la revue des juristes de sciences po - AJSP

et massivement, son économie, restructure
ses industries stratégiques en y orientant à
sa guise l’investissement privé comme public
dans une version postmoderne de l’économie
planifi ée, et éponge les créances douteuses
accumulées aux bilans de ses banques dont
aucune ne résisterait au jeu normal des marchés
aff olés.
La Guerre Des Monnaies
Pékin instrumentalise surtout la valeur de
son yuan derrière un solide contrôle des
changes, véritable muraille de Chine fi nancière
dressée face aux hordes de capitaux barbares.
Tout mouvement de fonds, à l’entrée
comme à la sortie, qui n’est pas expressément
autorisé par un texte est interdit, sauf autorisation
ad hoc des sentinelles du SAFE (State
Administration of Foreign Exchange). Les
transactions courantes (ce qui correspond
peu ou prou aux transactions du commerce
international) sont en principe libres, ce qui,
en Chine, signifi e contrôlées, enregistrées,
vérifi ées pour s’assurer de leur réalité et de
leur conformité à la «ligne générale» monétaire.
Les transactions en capital (ce qui correspond
en gros aux investissements directs)
sont sous surveillance, et méticuleusement
épluchées. Certes, quelques brèches ont été
ouvertes pour laisser circuler des sommes
limitées, défi nies en quotas, sur les marchés
de capitaux locaux et internationaux. C’est ce
qu’on appelle d’un côté, les QFII (Q u a l i fi e d
Foreign Institutional Investor) pour un montant
total plafonné et, d’un autre côté, les QDII
(Qualifi ed Domestic Institutional Investor)
contrôlant les fl ux inverses d’acteurs locaux
vers l’extérieur. Mais, à l’évidence, toutes les
sommes qui passent sous les fourches cau-
Revue des JuRistes de sciences Po - HiveR 2012 - n°5
Dossier
dines du SAFE sont rapidement refroidies et
lentes à circuler, au point de douter de la pertinence
du concept même de « hot money »
diabolisé par Pékin.
Le résultant est simple et implacable : l’ouverture
des marchés de capitaux chinois aux
étrangers est embryonnaire, en dépit des velléités
de création d’un international board
sur la bourse de Shanghai, et le marché bancaire
reste très marginalement accessible aux
acteurs étrangers, malgré les engagements
pris à l’OMC.
Les règles du contrôle des changes sont au
fond utilement instrumentalisées au gré des
intérêts chinois bien compris. Il s’agit tout à
la fois de conserver la puissance du yuan sous
contrôle, et d’en faire tout autant un gardefou
de l’harmonie intérieure qu’un instrument,
par accumulation de réserves, de puissance
géopolitique à l’extérieur. On rappellera
à cet égard la tentative certes timide, mais
peut-être symbolique, de promouvoir le yuan
dans le commerce international, illustrée par
l’accord Chine-Brésil de compensation entre
le real et le yuan. Rien d’étonnant à ce que
le yuan s’invite dans toutes les rencontres
bilatérales et sommets internationaux, et à ce
que les pressions se multiplient du côté américain,
ou de la part du FMI, pour tenter de
convaincre les Chinois de laisser leur monnaie
s’apprécier.
La Chine, cultivant son art de la guerre, s’est
bâtie, en vingt ans et à rebours de la mondialisation
libérale, une forteresse de règles
et pratiques protectrices de ses intérêts et un
rempart monétaire inébranlable. Elle n’est
aujourd’hui «vulnérable» à aucun investissement
étranger qu’elle n’ait choisi discrétionnairement
ni aux fl ux spéculatifs de la fi nance
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