité des placements
Lorsque le Groupe a recours à des placements financiers (que ce soit sous la forme de dépôts bancaires à court
terme, d’achats de SICAV, OPCVM ou équivalents), il privilégie systématiquement des instruments de type
monétaire et/ou obligataire afin de limiter le risque de non liquidité ou de forte volatilité de ces placements.
Risque de taux
La Direction de la Trésorerie et du Financement de la Compagnie de Saint-Gobain gère le risque de taux lié à la
dette nette globale du Groupe selon les mêmes structures et modes décrits au premier paragraphe « risque de
liquidité ». Dans le cas où une filiale utilise des instruments dérivés de couverture, sa contrepartie est la
Compagnie de Saint-Gobain, société-mère du Groupe.
Le risque de taux global est géré pour la dette nette consolidée du Groupe avec comme objectif principal de
garantir le coût financier de la dette à moyen terme et, dans le respect de cet objectif, d’optimiser le coût
financier annuel de la dette. Le Groupe a défini dans sa politique les produits dérivés susceptibles d’être utilisés
comme instruments de couvertures. On trouve parmi ces produits les swaps de taux, les options - y compris les
« caps, floors et swaptions » -, et les contrats de taux à terme.
L’analyse de sensibilité sur la dette long terme globale du Groupe après couverture montre qu’une augmentation
de 50 points de base des taux d’intérêts à la date de clôture aurait eu pour conséquence une hausse des capitaux
propres et une baisse du résultat respectivement à hauteur de 21 millions d’euros et de 6 millions d’euros.
Risque de change
Pour réagir aux fluctuations de change, la politique du Groupe consiste à couvrir les transactions commerciales
effectuées par les entités du Groupe dans des devises autres que leurs devises fonctionnelles. La Compagnie de
Saint-Gobain et ses filiales sont susceptibles de recourir à des options et des contrats de change à terme pour
couvrir leurs expositions nées de transactions commerciales. Dans le cas des options, les filiales contractent
exclusivement avec la Compagnie de Saint-Gobain, société-mère du Groupe, qui exécute pour leur compte ces
couvertures.
La plupart des contrats de change à terme ont des échéances courtes : trois mois environ. Toutefois, lorsqu’une
commande est couverte, le contrat à terme peut aller jusqu’à deux ans. Les filiales peuvent conclure des contrats
de change à terme de durée inférieure à deux ans.
Néanmoins, dans le cadre d’une couverture systématique unitaire effectuée facture par facture ou par
engagement pour la part des commandes, la plupart des opérations sont couvertes avec la société Saint-Gobain
Compensation, spécialement dédiée à cette activité. Celle-ci réalise les couvertures exclusivement par des
opérations de change à terme. Pour les sociétés participantes, l’ensemble des positions commerciales est ainsi
couvert dès la naissance du risque. Saint-Gobain Compensation retourne toutes ces positions auprès de la
Compagnie de Saint-Gobain et n’a, de ce fait, pas de position ouverte.
Pour les autres sociétés, les couvertures sont mises en place prioritairement avec la Compagnie de Saint-Gobain
à réception des ordres envoyés par les filiales ou les pools de trésorerie des délégations nationales, ou à défaut
auprès des banques des filiales.
L’exposition au risque de change du Groupe est suivie à l’aide d’un reporting mensuel intégrant les positions de
change des filiales du Groupe. Le taux de couverture de la position de change du Groupe est de 90%.
Au 31 décembre 2007, pour les filiales dont ce n’est pas la devise fonctionnelle, l’exposition nette dans les
devises suivantes est de :
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