Jahresbericht der BaFin 2007

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Aufsicht über Banken und Finanzdienstleistungsinstitute
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Bei der Mehrzahl der Institute zeigte sich, dass gewährleistet ist,
dass Finanzanalysen sachgerecht und transparent erstellt werden.
Einzelne Unternehmen untersuchte die BaFin anlassbezogen näher:
In einem Fall hatte ein Kreditinstitut ein größeres Aktienpaket für
einen Emittenten platziert und zeitgleich für diesen eine Kaufempfehlung
veröffentlicht. Hier überprüfte die BaFin, ob keine vertraulichen
Informationen zwischen den beteiligten Geschäftsbereichen
Finanzanalyse und Investment-Banking ausgetauscht wurden und
das Research nicht interessengeleitet eingesetzt wurde, um einen
höheren Preis für das Aktienpaket zu erzielen. Anhaltspunkte für
ein Fehlverhalten ergaben sich nicht. Um derartige Interessenkonflikte
möglichst gering zu halten, sollten sensible Geschäftsbereiche
strikt voneinander getrennt werden (Chinese Walls). Der Informationsaustausch
zwischen den Organisationseinheiten sollte auf das
unbedingt notwendige Maß beschränkt und durch eine unabhängige
Stelle, etwa das Compliance Office, kontrolliert werden.
Die BaFin untersuchte in einem anderen Fall den direkten Kontakt
und Informationsaustausch zwischen dem Management eines Unternehmens
und Analysten etwa bei Analystenkonferenzen. Hier dürfen
den Analysten zum einen keine Insiderinformationen zugänglich gemacht
werden. Zum anderen darf der Emittent Informationen auch
nicht selektiv weitergeben, beispielsweise bestimmte Finanzdaten
nur ausgewählten Analysten mitteilen. Dies wäre eine unzulässige
Einflussnahme durch den Emittenten und der gewährte Informationsvorsprung
würde bei den Analysten zu einem Interessenkonflikt
führen.
Darüber hinaus sah sich die BaFin die Zusammenarbeit zwischen
Banken und unabhängigen Analysten näher an. Einige Institute
kooperieren mit spezialisierten unabhängigen Analysehäusern, um
Kosten zu senken oder das eigene Researchangebot zu ergänzen.
Sie kaufen etwa Researchleistungen zu bestimmten Branchen oder
Sektoren börsennotierter Unternehmen dazu. Die BaFin überwacht
hier, dass auch bei Ausgliederungen die gesetzlichen Anforderungen
an die sachgerechte Erstellung der Finanzanalysen und Offenlegung
von Interessenkonflikten erfüllt werden.
Bußgeldverfahren wegen Verletzung
der Anzeigepflicht.
Alle natürlichen und juristischen Personen, die in Ausübung ihres Berufes
oder im Rahmen ihrer Geschäftstätigkeit für die Erstellung von
Finanzanalysen oder deren Weitergabe verantwortlich sind, haben
dies gemäß § 34 c WpHG der BaFin unverzüglich anzuzeigen. Gegen
ein Unternehmen, das dieser Verpflichtung nicht nachkam, eröffnete
die BaFin 2007 ein Bußgeldverfahren. Wegen Verletzung der bei Finanzanalysen
einzuhaltenden Kompetenz- und Transparenzpflichten
(§ 34b WpHG) war ein Verfahren noch aus dem Vorjahr anhängig.
Zum Ende des Berichtszeitraums waren somit zwei Verfahren offen.
Unabhängige Analysten
2007 unterstanden 114 selbstständig arbeitende Finanzanalysten
und unabhängige Analysehäuser der Aufsicht der Bundesanstalt.
Die BaFin überwacht – ebenso wie bei Kredit- und Finanzdienst-